Jika Anda baru-baru ini mengikuti ruang investasi yang terkait bitcoin, Anda tidak salah jika menganggap setiap produk baru hanyalah variasi dari tema yang sama. Robbie Mitchnick dari BlackRock ingin memperbaiki kesan tersebut, setidaknya ketika membandingkan ETF iShares Bitcoin Premium Income baru perusahaannya dengan saham preferen perpetu Strategy.
Dalam diskusi video pada 20 Juli 2026, Mitchnick, Kepala Aset Digital BlackRock, berargumen bahwa $BITA dan $STRC bukanlah pesaing. Bukan karena yang satu lebih baik, tetapi karena keduanya adalah produk yang secara struktural berbeda, dibuat untuk investor yang secara struktural berbeda.
Dua produk, dua penawaran sangat berbeda
Mulai dengan $BITA. Diluncurkan pada pertengahan Juni 2026, ETF iShares Bitcoin Premium Income menggunakan strategi covered-call untuk menghasilkan pendapatan bulanan dari eksposur terhadap bitcoin.
Mekanisme bekerja kira-kira seperti ini: dana memegang eksposur Bitcoin dan menjual opsi call terhadap posisi tersebut, mengumpulkan premi yang didistribusikan sebagai pendapatan. Dalam bahasa Inggris: Anda menyerahkan sebagian batas atas Bitcoin sebagai ganti gaji rutin sepanjang waktu.
Imbal hasil target berada di kisaran 15-25% per tahun, dan dana ini dirancang untuk menangkap setidaknya 70% pergerakan harga naik bitcoin. Ini adalah struktur ETF yang terregulasi, yang berarti dapat dengan mudah diintegrasikan ke dalam akun broker standar, portofolio pensiun, dan kerangka alokasi institusional.
$STRC adalah entitas yang sama sekali berbeda. Strategy, perusahaan yang sebelumnya dikenal sebagai MicroStrategy dan masih dipimpin oleh Michael Saylor, mengeluarkan saham preferen abadi ini khusus untuk mengumpulkan modal guna membeli lebih banyak bitcoin. Saham ini membawa tingkat dividen tahunan yang dapat disesuaikan sekitar 11,5-12%.
Saham preferen perpetu tanpa tanggal jatuh tempo, terkait dengan perusahaan yang memperlakukan bitcoin sebagai aset kas utamanya. Imbal hasilnya menarik, tetapi profil risikonya secara fundamental korporat, bukan hanya berbasis pasar. Jika Strategi mengalami masalah, pemegang $STRC merasakannya dengan cara yang tidak akan dirasakan oleh investor ETF bitcoin murni.
Poin Mitchnick jelas: investor yang membeli $BITA menginginkan eksposur Bitcoin yang dikelola dan menghasilkan pendapatan dalam kerangka regulasi yang familiar. Investor yang membeli $STRC sedang mempertaruhkan kemampuan Strategy untuk terus melaksanakan rencana akumulasi Bitcoin-nya dan membayar dividen preferen tersebut.
Mengapa Mitchnick merasa perlu mengatakan ini dengan keras
Waktu komentarnya patut diperhatikan. $STRC baru-baru ini mengalami tekanan penjualan dan diperdagangkan di bawah nilai par, yang menimbulkan pertanyaan tentang kemungkinan penyesuaian dividen.
Ada alasan pragmatis mengapa BlackRock ingin pemisahan ini ditetapkan dengan jelas. Jika $BITA dianggap sama dengan $STRC dalam persepsi investor, setiap volatilitas harga $STRC atau stabilitas dividen menjadi masalah naratif bagi $BITA, meskipun kedua produk tersebut tidak memiliki kesamaan struktural.
Apa artinya bagi investor yang menjelajahi lanskap produk bitcoin
Bagi investor yang berfokus pada pendapatan, perbedaan utama terletak pada sumber pendapatan sebenarnya. Dengan $BITA, pendapatan berasal dari premi opsi yang dikumpulkan dari posisi bitcoin dana yang terregulasi. Dengan $STRC, pendapatan berupa dividen perusahaan yang dibayarkan oleh Strategy dari operasi dan kegiatan penggalangan modalnya. Dividen ini dapat disesuaikan, artinya dapat direset jika kondisi pasar berubah, dan saham yang diperdagangkan di bawah nilai nominal merupakan cara pasar menandakan kecurigaan terhadap kondisi jangka pendek.