Ekonomi AS baru saja kehilangan lapangan kerja untuk pertama kalinya dalam beberapa bulan, dan kepala eksekutif pendapatan tetap BlackRock pada dasarnya mengabaikannya. Rick Rieder, Kepala Investasi Global Pendapatan Tetap di perusahaan yang mengelola aset lebih dari $10 triliun, mengatakan kepada Bloomberg pada 7 Agustus bahwa kontraksi gaji Juli mencerminkan perusahaan yang mampu menyelesaikan lebih banyak pekerjaan dengan lebih sedikit orang, bukan ekonomi yang kehabisan tenaga.
Pembayaran non-pertanian turun 23.000 pada Juli, reversi tajam dari kenaikan 57.000 pada Juni, yang sendiri jauh di bawah ekspektasi sekitar 83.000. Rieder menyebut data tersebut "tidak istimewa."
Tesis revolusi produktivitas
Argumen Rieder didasarkan pada perubahan struktural yang telah berkembang selama bertahun-tahun. Menurut analisis BlackRock, aktivitas yang terkait AI telah menyumbang hampir 30% terhadap pertumbuhan PDB riil AS selama tiga tahun terakhir. Perusahaan-perusahaan menghabiskan dana besar untuk infrastruktur AI, dan pengeluaran ini terlihat dalam angka pertumbuhan nominal meskipun perekrutan tradisional melambat.
BlackRock mempertahankan perkiraannya tentang pertumbuhan PDB nominal sekitar 6%. Tingkat pengangguran stabil di sekitar 4,1%, menunjukkan bahwa pasar tenaga kerja tidak semakin memburuk, tetapi lebih pada mengalami restrukturisasi.
Ini bukan tema baru untuk Rieder. Ia secara konsisten menyoroti AI dan produktivitas dalam penampilan publiknya sepanjang 2026, termasuk selama segmen Bloomberg pada Mei dan Juni.
Apa artinya ini bagi pasar
Ketika orang yang mengawasi strategi pendapatan tetap di manajer aset terbesar di dunia mengatakan bahwa data ketenagakerjaan yang negatif tidak menandakan resesi, pasar obligasi memperhatikan. Implikasi langsungnya adalah bahwa BlackRock kemungkinan melihat kurangnya urgensi bagi Federal Reserve untuk memotong suku bunga secara agresif, karena pandangan perusahaan adalah bahwa ekonomi tetap kuat secara fundamental meskipun ada kelemahan tenaga kerja di permukaan.
Jika Rieder benar bahwa PDB nominal berjalan pada 6%, Fed memiliki sedikit alasan untuk melonggarkan kebijakan, dan obligasi dengan jangka waktu lebih panjang dapat menghadapi tekanan.
Bagi investor ekuitas, kerangka revolusi produktivitas menunjukkan premi berkelanjutan terhadap perusahaan yang membangun atau menerapkan infrastruktur AI. Jika bisnis dapat mempertahankan atau meningkatkan output dengan lebih sedikit karyawan, margin akan meluas. Ini kurang menggembirakan bagi industri yang padat tenaga kerja yang tidak dapat dengan mudah mengganti tenaga kerja dengan perangkat lunak.
Dimensi kripto
Tesis luas BlackRock mengenai produktivitas yang didorong oleh AI memiliki relevansi langsung terhadap aset digital, mengingat kehadiran perusahaan yang terus berkembang di kripto. BlackRock mengelola ETF Bitcoin spot terbesar berdasarkan aset, dan perusahaan telah secara sistematis membangun infrastruktur di seluruh bidang tokenisasi dan manajemen aset digital.
Ledakan infrastruktur AI juga bersinggungan dengan crypto melalui pasar komputasi dan jaringan GPU terdesentralisasi. Proyek-proyek yang membangun akses tertokenisasi ke sumber daya komputasi AI berpotensi mendapat manfaat dari pergeseran pengeluaran struktural yang sama yang digambarkan oleh Rieder.
Risikonya, tentu saja, adalah bahwa Rieder salah. Jika kontraksi upah bukanlah revolusi produktivitas tetapi ujung tombak penghancuran permintaan yang nyata, perhitungannya berubah sepenuhnya. Proyeksi GDP nominal 6% adalah keyakinan BlackRock, bukan jaminan.