BlackRock sedang mempersiapkan reverse split satu menjadi tiga untuk iShares Ethereum Trust ETF (ETHA), perubahan struktural yang akan meningkatkan harga saham ETHA dan berpotensi mengurangi spread perdagangan efektifnya tanpa mengubah nilai aset investor.
ETHA’s sponsor menyetujui reverse split pada 31 Juli, menurut pengajuan regulasi SEC filing. Setiap tiga saham yang dipegang pada tanggal pencatatan 5 Oktober akan digabung menjadi satu saat perdagangan yang disesuaikan dengan split dimulai di Nasdaq pada 6 Oktober.
Mengapa BlackRock melakukan ini?
Pemisahan terbalik sering kali membawa sinyal negatif di pasar ekuitas karena perusahaan yang kesulitan menggunakannya untuk meningkatkan harga saham yang rendah dan menghindari pencabutan daftar. Laporan Reuters 2025 report mengungkapkan bahwa sekitar 80% perusahaan yang melakukan pemisahan terbalik memiliki nilai pasar di bawah $250 juta.
Meskipun BlackRock tidak memberikan penjelasan mengenai reverse split ETHA, prospektus dana tersebut memberikan wewenang kepada sponsor untuk mengambil tindakan semacam itu ketika percaya bahwa harga pasar sekunder telah bergerak di luar kisaran perdagangan yang diinginkan.
Mengingat hal ini, salah satu alasan manajer aset mungkin mengambil tindakan ini adalah untuk meningkatkan nilai nominal saham.
Tahun ini, harga saham ETHA turun lebih dari 37% menjadi sekitar $14,15, artinya investasi $10.000 yang dilakukan pada akhir 2025 sekarang bernilai sekitar $6.300.
Kinerja harga yang buruk dapat diatribusikan pada kesulitan harga Ethereum yang lebih luas. Data dari CryptoSlate menunjukkan bahwa nilai aset digital ini turun dari lebih dari $3.200 pada awal tahun menjadi sekitar $1.870 pada waktu pelaporan.
Penurunan ini membuat ETHA berada di dekat ujung bawah pasar ETF Ethereum spot berdasarkan harga nominal meskipun merupakan dana terbesar dalam kategori ini. ETHA memegang sekitar $5,4 miliar dalam aset bersih per 4 Agustus dan telah menarik lebih dari $11 miliar dalam aliran bersih kumulatif.
Namun sahamnya diperdagangkan di bawah dana ethereum Grayscale sekitar $18, MSSE baru diluncurkan oleh Morgan Stanley sekitar $20, dan produk ETHV VanEck sekitar $27.
Pemisahan terbalik akan meningkatkan harga saham ETHA dari $14,15 menjadi sekitar $42,45 sambil mengurangi jumlah saham yang beredar dari sekitar 384 juta menjadi 128 juta.
Itu akan menempatkan ETHA di atas pesaing utamanya berdasarkan harga saham nominal dan memberikan ETF Ethereum terbesar di pasar profil harga yang lebih dekat dengan posisinya dalam kategori tersebut.
Namun, transaksi ini tidak akan mengubah nilai investasi pemegang saham; tidak akan membalikkan kerugian ETHA sepanjang tahun ini.
Ini berarti seorang investor yang memegang 300 saham senilai $4.245 sebelum split akan menerima 100 saham senilai jumlah yang sama setelahnya, dengan asumsi ETH’s price tetap stabil.
Reverse split ETHA bisa memperdalam keunggulan biayanya
Reverse split juga bisa melebarkan kesenjangan biaya perdagangan antara dana ethereum BlackRock dan platform crypto yang digunakan oleh pembeli ritel.
Analis ETF Bloomberg Intelligence Eric Balchunas mengatakan spread penawaran-permintaan ETHA bisa turun dari sekitar tujuh basis poin menjadi sekitar dua setelah harga sahamnya naik menjadi sekitar $42.
Spread satu sen saat ini mewakili sekitar 0,071% dari harga saham ETHA. Setelah konsolidasi, spread satu sen yang sama akan setara dengan sekitar 0,024%, asalkan market maker terus menawarkan dana pada level tersebut.
Balchunas mengatakan bahwa potensi pengurangan tersebut menunjukkan sejauh mana penerbit ETF memandang biaya eksekusi kecil sekalipun sebagai masalah.
Ia membandingkan spread yang diproyeksikan ETHA sebesar dua titik basis dengan biaya yang dapat dihadapi investor ritel saat membeli kripto secara langsung.
Balchunas mengatakan bahwa penyedia yang tersedia melalui penyedia dompet perangkat keras Ledger memberinya penawaran setidaknya 150 basis poin untuk mengonversi dolar menjadi bitcoin selama penelitiannya. Ia menambahkan bahwa layanan pembelian sederhana Coinbase’s mematok harga sedikit lebih rendah, sekitar 140 basis poin.
Itu akan membuat transaksi Coinbase dalam contohnya sekitar 70 kali lebih mahal daripada spread yang diproyeksikan ETHA. Perdagangan kripto langsung dengan biaya 40 basis poin masih akan membawa biaya persentase 20 kali lebih tinggi.
Biaya bervariasi di berbagai bursa, metode pembayaran, ukuran transaksi, dan tingkat pelanggan. Pedagang aktif seringkali bisa mendapatkan tarif lebih rendah melalui buku order dan penetapan harga berbasis volume, sementara pemula yang menggunakan layanan pembelian sederhana mungkin menghadapi spread lebih besar dan biaya tersembunyi.
ETHA dan pembelian kripto langsung juga memiliki tujuan yang berbeda. ETF menawarkan eksposur terhadap ETH melalui akun broker dan memiliki biaya tahunan sponsor terpisah, sementara pembeli langsung dapat menarik aset tersebut, menyimpannya dalam kendali sendiri, atau menggunakannya di rantai.
Pemisahan pada Oktober tetap akan membuat ETF Ethereum terbesar BlackRock diperdagangkan dengan biaya awal yang sebagian kecil dari yang dilaporkan di beberapa jalur masuk kripto ritel.
Pos Reverse split ETHA langka BlackRock akan membuat perdagangan Ethereum 70 kali lebih murah daripada Coinbase muncul pertama kali di CryptoSlate.