Penjualan blok senilai $1,26 miliar dari BlackRock’s iShares Bitcoin Trust (IBIT) minggu ini mungkin didorong oleh investor besar yang mencari jalan keluar cepat dari eksposur bitcoin, bukan pembatalan strategi perdagangan hedge fund umum.
Itu menurut analisis yang diterbitkan oleh perusahaan investasi kripto NYDIG.
Transaksi terjadi pada 26 Mei, ketika 29,21 juta saham IBIT diperdagangkan di luar bursa dengan harga $43,16 per saham. Perdagangan ini dilakukan dengan diskon $1,01 dari harga pasar IBIT sebesar $44,17 pada saat itu, yang mewakili konsesi 2,3% dan biaya eksekusi sekitar $29,5 juta.
NYDIG mengatakan bahwa besarnya diskon menunjukkan bahwa penjual memprioritaskan kepastian dan kecepatan daripada memaksimalkan harga. Transaksi ini dilaporkan melalui fasilitas FINRA/Nasdaq TRF Carteret, yang umum digunakan untuk transaksi di luar bursa yang dinegosiasikan secara pribadi.
Beberapa peserta pasar berspekulasi bahwa blok tersebut mungkin terkait dengan perdagangan basis bitcoin, di mana investor memegang eksposur spot bitcoin sambil menjual pendek kontrak futures.
NYDIG menolak penjelasan itu, berargumen bahwa diskon tersebut akan secara signifikan mengurangi pengembalian yang diharapkan dari strategi tersebut.
Perusahaan tersebut juga menunjukkan aktivitas dalam futures bitcoin CME. Posisi IBIT mewakili eksposur setara dengan sekitar 3.700 kontrak futures bitcoin CME.
Namun hanya 91 kontrak yang diperdagangkan selama menit di mana blok tersebut dieksekusi, tanpa lonjakan tidak biasa dalam volume futures.
“Ukuran perdagangan, diskon eksekusi 2,3%, tidak adanya aktivitas futures CME yang sesuai, dan terbatasnya jumlah penjual potensial secara kolektif melemahkan pandangan bahwa transaksi tersebut mewakili pelepasan basis-trade yang bersamaan,” tulis Greg Cipolaro, kepala riset global NYDIG.
Penjualan ini terjadi seiring ETF bitcoin spot AS mengalami arus keluar berkelanjutan. Menurut data SoSoValue, dana-dana tersebut mencatat arus keluar bersih harian pada setiap hari perdagangan dari 15 Mei hingga 29 Mei. Total aset di kategori ini turun dari $107,75 miliar pada 14 Mei menjadi $94,17 miliar pada 29 Mei. Sementara itu, harga bitcoin turun 16% sepanjang tahun ini, sementara sebagian besar aset lainnya, seperti saham dan komoditas, meningkat tajam seiring modal terus mengalir keluar dari kripto.
Baca selengkapnya: Bitcoin turun menjadi aset terbesar ke-13 karena modal beralih ke AI dan logam mulia
Sementara IBIT mencatat sekitar $720 juta dalam penarikan bersih pada 26 Mei dan 27 Mei, NYDIG mengatakan data arus ETF tidak dapat digunakan untuk secara langsung mengidentifikasi penjual atau menghubungkan penarikan tertentu dengan transaksi blok.
NYDIG mencatat bahwa posisi tersebut melebihi kepemilikan yang dilaporkan dari setiap investor IBIT yang diungkapkan dalam pengajuan 13F terbaru, sehingga membuat identifikasi menjadi sulit.
Perusahaan tersebut mengatakan data publik tidak dapat menentukan apakah penjualan tersebut didorong oleh penarikan investor, batasan manajemen risiko, atau keputusan diskresioner untuk mengurangi paparan bitcoin.
Namun, NYDIG mengatakan transaksi ini menonjol karena pemegang besar memilih menerima diskon signifikan untuk keluar dari posisi yang terkait bitcoin senilai lebih dari $1 miliar selama periode arus keluar yang berkelanjutan dan saat harga bitcoin tetap di bawah $80.000.