Bitwise Melihat Setup Gaya 2023 Sebagai Dasar Pasar Bear di Q4 2025

Pandangan utama

• Kepala Pengelola Investasi Bitwise, Matt Hougan, mengatakan kelemahan harga pada kuartal keempat 2025 mencerminkan situasi awal tahun 2023. Pada saat itu, kripto memantul tajam setelah kerugian dalam.
• Data on-chain menunjukkan kapitalisasi realisasi yang meningkat dan pasokan stablecoin di atas 300 miliar dolar. Hal ini menunjukkan akumulasi meskipun harga tetap rendah.
• Tekanan makro dari yield jangka panjang yang tinggi membatasi sisi positif, tetapi analis mengatakan struktur Bitcoin terlihat tangguh daripada hancur.

Berita Bitcoin menjadi konstruktif secara hati-hati setelah Bitwise menandai kuartal ke-4 tahun 2025 sebagai kemungkinan titik terendah siklus. Perusahaan tersebut mengatakan harga jauh tertinggal meskipun dasar-dasarnya membaik, situasi yang pernah terlihat sebelum kenaikan besar.

Kepala Pengelola Investasi Bitwise, Matt Hougan, mengatakan pasar menunjukkan "sinyal campuran" selama kuartal keempat. Ia berargumen bahwa aksi harga yang lemah menutupi data struktural yang membaik di seluruh Bitcoin, Ethereum, dan stablecoin.

Pemutusan koneksi itu penting karena kondisi serupa muncul pada awal 2023. Saat itu, kripto memantul tajam setelah runtuh selama krisis FTX 2022.

Hougan mengatakan pasar kripto berkinerja buruk selama kuartal terakhir tahun 2025. Bitcoin bergerak sideways sementara banyak investor beralih ke posisi defensif setelah paruh pertama yang kuat. Namun laporan Bitwise menunjukkan ekspansi terus berlanjut dalam metrik jaringan inti.

Hougan mengatakan bahwa divergensi menyerupai perilaku awal tahun 2023, bukan kelelahan akhir siklus. "Saat itu, data berantakan; ada yang naik, ada yang turun, ada yang datar," kata Hougan.

Ia mencatat bahwa harga kemudian melonjak ketika faktor dasar kembali mengambil alih. Bitcoin naik dari sekitar $16.000 di awal 2023 hingga mendekati $98.000 pada 2025.

Hougan mengatakan pasar sekarang menunjukkan ketidaksesuaian yang serupa antara sentimen dan data.

Harga Bitcoin telah memasuki konsolidasi setelah koreksi tajam. Bias pasar tetap netral hingga agak bearish, menurut indikator on-chain. Namun, kapitalisasi yang direalisasikan terus naik selama fase ini.

Realized Cap mengukur nilai koin pada pergerakan terakhir mereka di jaringan. Kenaikan Realized Cap selama konsolidasi biasanya mencerminkan akumulasi. Ini menunjukkan investor menambah eksposur daripada mendistribusikan aset pada harga pasar.

Data menunjukkan tekanan penjualan struktural yang terbatas meskipun momentumnya lemah. Aliran pertukaran dan perilaku pemegang jangka panjang mendukung interpretasi tersebut.

Analisis mengatakan Bitcoin menguji ketahanan di bawah tekanan makro daripada runtuh. Penurunan pertumbuhan Realized Cap akan menantang tesis tersebut, mereka memperingatkan.

Latar belakang makro membatasi nafsu risiko selama kuartal ini. Imbal hasil obligasi pemerintah jangka panjang meningkat di seluruh perekonomian utama.

Laba jangka panjang sepuluh hingga dua puluh tahun tetap tinggi di Amerika Serikat dan Jepang. Analis mengaitkan perubahan tersebut dengan ekspansi utang, risiko inflasi, dan tekanan fiskal.

Suku bunga diskonto yang lebih tinggi biasanya memperkecil valuasi aset berisiko.

Bitcoin menghadapi batas valuasi yang sama selama Q4, kata analis. Meskipun ada tekanan tersebut, Bitcoin menghindari percepatan penurunan yang berkelanjutan. Stabilitas harga selama kondisi penguatan memperkuat narasi akumulasi.

Hougan menyoroti stablecoin sebagai sinyal bullish lainnya di bawah harga yang lemah. Total kapitalisasi pasar stablecoin melebihi $300 miliar selama kuartal keempat. Aset yang dikelola dan volume transaksi mencapai rekor tertinggi.

Hougan mengatakan bahwa pertumbuhan tersebut mencerminkan permintaan penyelesaian on-chain yang berkembang. Aktivitas keuangan terdesentralisasi juga memperkuat selama periode tersebut. Hougan menunjukkan bahwa Uniswap memproses volume yang lebih besar daripada Coinbase secara konsisten.

Perubahan tersebut penting karena exchange terdesentralisasi mencerminkan penggunaan jaringan yang organik. Hougan mengatakan tren-tren tersebut biasanya muncul dekat dasar pasar bear.

“Itulah jenis divergensi yang Anda dapatkan di bagian bawah,” kata Hougan. Ia menambahkan bahwa dasar-dasar sering kali pulih sebelum sentimen mengikuti.

Bukan semua analis memiliki pandangan yang sama untuk 2026. Kepala Riset Fundstrat Tom Lee mengharapkan volatilitas akan terus berlanjut. Lee mengatakan tarif dan ketegangan politik bisa membebani pasar selama berbulan-bulan.

Ia menunjukkan kekuatan hanya pada bagian akhir tahun. VanEck menawarkan pandangan jangka pendek yang lebih optimis. Perusahaan tersebut mengatakan awal 2026 bisa menguntungkan aset berisiko seperti kripto.

VanEck menunjuk pada kejelasan kebijakan fiskal dan stabilisasi makro. Faktor-faktor tersebut, katanya, dapat mendukung aliran masuk kembali ke aset digital.

Bitwise mengidentifikasi beberapa katalis potensial di luar pergerakan harga. Kemajuan pada RUU CLARITY termasuk di antara yang paling penting. Hougan juga menyebut kemungkinan siklus super stablecoin.

Ketidakpastian regulasi dapat mempercepat partisipasi institusional dalam dolar yang di-tokenisasi. Penunjukan ketua baru Federal Reserve menambah ketidakpastian. Tiga perusahaan wirehouse utama AS juga bersiap untuk memperluas akses dana berbasis crypto.

Perkembangan tersebut dapat mempengaruhi aliran pada tahun 2026. Hougan mengatakan dasar-dasar pasar sudah menempatkan pasar untuk minat yang diperbarui. Saat ini, teori dasar pasar bear crypto berdasarkan pada data, bukan momentum.

Aksi harga Bitcoin tetap terbatas, tetapi permintaan dasar terus berkembang. Level-level penting dekat dengan level konsolidasi terbaru akan menentukan arah jangka pendek. Jika akumulasi berlanjut dan tekanan makro berkurang, harga akhirnya mungkin akan merespons.

Postingan Berita Bitcoin: Bitwise Melihat Setup Gaya 2023 Sebagai Dasar Pasar Bear muncul pertama kali pada The Market Periodical.