Bitwise Asset Management meluncurkan vault peminjaman aset dunia nyata PAPY di Morpho pada 2 September. Menurut pengumuman perusahaan, pengguna melakukan setoran stablecoin AUSD dari Agora sementara vault memberikan pinjaman dengan jaminan ter-tokenisasi yang disetujui. Bitwise menargetkan imbal hasil tahunan variabel sebesar 5%–6%, tetapi mengatakan perkiraan ini dapat berubah sesuai permintaan peminjam dan pemanfaatan protokol.
PAPY Menggunakan Jaminan Ter-tokenisasi yang Terdaftar
Peminjam harus menyetorkan aset dari daftar jaminan yang telah ditentukan. Set awal mencakup PST, sUSDai, dan PRIME, memberikan eksposur kepada para penyetor terhadap beberapa struktur kredit dunia nyata, bukan hanya satu jenis jaminan kripto. Pinjaman dibiayai berlebihan, menurut Bitwise, dan suku bunga ditentukan secara algoritmik.
Peran Bitwise adalah menetapkan parameter vault, termasuk jaminan yang memenuhi syarat, rasio pinjaman terhadap nilai, dan konfigurasi suku bunga. Perusahaan menyatakan tidak mengambil kendali atas setoran atau membuat keputusan diskresioner atas aset pengguna individu. Setoran tetap berada di dompet yang dikendalikan pengguna dan kontrak pintar Morpho.
AUSD Menyediakan Aset Setoran Vault
PAPY hanya menerima AUSD pada peluncuran. Bitwise menggambarkan stablecoin ini didukung oleh surat berharga Treasury AS, perjanjian overnight dan reverse-repurchase, serta aset likuid lainnya, dengan cadangan yang dikelola oleh VanEck dan penyimpanan yang disediakan oleh State Street. Agora juga telah memperluas likuiditas AUSD melalui Keyrock, memberikan konteks penggunaannya dalam produk kredit onchain.
Bitwise Menambahkan Strategi Morpho yang Dipilih
Peluncuran ini menempatkan manajer aset tradisional di lapisan kurasi vault, bukan lapisan penitipan. Bitwise Investment Manager terdaftar di Komisi Sekuritas dan Bursa AS untuk bisnis penasihat terpisah, tetapi rilis menyatakan bahwa pendaftaran tersebut tidak mencakup pengguna PAPY dan bahwa SEC belum menyetujui vault.
Morpho semakin banyak digunakan untuk strategi stablecoin terpilih untuk institusi. PAPY memperluas model tersebut ke keranjang kolateral kredit yang ditokenisasi sambil tetap mempertahankan aturan peminjaman dan pembayaran dalam protokol.
Imbal Hasil Variabel Datang Dengan Risiko DeFi dan Kredit
Target 5%–6% bukan imbal hasil tetap atau jaminan. Bitwise menyatakan bahwa imbal hasil aktual mungkin lebih tinggi, lebih rendah, atau nol. Pengungkapannya mencantumkan kegagalan smart-contract, masalah oracle, kekurangan likuidasi jaminan, pelepasan peg stablecoin, default penerbit RWA, dan perubahan regulasi sebagai risiko, termasuk kemungkinan kerugian total. Hal ini menjadikan peluncuran sebagai jalur kredit onchain baru, bukan pengganti Treasury yang bebas risiko.