Bitwise: Perubahan Kripto Tidak Dapat Dibalik Meskipun Ada Penundaan Undang-Undang CLARITY

Chief investment officer Bitwise, Matt Hougan, mengatakan industri kripto tidak akan terhenti meskipun Senat AS gagal mendorong RUU CLARITY minggu ini—meskipun prospek pengesahannya tahun ini terus memudar dan para anggota legislatif menghadapi jadwal yang ketat.

Dalam posting blog Rabu, Hougan berargumen bahwa meskipun banyak pendukung melihat dorongan saat ini sebagai momen penentu, rekam jejak Washington menunjukkan bahwa industri ini tidak mungkin “kembali ke dalam botol.” Sebaliknya, ia menggambarkan hasilnya sebagai penundaan kejelasan legislatif, bukan penghentian kemajuan regulasi.

• Matt Hougan dari Bitwise mengatakan kegagalan Undang-Undang CLARITY akan membuat RUU tersebut menjadi “mayat berjalan,” tetapi tidak dikalahkan selamanya.
• Peluang berbasis pasar untuk penandatanganan CLARITY tahun ini telah turun signifikan, menurut Galaxy Research dan Polymarket.
• Hougan memperkirakan interpretasi bersama SEC-CFTC pada Maret mengenai struktur pasar kripto akan tetap menjadi solusi jangka pendek.
• Regulator dapat mengeluarkan aturan tanpa undang-undang, tetapi banyak pengacara memperingatkan bahwa kerangka tersebut mungkin kurang tahan lama dan lebih sulit bagi pasar untuk merencanakan berdasarkannya.

Senat menghadapi batas waktu 5 Agustus untuk mendorong Undang-Undang CLARITY sebelum masa reses musim panas. Para pendukung khawatir bahwa jika usulan ini terlewatkan melewati jendela ini, ia bisa dibawa masuk ke tahun depan saat politik pemilu mengambil alih.

Hougan mengakui bahwa banyak pihak di industri ini memandang pemungutan suara mendatang sebagai sangat penting, tetapi ia memperingatkan agar tidak berasumsi bahwa Kongres akan mengubah arah jika melewatkan kesempatan tersebut. “Kenyataannya adalah bahwa Washington selalu terlambat menghadapi perubahan teknologi besar, dan jarang sekali sepenting yang ditakuti orang-orang,” tulisnya.

Posisinya adalah bahwa bahkan kegagalan untuk disahkan minggu ini hanya akan membekukan momentum daripada menghapusnya. Hougan menyarankan bahwa RUU tersebut masih dapat menemukan jalur lain melalui Kongres—mungkin pada bulan September, atau lebih lanjut selama sesi akhir tahun yang sedang berakhir—ketika para anggota legislatif terkadang menggabungkan berbagai ukuran ke dalam paket omnibus.

Ide penggabungan itu penting karena mengubah perhitungan politik. Alih-alih CLARITY dinegosiasikan sebagai undang-undang terpisah, para pendukung bisa mendapat manfaat dari pengelompokannya dengan ketentuan lain yang diinginkan para pembuat kebijakan, mengurangi kemungkinan ukuran kripto terjebak pada isu-isu kontroversial.

Di luar tekanan kalender, para pengamat semakin mempertanyakan apakah CLARITY dapat mengatasi hambatan tersisa tahun ini.

Pada Juli, Galaxy Research dilaporkan menurunkan perkiraan peluang kelulusan Undang-Undang CLARITY pada 2026 menjadi 30%. Peluang di Polymarket saat ini menempatkan kemungkinan undang-undang ini ditandatangani menjadi undang-undang tahun ini pada 23%, turun dari 82% pada Februari. Perubahan ini mencerminkan seberapa cepat momentum politik bisa melemah ketika konsensus bipartisan tidak memperkuat.

Secara terpisah, kepala penelitian global NYDIG, Greg Cipolaro, mengatakan pada 24 Juli bahwa draf undang-undang terbaru lebih lengkap, tetapi masih belum didukung oleh cukup banyak dukungan bipartisan untuk mencapai jalur kredibel menuju 60 suara. Menurut Cipolaro, pelajaran utama bagi investor adalah bahwa para Republikan telah menghasilkan undang-undang yang lebih lengkap, tetapi masih belum melewati ambang batas yang diperlukan untuk kemajuan di Senat.

Laporan yang dikutip oleh Punchbowl News juga menunjukkan bahwa jika tidak ada kemajuan dari Gedung Putih terkait kesepakatan etika bipartisan, dan tidak ada perkembangan mengenai keuangan ilegal serta imbal hasil stablecoin, para Demokrat Senat dapat menolak memperbolehkan RUU tersebut maju dengan menolak cloture.

Poin paling konkret Hougan bagi investor dan peserta pasar adalah apa yang akan terjadi selanjutnya jika CLARITY tidak bergerak. Ia mengatakan industri akan kembali ke interpretasi bersama SEC-CFTC yang dirilis pada Maret, yang mengklasifikasikan Bitcoin dan aset lainnya sebagai komoditas digital serta menggantikan panduan staf SEC tahun 2019.

Hougan juga mencatat bahwa Ketua SEC Paul Atkins mengatakan lembaga tersebut “siap, bersedia, dan mampu mengeluarkan aturan” yang membahas isu-isu yang sama yang dicakup oleh CLARITY dan area lain di pasar kripto.

Namun, beberapa elemen membedakan interpretasi regulasi dan pembuatan aturan dari undang-undang. Hougan menekankan bahwa aturan dari regulator tidak sekuat perubahan struktur pasar berdasarkan undang-undang. Mereka dapat menghadapi tantangan hukum atau dibatalkan oleh pemerintahan mendatang, dan Atkins sendiri mengakui kesenjangan keberlanjutan ini ketika interpretasi tersebut dirilis pada Maret.

Pengaturan Atkins adalah bahwa undang-undang komprehensif adalah satu-satunya cara untuk “mengamankan masa depan” regulasi melalui aturan struktur pasar. Dengan kata lain, bahkan jika regulator bertindak cepat, desain legislatif menentukan seberapa stabil kerangka kerja tetap sepanjang siklus politik.

Pertanyaan jangka pendek bukanlah apakah kripto akan terus berkembang—tetapi seberapa dapat diprediksi dan tahan lama lingkungan regulasi menjadi. Hougan berargumen bahwa bahkan setelah kegagalan legislatif, pasar memperoleh waktu: ia menyarankan industri ini memiliki sekitar dua setengah tahun untuk mempercepat sebelum siklus kepemimpinan SEC baru berpotensi mengubah arah pembuatan aturan agensi.

Pada saat yang sama, para ahli hukum memperingatkan bahwa ketiadaan undang-undang membuat ketidakpastian tetap tinggi. Kepala petugas hukum WisdomTree, Ryan Louvar, berpendapat bahwa pasar tidak dapat berfungsi dengan baik ketika peserta tidak dapat menentukan dengan andal aturan lembaga mana yang berlaku sebelumnya. Berbicara di dengar pendapat kongres pada Juli, ia menekankan bahwa kemampuan pasar untuk beroperasi secara efisien bergantung pada standar yang lebih jelas dan lebih konsisten berlaku.

Pesan lebih luas Hougan adalah bahwa kripto tidak lagi bergantung pada satu hasil legislatif untuk tetap relevan. Ia berargumen bahwa industri ini memiliki cukup momentum untuk membentuk kembali aspek-aspek keuangan global selama beberapa dekade, terlepas dari apa yang terjadi dalam beberapa hari mendatang menjelang batas waktu Senat.

Untuk peserta pasar, sinyal utama yang perlu dipantau adalah apakah para pembuat undang-undang dapat mengonversi kemajuan penyusunan terbaru menjadi jumlah suara nyata—dan, jika tidak, apakah SEC dan CFTC secara bermakna memperluas pembuatan aturan yang mengurangi ketidakpastian tanpa mengandalkan undang-undang. Kedua jalur ini akan membentuk seberapa cepat perusahaan dapat merencanakan produk, strategi penitipan, dan kepatuhan dalam lingkungan kebijakan yang berubah.

Artikel ini awalnya diterbitkan sebagai Bitwise: Perubahan Crypto tak dapat dibalik—kejelasan tak akan membalikkannya di Crypto Breaking News – sumber terpercaya Anda untuk berita crypto, berita Bitcoin, dan pembaruan blockchain.