Dana Crypto Carry Bitwise kini memberikan imbal hasil hampir 6%, naik dari sekitar 4% hanya beberapa bulan lalu. Imbal hasil SEC 30 hari mencapai 5,90% per 25 Agustus, lonjakan yang sejalan dengan melebarnya basis futures di berbagai aset kripto utama.
Sebagai konteks, perdagangan basis futures adalah salah satu trik tertua dalam keuangan: Anda membeli aset spot, menjual pendek kontrak futures, dan mengambil selisihnya. Ketika futures diperdagangkan dengan premi terhadap spot (kondisi yang disebut contango), selisih ini menghasilkan imbal hasil tanpa memerlukan pendapat tentang arah harga.
Di dalam mekanisme dana
Dana tersebut, yang diperdagangkan dengan ticker USCC, memegang portofolio aset digital utama termasuk Bitcoin, Ether, Solana, dan XRP di sisi panjang. Secara bersamaan, dana tersebut menjual pendek kontrak futures yang sesuai. Spread antara harga spot dan futures adalah sumber dana tersebut.
Namun, USCC tidak menjalankan perdagangan basis biasa. Dana tersebut juga memegang posisi dalam token staking cair dan restaking seperti wrapped eETH (weETH) dari EtherFi dan JitoSOL, sebuah derivatif Solana yang distaking. Posisi-positi ini menambahkan imbal hasil tambahan di atas penangkapan basis.
Dana saat ini mengelola aset senilai $137,70 juta, dengan nilai aset bersih sebesar $11,708927 per saham. Bitwise membebankan biaya manajemen sebesar 0,75%. Investasi minimum berada di $100.000, dan hanya dibatasi untuk pembeli yang memenuhi syarat. Likuiditas harian tersedia.
Dari Superstate ke Bitwise
Dana tersebut awalnya diluncurkan oleh Superstate pada Juli 2024 sebagai dana yang ditokenisasi, artinya sahamnya eksis sebagai token on-chain daripada entri buku tradisional murni. Bitwise Asset Management mengambil alih pengelolaan dana tersebut pada 1 Juni 2026.
Struktur yang ditokenisasi ini beroperasi di Ethereum, Plume, dan Solana, yang memberikan komposabilitas USCC dengan protokol keuangan terdesentralisasi, artinya saham dana berpotensi dapat digunakan sebagai jaminan di platform DeFi.
AUM berada di sekitar $259 juta pada awal Juni 2026, sebelum Bitwise mengambil alih. Sejak itu, turun menjadi $137,70 juta.
Mengapa basis melebar
Imbal hasil 5,90% merupakan fungsi langsung dari seberapa lebar basis futures telah menjadi. Ketika optimisme tinggi di pasar kripto, futures cenderung diperdagangkan dengan premi lebih tinggi dibandingkan spot, menciptakan spread yang lebih lebar bagi para pedagang basis untuk dipanen.
Ketika bitcoin melonjak tinggi pada akhir 2024 dan awal 2025, tingkat suku bunga tahunan di beberapa bursa sempat melebihi 20%. Lingkungan saat ini jauh tidak sehangat itu, tetapi imbal hasil hampir 6% pada strategi netral pasar lebih kompetitif dibandingkan dana pasar uang dan surat berharga jangka pendek.
Risiko utama, seperti halnya dengan perdagangan basis apa pun, adalah kompresi basis. Jika premi futures menyempit atau berubah negatif (backwardation), imbal hasil akan menyusut atau hilang sama sekali. Pemasukan Bitwise terhadap imbal hasil staking melalui posisi seperti weETH dan JitoSOL memberikan sedikit perlindungan terhadap skenario tersebut, tetapi juga memperkenalkan risiko kontrak pintar yang tidak ada pada perdagangan basis futures murni.