- Hougan mengatakan kripto memasuki musim dingin yang berkepanjangan pada Januari 2025, dengan BTC turun 39% dan ETH turun 53% dari puncak siklusnya.
- Dia melihat pengemudi siklus baru dalam pendapatan blockchain, keuangan yang didorong AI, dan stablecoin yang berkembang dari miliaran hingga triliunan.
- Adopsi institusional, regulasi, tokenisasi, pertumbuhan DeFi, dan fokus ulang Ethereum membentuk fase pasar berikutnya.
Pasar kripto tetap menghadapi tekanan, namun tema-tema baru sudah mulai terbentuk, menurut CIO Bitwise Matt Hougan. Dalam beberapa minggu terakhir komentar yang dibagikan secara publik pada akhir Januari 2026, Hougan menyebutkan sembilan narasi yang menurutnya bisa membentuk siklus pasar berikutnya. Komentarnya muncul saat harga tetap jauh di bawah tingkat sebelumnya dan investor mengevaluasi ulang penggerak jangka panjang setelah penurunan yang berkepanjangan.
Hougan Mengatakan Musim Dingin Kripto Dimulai Lebih Awal Daripada yang Diperkirakan
Sebelum menguraikan tema-tema masa depan, Hougan menyampaikan kondisi pasar saat ini. Menurut Hougan, pasar kripto memasuki musim dingin yang berkelanjutan sejak Januari 2025. Ia mengatakan penurunan terjadi secara bertahap di seluruh pasar global.
Bitcoin telah turun sekitar 39% dari rekor tertingginya pada Oktober 2025, catat Hougan. Ethereum turun sekitar 53% dalam periode yang sama. Banyak aset digital lainnya juga turun lebih jauh lagi.
Hougan mengatakan harga yang turun, likuidasi leverage, dan pencairan keuntungan mendorong penurunan tersebut. Ia membandingkan pola ini dengan pasar bearish sebelumnya pada 2018 dan 2022. Ia menyebut data harga, aliran ETF, dan perilaku investor untuk mendukung penilaian tersebut.
Pendapatan, AI, dan Stablecoin Memimpin Tema-Tema yang Muncul
Melihat ke depan, Hougan menguraikan beberapa narasi yang mulai menarik perhatian. Pertama, ia menunjuk pada penghasilan. Menurut data Blockworks yang dikutip Hougan, blockchain menghasilkan 7 hingga 8 miliar dolar setiap tahun. Ia mengatakan angka tersebut bisa mencapai ratusan miliar dolar seiring meningkatnya adopsi.
Selanjutnya, Hougan menyoroti keuangan berbasis AI, atau AiFi. Ia mengatakan agen AI akan bergantung pada kripto, stablecoin, dan DeFi daripada rekening bank. Ia juga mengacu pada pandangan Ray Dalio bahwa melemahnya mata uang fiat dapat meningkatkan permintaan terhadap aset keras, termasuk Bitcoin.
Hougan lebih lanjut menyitir komentar Sekretaris Departemen Keuangan Scott Bessent tentang stablecoin. Ia mencatat aset stablecoin telah berhenti di sekitar $300 miliar tetapi bisa tumbuh hingga triliunan sebagai jalur pembayaran global.
Lembaga, Regulasi, dan Tokenisasi dalam Sorotan
Adopsi institusional tetap menjadi tema utama lainnya, kata Hougan. Ia menggambarkannya sebagai tren berjangka panjang selama satu dekade yang diukur dalam triliunan, bukan siklus jangka pendek.
Ia juga menyebutkan kemajuan regulasi. Hougan mengatakan manfaat dari aturan yang lebih jelas tetap ada di depan, dengan Aksi Jenius tidak berlaku sampai Januari 2027. Ia menambahkan bahwa kerangka kerja yang lebih jelas dapat mempercepat investasi dan penerapan.
Tokenisasi juga menjadi sorotan utama. Hougan mencatat saat ini hanya sekitar $20 miliar aset yang ditokenisasi, dibandingkan dengan triliunan di seluruh saham, obligasi, dan properti.
Akhirnya, Hougan menyebutkan pertumbuhan DeFi dan fokus ulang Ethereum di bawah Vitalik Buterin, menggambarkan momen tersebut sebagai titik balik bagi jaringan tersebut.