Penulis: Matt Hougan, Chief Information Officer Bitwise
Diterjemahkan oleh Hu Tao, ChainCatcher
Kripto akhirnya menunjukkan tanda-tanda menyentuh dasar. Sejak 1 Juli, Bitcoin naik 9%, sementara Nasdaq 100 turun 6%. Arus dana ETF berubah positif, dan sentimen pasar juga membaik. Meskipun terlalu dini untuk menyatakan pemulihan pasar sepenuhnya, tanda-tanda saat ini cukup menggembirakan sehingga saya mulai menerima beberapa pertanyaan tentang pergerakan selanjutnya.
Seorang konsultan bertanya pada hari Jumat lalu: "Jika pasar kripto sudah mencapai titik terendah, faktor apa yang akan memicu bull run berikutnya?"
Saya percaya jawabannya jelas: integrasi keuangan berbasis blockchain dengan keuangan tradisional. Artinya, bull market kripto berikutnya akan berpusat pada stablecoin, tokenisasi, perdagangan 24/7, penyelesaian instan, serta perluasan skala keuangan terdesentralisasi (DeFi) tingkat institusional hingga mencapai triliunan dolar, yang akan mengganggu industri keuangan sebagaimana internet mengguncang industri media dan belanja pada awal abad ke-21.
Kamu mungkin akan berkata: "Matt, ini sangat jelas! Tokenisasi pasti akan memimpin bull market berikutnya! Stablecoin pasti akan berkembang hingga skala triliunan dolar! Wall Street pasti akan membangun di atas rantai!"
Saya setuju! Ketua Securities and Exchange Commission (SEC) Amerika Serikat, CEO perusahaan manajemen aset terbesar di dunia, serta CEO bank terbesar di dunia juga akan setuju. Setelah semua, crypto memiliki banyak keunggulan yang jelas: 24/7 lebih unggul daripada jam 9:30 pagi hingga 4:00 sore; penyelesaian instan lebih unggul daripada T+1; bersifat global lebih unggul daripada lokal; dll.
Namun, meskipun tampak jelas, sebagian besar investor saat ini belum memposisikan diri untuk ini. Sebagian besar dari mereka masih bertanya apakah kripto “sudah berakhir”. Peluang ada dalam kesenjangan ini. Lalu, bagaimana Anda seharusnya mulai memposisikan diri untuk bull market baru? Perhatikan entitas yang memimpin konvergensi ini dari dua arah berlawanan: Hyperliquid (HYPE) dan Robinhood (HOOD).
Dari sisi kripto
Hyperliquid (HYPE) adalah blockchain Layer 1 yang dirancang khusus untuk pasar derivatif berkelanjutan kripto. Para investor awalnya menggunakan Hyperliquid App untuk spekulasi terhadap Bitcoin, Ethereum, dan aset kripto murni lainnya. Namun, teknologinya sangat lancar—mudah digunakan, penyelesaian instan, perdagangan 24/7, dll.—sehingga cepat berkembang ke pasar lainnya.
Saat ini, hampir setengah dari volume perdagangan di Hyperliquid berasal dari aset tradisional seperti minyak, perak, dan S&P 500. Perusahaan ini sedang memperluas ke komoditas spot, pasar prediksi, dan opsi. Kesuksesannya membuat pesaing merasa cemas. Misalnya, CME sedang menggugat CFTC untuk memperlambat penerimaan lembaga tersebut terhadap futures berkelanjutan yang dipelopori oleh Hyperliquid. Lembaga lain seperti Nasdaq, Coinbase, dan ICE juga telah waspada.
Meskipun berada dalam musim dingin kripto, token Hyperliquid tahun ini naik 146%, didukung oleh pertumbuhan nyata. Platform ini diperkirakan akan menghasilkan pendapatan sebesar $800 juta tahun ini, dengan 99% darinya digunakan untuk membeli kembali token asli HYPE di pasar terbuka, sehingga mengurangi pasokan. Saya percaya bahkan jika harga token naik dua kali lipat, nilainya masih wajar.
Dari sisi TradFi
Robinhood mendorong integrasi ini dari sisi keuangan tradisional. Ini adalah perusahaan broker tradisional yang bersaing dengan perusahaan seperti Charles Schwab di kalangan investor ritel dan profesional.
Namun, Robinhood sepenuhnya percaya pada narasi "konvergensi". CEO-nya, Vlad Tenev, mengatakan bahwa tokenisasi "akan melahap seluruh ekosistem keuangan", dan bahwa kripto dan keuangan "selama ini hidup di dua dunia paralel, tetapi segera akan sepenuhnya bergabung". Ia memprediksi batas antara keduanya pada akhirnya akan "menghilang". Robinhood adalah salah satu perantara pertama yang menyediakan perdagangan kripto.
Pada 1 Juli, Robinhood sepenuhnya meluncurkan blockchain Layer 2 miliknya—Robinhood Chain. Blockchain ini memungkinkan pengguna dari 120 negara (AS tidak didukung) untuk melakukan perdagangan saham tertokenisasi 24/7/365. Chain ini juga terintegrasi dengan protokol DeFi standar: pengguna dapat menukar aset di Uniswap, meminjam di Morpho, atau melakukan perdagangan futures berjangka dengan margin di Lighter. Dalam waktu dua minggu saja, setoran di Robinhood Chain melebihi $300 juta, dengan volume perdagangan harian mencapai 3,6 juta transaksi.
Layak dibaca lagi: baru-baru ini di bulan ini, Robinhood hanya dengan satu tombol, meluncurkan layanan keuangan di 120 negara yang memungkinkan orang membeli dan menjual, melakukan perdagangan margin, serta perdagangan berisiko atas saham tertokenisasi secara real-time 24/7. Dan orang-orang benar-benar berpartisipasi dalam skala besar. Para skeptis akan menunjukkan bahwa aktivitas awal sebagian besar terdiri dari memecoin, bukan saham—ini benar. Namun, volume perdagangan saham sudah signifikan, dan penggunanya nyata; saya memperkirakan keduanya akan tumbuh seiring berjalannya waktu.
Satu hal yang pasti: setiap pesaing utama Robinhood sedang memperhatikan hal ini dan bertanya pada diri mereka sendiri: "Apakah kami juga harus melakukannya?" Apakah kami membutuhkan Schwab Chain? UBS Chain? Bank Amerika Chain? Mengingat kinerja Robinhood dalam beberapa minggu pertama, tidak ada yang akan mengabaikannya.
Dua jenis investasi yang akan menang
Saya percaya bull market yang akan datang memiliki skala yang cukup besar untuk mendorong seluruh sektor. Saya optimis terhadap cryptocurrency utama—Bitcoin, Ethereum, Solana, dll.—serta saham terkait kripto. Namun, ada dua investasi yang menurut saya memiliki posisi sangat baik.
1. Hyperliquid: A crypto finance app with real revenue and solid tokenomics
Hyperliquid berbeda dari aplikasi kripto lainnya karena pendapatan nyata dan ekonomi token yang kuat (seperti disebutkan, 99% pendapatan digunakan untuk pembelian kembali dan penghancuran HYPE). Ini menarik bagi investor yang melihat aplikasi kripto mengakumulasi banyak pengguna dan volume perdagangan, tetapi token-nya tidak mengalami perkembangan. Seiring waktu, saya percaya gelombang baru aset kripto akan meniru ekonomi token HYPE dan membawa peluang token "generasi berikutnya" yang menarik.
Namun sebelum itu, saya lebih menyukai proyek-proyek yang sudah memiliki skala nyata dan secara aktif menghubungkan nilai token dengan penggunaannya. Misalnya, Uniswap dan Aave beroperasi dalam skala besar dan sedang dengan cepat meningkatkan ekonomi token mereka; Morpho juga bergerak ke arah yang sama.
2. Robinhood path: Perusahaan yang sedang dibangun berdasarkan jalur kripto
Disrupsi akan mengacak ulang pangsa pasar. Peralihan menuju stablecoin, tokenisasi, dan jalur blockchain merupakan perubahan teknologi terbesar dalam lima puluh tahun terakhir di pasar keuangan. Perubahan besar sedang terjadi. Untuk mencari pemenang, saya akan mencari perusahaan yang melakukan eksperimen besar-besaran dengan kripto, bukan hanya melakukan proof of concept (biaya rendah, bisa jadi headline, tapi tidak banyak yang bisa dipelajari).
Robinhood belajar dari rantai real-time di 120 negara lebih banyak 10.000 kali daripada proyek percontohan mana pun. Institusi yang saya pantau termasuk Coinbase, Figure, dan BlackRock; saya juga mempertimbangkan Visa, Stripe, bahkan JPMorgan—meskipun posisi publiknya berhati-hati, sebenarnya mereka melakukan banyak hal. Ada perusahaan lain, tetapi ini adalah pemain yang benar-benar berkomitmen. Cari titik temu
Selama ini, komunitas kripto percaya bahwa keberhasilan terbesarnya akan terjadi saat ia paling “tidak terlihat”—ketika teknologi blockchain telah tertanam dalam arsitektur sistem keuangan sedemikian rupa sehingga orang-orang bahkan tidak menyadari keberadaannya. Saya lebih percaya daripada sebelumnya bahwa bull market berikutnya akan tiba ketika keuangan tradisional dan kripto terhubung secara tak terpisahkan. Sebelum itu, para investor sebaiknya menyesuaikan posisi mereka secara tepat.