Bitwise Asset Management baru saja melakukan sesuatu yang tidak biasa bagi manajer dana: ia memutuskan untuk menggunakan produknya sendiri. Perusahaan tersebut mengumumkan pada 18 Mei bahwa ia akan mengalokasikan 10% dari biaya manajemen yang dihasilkan oleh ETF Hyperliquid barunya (ticker: BHYP) untuk membeli token HYPE, yang rencananya akan dipegang di neraca perusahaan dan di-staking melalui divisi Bitwise Onchain Solutions.
Angka awal menunjukkan permintaan nyata
BHYP mulai diperdagangkan di NYSE Arca sekitar 15 Mei, menawarkan investor eksposur langsung 100% terhadap token HYPE bersama potensi imbalan staking. ETF ini memiliki batas biaya 0,67%, dengan penghapusan biaya awal yang mencakup aset pertama sebesar $500 juta.
Respon awal sangat kuat. BHYP menarik masuk dana bersih sebesar $8,8 juta pada satu hari perdagangan terbaru, dengan volume perdagangan $18,5 juta menyusul tak lama setelahnya. Kategori ETF terkait HYPE secara lebih luas melihat masuk dana harian kolektif lebih dari $11 juta, melebihi beberapa penawaran aset digital lainnya.
Mengapa Bitwise mempertaruhkan pada tokenomik HYPE
Sekitar 99% pendapatan jaringan dialirkan ke pembelian dan pembakaran HYPE. Bitwise menggambarkan HYPE sebagai salah satu token yang mungkin paling diremehkan di kripto, dengan memperkirakan pendapatan protokol Hyperliquid tahunan berkisar antara $800 juta hingga $1 miliar.
Dengan melakukan staking pada token HYPE yang dibeli melalui lengan solusi onchain-nya, Bitwise tidak hanya memegang posisi spekulatif. Ia berpartisipasi dalam keamanan jaringan dan mendapatkan imbal hasil, yang semakin memperkuat eksposurnya dari waktu ke waktu.
Apa artinya ini bagi para investor
Dengan mendaur ulang sebagian biaya tersebut kembali ke aset dasarnya, Bitwise menunjukkan bahwa mereka tidak menganggap BHYP sebagai peluncuran produk sekali jalan. Bagi pemegang BHYP, setiap dolar biaya yang diubah menjadi HYPE menambah tekanan pembelian marginal terhadap token tersebut. Ini adalah persentase kecil, 10% dari biaya manajemen, tetapi pada produk yang dapat berkembang menjadi ratusan juta dalam AUM, dampak kumulatifnya menjadi signifikan.
Tentu saja ada risikonya. Neraca korporat Bitwise kini memiliki eksposur langsung terhadap volatilitas harga HYPE. Penghapusan biaya pada AUM pertama sebesar $500 juta juga berarti Bitwise tidak akan menghasilkan pendapatan biaya yang berarti, dan karenanya tidak akan membeli jumlah HYPE yang signifikan, hingga ETF mencapai skala yang signifikan.
Pendapatan protokol dalam kripto bersifat siklikal, didorong oleh volume perdagangan yang berfluktuasi tajam sesuai kondisi pasar. Tingkat tahunan sebesar $800 juta hingga $1 miliar selama pasar bull terlihat sangat berbeda selama penurunan. Jika volume menyusut, mekanisme buyback-and-burn yang membuat tokenomik HYPE sangat menarik akan melambat secara signifikan.