Analis Bitunix: CPI Akan Menjadi Kunci Keputusan Suku Bunga Fed di September

Berita Huoxing Finance melaporkan bahwa pada 3 September, penilaian terbaru dari Bank Amerika Serikat menunjukkan bahwa laporan ketenagakerjaan non-farm pada Jumat meskipun akan memengaruhi ekspektasi kenaikan suku bunga, namun kecuali data ketenagakerjaan menunjukkan penurunan signifikan, data tersebut sulit menjadi penentu kebijakan Fed pada September; kunci sebenarnya tetap pada CPI yang akan dirilis pada 11 September. Ini berarti bahwa penyesuaian cepat pasar terhadap probabilitas kenaikan suku bunga kini tidak lagi semata-mata bergantung pada apakah pasar tenaga kerja mulai melambat, tetapi apakah inflasi dapat meyakinkan Fed bahwa kebijakan suku bunga tinggi masih perlu dipertahankan. Ekspektasi kebijakan ini sedang langsung tercermin di pasar obligasi. Imbal hasil jangka panjang AS tetap tinggi, sementara imbal hasil obligasi di Jepang, Jerman, Inggris, dan ekonomi utama lainnya juga naik bersamaan, menunjukkan tekanan suku bunga tinggi kini telah meluas dari kebijakan tunggal bank sentral menjadi hasil gabungan dari defisit fiskal global, pasokan utang, dan biaya modal. Bagi saham dan cryptocurrency, imbal hasil jangka panjang yang terus tinggi berarti tingkat diskonto dan biaya modal masih meningkat; meskipun pasar tetap mempertahankan harapan terhadap AI dan pertumbuhan ekonomi, mereka harus menghadapi kenyataan bahwa ruang valuasi semakin terkompresi. Emas dalam jangka pendek juga mengalami tekanan akibat penguatan dolar dan kenaikan suku bunga riil, tetapi jika kenaikan imbal hasil lebih mencerminkan risiko fiskal dan kredit kedaulatan, sifat pelindungnya justru mungkin mendapat dukungan kembali. Di Jepang, keputusan Bank of Japan pada 18 September dan risiko intervensi di sekitar level 160 USD/JPY juga menambah ketidakpastian dalam alokasi modal global. Jika Bank of Japan terus menaikkan suku bunga, penyempitan spread suku bunga Jepang-AS dapat meningkatkan insentif bagi modal Jepang untuk kembali ke dalam negeri; sementara GPIF baru-baru ini kembali membahas alokasi aset, ditambah dengan naiknya imbal hasil obligasi domestik ke level tertinggi dalam bertahun-tahun, juga mungkin mendorong sebagian modal untuk meninjau ulang proporsi alokasi obligasi dan saham luar negeri. Ini bukan hanya masalah yen, tetapi berpotensi menciptakan efek spillover pada likuiditas global melalui pasar obligasi. Oleh karena itu, yang perlu diawasi pada bulan September bukanlah data tunggal, melainkan apakah inflasi AS, kebijakan moneter Jepang, dan penawaran-permintaan obligasi global secara bersamaan mendorong biaya modal lebih tinggi. Jika CPI tetap melekat, ekspektasi kenaikan suku bunga Fed mungkin tetap tinggi, dan imbal hasil obligasi AS serta penguatan dolar akan terus membatasi aset dengan valuasi tinggi; sebaliknya, jika inflasi menurun signifikan, penurunan imbal hasil jangka panjang akan membantu meredakan tekanan valuasi pada pasar saham dan cryptocurrency. Bagi pasar, pertanyaan inti sebenarnya kini telah berubah dari “Kapan Fed akan memotong suku bunga?” menjadi apakah modal global telah memasuki fase baru dengan biaya tinggi dan mencari imbal hasil bebas risiko yang lebih tinggi.