TL;DR
- Bitfinex Securities telah menyelesaikan empat penerbitan obligasi sejak 2023, membayar lebih dari $1,1 juta.
- Penawaran obligasi tertokenisasi baru bertujuan untuk mengumpulkan lebih dari $10 juta.
- Pembeli terutama adalah individu berkekayaan tinggi Eropa dan Asia serta dana kripto.
Imbal hasil stablecoin menjadi salah satu topik paling memecah belah dalam keuangan digital selama 2026, dan Bitfinex Securities memilih latar belakang yang penuh tegangan ini untuk kembali ke pasar dengan sesuatu yang konkret: obligasi tertokenisasi yang dinyatakan dalam USDt, diselesaikan sepenuhnya di Jaringan Liquid, sidechain Bitcoin.
Sejak 2023, ia melakukan empat penerbitan obligasi dengan total $6,2 juta, tiga di antaranya jatuh tempo dan mengembalikan modal kepada investor sesuai jadwal. Selama siklus-siklus tersebut, pemegang obligasi mengumpulkan lebih dari $1,1 juta dalam pembayaran kupon yang didistribusikan melalui 20 transaksi on-chain.
Angka-angka tersebut sederhana dalam istilah absolut, tetapi mereka membuktikan sesuatu yang tidak pernah berhasil ditunjukkan oleh proyek-proyek sebanding lainnya: model ini berjalan, membayarkan, dan matang tanpa mengalami kegagalan.
Putaran berikutnya menargetkan angka yang lebih besar. Penerbitan baru untuk dana sekuritisasi berbasis Luksemburg, ALTERNATIVE, bertujuan untuk mengumpulkan lebih dari $10 juta—hampir menggandakan total kumulatif dari dua tahun sebelumnya dalam satu penawaran. Strukturnya tetap konsisten: durasi 11 bulan, paparan terhadap kredit swasta pasar berkembang, dengan modal yang dialokasikan untuk usaha kecil dan perusahaan yang dipimpin perempuan di berbagai ekonomi berkembang.
Jesse Knutson, kepala operasi di Bitfinex, menjelaskan basis investor sebagai sebagian besar Eropa dan Asia: individu dengan kekayaan tinggi dan dana yang berfokus pada kripto yang ingin memanfaatkan saldo USDt yang menganggur tanpa meninggalkan lingkungan on-chain. Bukan ritel. Bukan alokator umum. Modal yang sudah berada di dalam infrastruktur kripto dan membutuhkan tempat untuk menghasilkan imbal hasil dari dalamnya.
Undang-Undang GENIUS Meninggalkan Sebuah Pintu Terbuka yang Tidak Ada yang Menutupnya
Undang-Undang GENIUS, yang ditandatangani menjadi hukum pada Juli 2025, melarang penerbit stablecoin membayar imbal hasil langsung kepada pemegang token. Namun, undang-undang tersebut tidak memperluas larangan tersebut kepada pihak ketiga yang merancang produk terpisah yang menghasilkan imbal hasil yang dinominasikan dalam stablecoin. Perbedaan ini tidak luput dari perhatian.
Bursa dan platform yang dibangun tepat di atas kesenjangan itu: instrumen terregulasi yang memberikan imbal hasil pada USDt tanpa Tether, sebagai penerbit, mendistribusikan bunga apa pun sendiri. Dari luar, ini terlihat seperti sebuah teknis hukum. Dari dalam sektor ini, hal itu memisahkan yang beroperasi dari yang tidak beroperasi.
Bank-bank tradisional membaca situasi dengan sangat berbeda
CEO Bank of America, Brian Moynihan, menghitung pada Januari bahwa produk stablecoin yang menghasilkan imbal hasil dapat menarik hingga $6 triliun setoran dari sistem perbankan konvensional. Logikanya langsung: jika para penabung memperoleh imbal hasil pada dolar digital di luar bank tradisional, modal akan bermigrasi, dan bersamanya kapasitas peminjaman yang menjadi andalan bank untuk berfungsi.
Konflik kepentingan tersebut langsung memperdalam perdebatan seputar CLARITY Act, rancangan undang-undang yang bertujuan membangun kerangka regulasi komprehensif untuk aset digital di Amerika Serikat.
CEO Coinbase Brian Armstrong menarik dukungannya terhadap RUU tersebut pada 14 Januari, mengidentifikasi imbal hasil stablecoin sebagai salah satu titik permasalahan yang belum terpecahkan yang menghambat kemajuan. Senator Bernie Moreno menyatakan optimisme pada 18 Februari tentang kemajuan sebelum April. Platform pasar prediksi Polymarket saat ini memberikan probabilitas 70% bahwa CLARITY Act menjadi undang-undang sebelum akhir 2026.
Bitfinex Securities memegang lisensi aktif di Astana International Financial Centre, Kazakhstan, dan di El Salvador, dengan platform Hadron milik Tether yang mengelola lapisan token di seluruh penawarannya. Platform ini mencantumkan sekitar $250 juta dalam sekuritas tertokenisasi yang diatur. Sementara Washington memperdebatkan aturan mana yang harus diterapkan, platform terus menerbitkan di bawah kerangka yang sudah dimilikinya—dan para investor terus membeli.