- ETF, berjangka, dan catatan terstruktur membanjiri Bitcoin dengan pasokan sintetis, menciptakan ayunan harga yang besar.
- Hedging delta bank dapat mempercepat pergerakan Bitcoin baik ke atas maupun ke bawah.
- Tanpa regulasi yang lebih ketat, volatilitas Bitcoin mungkin akan terus berlanjut, berisiko jatuh kembali di bawah $60K.
Pedagang Bitcoin bersiap menghadapi volatilitas yang meningkat seiring pasokan sintetis dari Wall Street membanjiri pasar. Penurunan harga baru-baru ini mengikuti instrumen kompleks yang terkait dengan ETF $IBIT BlackRock, yang memaksa bank-bank melakukan langkah lindung nilai secara cepat.
Arthur Hayes, mantan CEO BitMEX, menjelaskan, “Ketika $BTC bergerak, bank-bank harus segera membeli atau menjual untuk melindungi diri mereka sendiri, yang dapat memperbesar pergerakan harga yang besar.” Hal ini telah memperparah ketidakseimbangan antara Bitcoin on-chain dan harga pasar yang dipengaruhi oleh aset kertas.
Selain ETF, structured notes, futures, opsi, swap, dan produk pinjaman telah memperkenalkan Bitcoin sintetis yang besar ke peredaran. Jim Bianco dari Bianco Research diberi peringatan“Catatan terstruktur pada $IBIT membanjiri $BTC dengan pasokan sintetis → likuidasi terpaksa mempercepat penurunan harga.”
Akibatnya, permintaan pasar nyata kesulitan untuk mengimbangi derivatif keuangan ini. Selain itu, masuknya uang institusional telah mengubah Bitcoin menjadi sistem cadangan pecahan semu. Meskipun batas on-chain tetap 21 juta BTC, penemuan harga sekarang sebagian besar mencerminkan pencetakan sintetis Wall Street daripada kepemilikan nyata.
Bagaimana Wall Street Memicu Volatilitas Bitcoin
Keterlibatan keuangan tradisional memperbesar pergerakan downside dan upside. Arthur Hayes menunjukkan, "Delta hedging juga akan memperbesar pergerakan saat naik. Tren adalah teman Anda sampai tidak lagi." Esensinya, bank-bank menciptakan posisi yang terkait dengan ETF dan catatan terstruktur, lalu melakukan hedging secara dinamis, menyebabkan efek berantai tekanan membeli atau menjual.
Dinamika ini sering kali mengatasi dasar-dasar ritel atau rantai. Selain itu, sifat sintetis dari produk-produk ini dapat menyebabkan ayunan harga yang berlebihan ketika permintaan tidak selaras dengan likuiditas Bitcoin yang nyata.
Jim Bianco menyoroti pengawasan regulator sebagai potensi penstabil. "Masuknya Wall Street membuat BTC menjadi sistem cadangan parsial semu. Sistem cadangan parsial secara inheren tidak stabil. Itulah sebabnya bank membutuhkan regulasi yang ketat," katanya. Namun, tanpa regulasi yang lebih ketat, volatilitas kemungkinan akan tetap berlanjutdan kaki bearish lainnya bisa mendorong Bitcoin di bawah $60.000, menurut trader Guru.