Selama sebagian besar dua tahun terakhir, perusahaan yang terdaftar di bursa saling berlomba mengumpulkan modal untuk membeli BTC dan memperkenalkan diri sebagai alternatif berbunga dibandingkan memegang aset secara langsung.
Model ini berfungsi cukup menjanjikan untuk sementara waktu, dan saham mereka diperdagangkan dengan nyaman di atas nilai BTC di neraca mereka. Beberapa mengalami pertumbuhan besar dalam hitungan bulan. Namun, lagu abadi Scorpions telah menjadi nyata – ada angin perubahan.
Siapa yang Menjual?
Meskipun kita telah membahas secara mendalam perubahan sikap Strategi selama beberapa bulan terakhir, perusahaan tetap menjadi pemegang korporat terbesar dan Pelopor seluruh gerakan ini, sehingga kita tidak bisa melewatkannya. Perusahaan mulai mengakumulasi BTC sekitar enam tahun lalu. Perusahaan meningkatkan laju dan ukuran pembeliannya setelah pemilu presiden AS pada akhir 2024. Pasar menjadi terbiasa mendengar akumulasi baru bernilai jutaan—dan terkadang miliaran—dolar setiap Sen.
Namun, semuanya berubah dengan penjualan kecil di Q2 dan penjualan yang jauh lebih besar pada awal Juli sebanyak lebih dari 3.500 unit. Perusahaan tidak melakukan akuisisi baru selama berminggu-minggu sekarang, sambil fokus pada pemulihan cadangan USD-nya. Di sisi positif, perusahaan juga tidak menjual dalam beberapa minggu terakhir. Namun, para analis teguh bahwa penjualan pertama mengubah segalanya, meskipun jelas (untuk saat ini) bahwa Strategi belum meninggalkan Bitcoin.
Satsuma Technologies, bagaimanapun, melakukannya. Perusahaan kas BTC yang terdaftar di Inggris usulkan menjual seluruh BTC tersisa, mengembalikan sebagian besar hasilnya kepada pemegang saham, mencabut daftar dari London Stock Exchange, dan secara efektif membubarkan kendaraan kas tersebut. Perusahaan tersebut telah menjual 579 BTC pada Desember tahun lalu untuk mengumpulkan sekitar $50 juta guna memenuhi kewajiban pinjaman konversibel. Sekarang, pemegang saham telah menyetujui rencana untuk melepaskan 668 BTC yang tersisa.
Laporan terbaru suggested bahwa penambang bitcoin telah menjual sebanyak 32.000 unit dalam kuartal pertama tahun ini, yang semakin memperkuat tekanan penjualan.
Secara terpisah, Jack Mallers melepaskan jabatannya sebagai CEO Twenty One Capital awal pekan ini untuk fokus pada Strike. Meskipun ini tidak secara pasti berarti perusahaan akan menjual aset BTC-nya, perusahaan awalnya mempromosikan dirinya sebagai pemegang Bitcoin pasif.
Kepergian Mallers, di mana ia mengatakan ada terlalu banyak perbedaan antara dirinya dan Dewan Direksi, mengisyaratkan restrukturisasi besar-besaran. Ini menjadi contoh lain dari kendaraan kas besar yang dipaksa memikirkan ulang bagaimana menciptakan nilai di luar eksposur BTC.
Siapa yang Mungkin Mengikuti?
Metaplanet, yang digambarkan sebagai Strategi Asia, bergabung dalam tren ini beberapa tahun lalu dan melakukan sejumlah akuisisi BTC besar-besaran. Sahamnya mendapat manfaat besar seiring transformasi bisnisnya. Namun, krisis pasar akhir 2025 dan siklus bear selanjutnya tidak bersahabat, dengan saham yang sama jatuh hampir 90% pada satu titik. Perusahaan menghentikan akuisisi Bitcoin selama berbulan-bulan sebelum kembali dengan pembelian 2.823 pada awal Juli.
Sejak itu tetap diam, tetapi tidak ada tanda bahwa strateginya telah berubah atau bahwa ia mungkin perlu melepaskan sebagian aset kripto segera.
Mungkin perusahaan-perusahaan paling rentan adalah yang lebih kecil, diperdagangkan di bawah nilai aset bersih, membawa utang mahal, tidak memiliki pendapatan operasional yang berarti, atau menghadapi tekanan dari pemegang saham untuk melepaskan kepemilikan kripto mereka. Nakamoto Inc. termasuk di antara perusahaan yang menonjol, karena telah menjual sekitar 5% dari posisi BTC-nya pada Maret, dan 600 unit lagi pada Juni.
Meskipun terjadi perubahan tren yang jelas, tidak ada dari hal-hal di atas yang berarti bahwa kas perusahaan bitcoin telah berakhir. Namun, ini menandai berakhirnya periode di mana setiap pengumuman kas melibatkan pembelian lainnya. Sekarang, ketidakpastian mendominasi, sama seperti fase pasar, tetapi mereka yang bertahan kemungkinan akan menjadi perusahaan terkuat yang menghasilkan pendapatan operasional dan mengelola kewajiban mereka. Perusahaan terlemah mungkin harus menjual dan melakukan restrukturisasi.
Pos The Bitcoin Treasury Shakeout Has Begun: Which Companies Are Selling and Who’s Next? muncul pertama kali di CryptoPotato.