Kondisi on-chain terbaru menunjukkan bahwa Bitcoin [BTC] telah memasuki periode tekanan pasar struktural. Beberapa indikator siklus kini mengalami kompresi secara bersamaan karena kerapuhan pasca-puncak terus merambat melalui ekosistem.
Dalam lingkungan ini, Entity-Adjusted NUPL telah menurun mendekati sekitar 0,2, mendorong sentimen masuk ke zona ketakutan historis. Sebelumnya dalam siklus ini, metric berada di sekitar 0,6 saat Bitcoin diperdagangkan dekat $110.000.
Sejak itu, tekanan penjualan yang berkelanjutan telah memampatkan keuntungan yang belum direalisasi di seluruh jaringan.
Midnight (NIGHT) Sekarang Aktif di KuCoin!
Pada saat penulisan, Bitcoin diperdagangkan sekitar $68.000–$69.000. Pada saat yang sama, harga berada sekitar 20–25% di bawah perkiraan biaya produksi rata-rata penambang production cost sebesar $89.000–$91.000. Tak perlu dikatakan, ini menyisakan sebagian besar jaringan yang beroperasi di bawah modal.
Saat margin menyempit, banyak penambang menjual cadangan untuk mempertahankan arus kas, sementara beberapa perusahaan semakin mengeksplorasi infrastruktur pusat data AI untuk mendiversifikasi pendapatan. Ini dapat membantu mereka mengimbangi kerugian dari operasi penambangan.
Sementara itu, kondisi penambangan telah mencerminkan tekanan ini. hashrate jaringan berfluktuasi antara 980 dan 1.150 EH/s seiring operator mengoptimalkan armada setelah kompresi margin dan penyesuaian kesulitan pada Februari. Secara paralel, hashprice tetap tertekan di sekitar $30–$32 per PH/s/hari, membuat profitabilitas untuk semua penambang kecuali yang paling efisien mendekati titik impas dan memperkuat fase stres pasar yang sedang berlangsung.
Sinyal bullish di tengah tekanan pasar
Meskipun harga sub-biaya dan tekanan margin penambang terus memberi tekanan pada jaringan, dinamika aliran bursa mungkin mengisyaratkan perubahan struktural.
Pertimbangkan ini – The Inter-exchange Flow Pulse (IFP) membentuk golden cross baru di atas rata-rata 90-harinya, sebuah sinyal yang secara historis selaras dengan fase akumulasi awal siklus.
CryptoQuant
Crossover sebelumnya pada 2016, 2019, dan awal 2023 mendahului ekspansi naik yang berkelanjutan. Sebaliknya, siklus terbaru melihat tren IFP bergerak turun saat Bitcoin koreksi dari hampir $100.000 selama fase distribusi panjang.
Pada waktu pelaporan, indikator telah berubah naik sementara BTC berkonsolidasi di sekitar $68.000–$71.000. Divergensi ini mengindikasikan konsentrasi ulang likuiditas menuju venue yang siap untuk masuk. Ini mungkin menjadi bukti bahwa investor besar mulai membeli lebih awal, meskipun kondisi ekonomi saat ini.
Liquidity stablecoin menandakan rotasi modal
Akhirnya, likuiditas stablecoin telah menunjukkan perputaran awal di pasar bitcoin. Pada waktu pelaporan, total kapitalisasi stablecoin berada di $312,95 miliar, meningkat 0,87% mingguan dan 3,73% bulanan. Sementara itu, pasokan USD Coin [USDC]naik 9,34% dalam tiga puluh hari, menandakan kembalinya modal yang dapat dideploy.
Pada saat yang sama, saldo meja OTC terus menurun tajam karena institusi menarik bitcoin untuk horizon penyimpanan yang lebih panjang. Pergerakan ini terjadi bersamaan dengan melemahnya tekanan penjualan penambang, sesuatu yang secara bertahap menstabilkan kondisi likuiditas spot.
Namun, dominasi derivatif tetap bertahan karena rasio spot terhadap derivatif tetap rendah.
Sementara itu, bitcoin kini berada dekat ambang Realized Price $67.900, mencerminkan keseimbangan yang rapuh. Golden cross IFP juga memperkuat narasi akumulasi. Namun, pengeratan kondisi kredit makro masih bisa memicu likuidasi penambang yang berulang dan memperpanjang fase konsolidasi.
Ringkasan Akhir
- Bitcoin [BTC] tetap berada dalam fase yang secara struktural tertekan karena harga diperdagangkan di bawah biaya produksi penambang.
- Bitcoin kini berada pada titik balik kritis di mana tekanan penambang dan kendala likuiditas makro bertabrakan dengan sinyal rotasi modal yang muncul.