Bitcoin melonjak melewati $66.000 untuk pertama kalinya sejak awal Juni, memperpanjang pemulihan yang mulai memperbaiki sebagian kerugian yang ditinggalkan oleh penurunan pasar baru-baru ini.
Pemulihan ini berasal dari titik awal yang jauh lebih lemah daripada yang ditunjukkan oleh harga saja.
VanEckdata menunjukkan bahwa investor yang menjual bitcoin selama bulan terakhir mengalami kerugian yang jauh lebih besar daripada keuntungan, sementara kerugian yang belum direalisasi di seluruh jaringan setara dengan sekitar 16% dari nilai pasar bitcoin.
Hanya 53% dari pasokan beredar bitcoin yang berada dalam keuntungan, jauh di bawah rata-rata empat tahunnya sebesar 76%.
Pergerakan di atas $66.000 kini menguji apakah kenaikan harga dapat mulai membalikkan kerusakan tersebut.
Namun, aktivitas pasar spot tetap sangat tipis, dan para pedagang derivatif masih membayar mahal untuk perlindungan terhadap penurunan lainnya, meskipun pemegang jangka panjang menolak untuk menjual dan permintaan dari dana perdagangan bursa AS mulai pulih.
Pembeli belum sepenuhnya mengikuti kenaikan Bitcoin
Terobosan bitcoin hingga kini terjadi tanpa peningkatan luas dalam perdagangan spot yang akan memberikan dukungan lebih kuat terhadap pemulihan.
Rata-rata volume spot harian selama 30 hari terakhir berada di sekitar $5,1 miliar, sekitar 29% di bawah rata-rata $7,2 miliar yang tercatat sejak 2019, menurut data VanEck.
Pada saat yang sama, perdagangan yang terjadi juga tetap condong ke arah penjual.
Order pasar dari penjual melebihi pembelian sebanding rata-rata sekitar $70 juta per hari selama bulan lalu. Ketidakseimbangan ini berkurang menjadi $59 juta selama minggu terakhir tetapi tetap jauh di atas rata-rata historis sekitar $21 juta.
Sebagian dari perlambatan mungkin mencerminkan penurunan musiman dalam aktivitas perdagangan yang sering menyertai bulan-bulan musim panas. Namun, aliran yang terus didominasi penjual menunjukkan bahwa bitcoin mulai pulih sebelum pembeli kembali ke pasar dengan tegas.
Hal ini membuat tahap selanjutnya dari reli tergantung pada apakah tembus di atas $66.000 dapat menarik investor yang sebelumnya tetap di sisi lapangan.
Peningkatan pembelian yang berkelanjutan akan memberikan dukungan yang lebih luas terhadap pergerakan ini. Jika perdagangan tetap tipis, perubahan relatif kecil dalam permintaan atau tekanan penjualan dapat terus memiliki efek yang berlebihan terhadap harga.
Pedagang masih membayar untuk melindungi diri dari penurunan lainnya
<Kesengajaan di pasar spot juga muncul di derivatif, di mana para pedagang tetap bersedia mengeluarkan biaya besar untuk melindungi diri mereka dari penurunan lainnya.
Selama bulan terakhir, premi yang dibayarkan untuk opsi put, yang meningkat nilainya ketika Bitcoin turun, hampir 50% lebih tinggi daripada premi yang dibayarkan untuk opsi call, yang mendapat keuntungan dari kenaikan harga.
Itu mendorong rasio premi put terhadap call menjadi 1,49, level yang hanya tercapai sekitar 10% dari waktu sejak 2021.
Biaya perlindungan jangka pendek terhadap penurunan juga tetap tinggi secara tidak biasa dibandingkan taruhan pada kenaikan lebih lanjut, tanda lain bahwa para pedagang belum sepenuhnya menerima pemulihan.
Posisi futures memberikan cerita yang serupa.
Rata-rata open interest pada futures perpetuasi turun menjadi sekitar $29,4 miliar dari $35,7 miliar dua bulan sebelumnya. Tingkat pendanaan tetap positif, artinya para trader masih membayar sedikit lebih banyak untuk mempertahankan posisi bullish, tetapi tingkat tersebut tetap di bawah rata-rata historis.
Posisi hati-hati berdampak dua arah. Para pedagang belum secara agresif mengejar bitcoin lebih tinggi, tetapi leverage yang lebih rendah juga membuat pasar kurang terpapar pada likuidasi paksa yang dapat mengubah penarikan biasa menjadi penurunan tajam.
Pemegang jangka panjang menjaga pasokan tetap ketat
Meskipun ada kehati-hatian di kalangan trader aktif, sebagian besar pasokan Bitcoin yang lebih lama tetap tidak bergerak seiring pemulihan harga.
Sekitar 12,2 juta BTC, atau 60,8% dari pasokan yang beredar, tidak bergerak selama lebih dari satu tahun. Persentase ini adalah 59,1% enam bulan sebelumnya.
3,55 juta BTC lainnya tetap tidak tersentuh selama antara enam hingga 12 bulan, yang berarti sekitar 78,5% pasokan Bitcoin tidak bergerak selama setidaknya enam bulan.
Pembatasan itu membatasi seberapa banyak Bitcoin yang lebih lama kembali ke pasar meskipun harga naik.
Namun, ada tanda-tanda sebagian pemegang menjadi lebih bersedia menjual. Saldo bursa meningkat sebesar 26.674 BTC selama bulan terakhir, membuat lebih banyak koin tersedia untuk perdagangan, sementara beberapa bitcoin yang dipegang selama tiga hingga 10 tahun juga mulai bergerak.
Perubahan-perubahan tersebut sejauh ini terlalu kecil untuk membalikkan tren luas menuju pasokan yang menua.
Secara historis, periode ketika lebih dari 60% bitcoin tetap tidak tersentuh selama setidaknya satu tahun sambil bagian tersebut masih meningkat, diikuti oleh pengembalian yang lebih kuat dari rata-rata, temuan VanEck.
Meskipun kinerja masa lalu tidak menjamin pola akan berulang, ketidakmauan pemegang jangka panjang untuk menjual memberikan penyeimbang terhadap aktivitas titik lemah dan posisi defensif seputar reli terbaru.
Pembeli ETF mulai kembali
Pasokan terbatas itu kini bertemu dengan peningkatan awal pada salah satu sumber permintaan paling penting Bitcoin.
ETF Bitcoin spot AS baru saja mencatat enam hari berturut-turut dengan arus masuk bersih lebih dari $930 juta, rangkaian positif terpanjang mereka sejak awal Mei.
Perubahan ini mengikuti periode yang jauh lebih lemah di mana produk investasi AS kehilangan sekitar 40.010 BTC, senilai sekitar $2,4 miliar, selama 30 hari sebelumnya.
Pembeli besar lainnya sedikit mengimbangi penarikan tersebut. Perbendaharaan perusahaan seperti Strategi Michael Saylor menambahkan sekitar 2.343 BTC selama periode yang sama, sementara penambang mempertahankan sebanyak 1.204 BTC.
Namun, aliran masuk ETF terbaru tetap kecil dibandingkan dengan skala penarikan sebelumnya. Namun, waktu kedatangannya memberikan sumber permintaan baru bagi bitcoin, tepat ketika jumlah pasokan yang mudah bergerak tetap terbatas.
Kombinasi itu membantu menjelaskan bagaimana Bitcoin mampu mendorong di atas $66.000 meskipun beberapa bagian pasar masih berperilaku hati-hati.
Pada akhirnya, sinyal pasar berikutnya akan datang dari apakah pembeli spot biasa mulai bergabung dalam pergerakan ini.
Jika itu terjadi, peningkatan berkelanjutan dalam perdagangan dan pembelian BTC akan memberikan partisipasi yang selama ini belum ada pada breakout tersebut dan dapat mendorong trader derivatif untuk mengurangi sebagian perlindungan penurunan mereka.
Pos Bitcoin tembus $66.000 tetapi 4 sinyal utama menunjukkan reli ini jauh dari normal muncul pertama kali di CryptoSlate.