Aksi harga bitcoin belum ramah terhadap pembeli di tahap akhir siklus, tetapi alat on-chain yang sudah ada selama satu dekade menunjukkan bahwa para investor belum cukup stres. Menurut update CryptoQuant, sebuah metrik yang secara historis telah mengidentifikasi setiap dasar utama bitcoin, kini berada di sekitar angka 40%. Itu tidak nyaman, tetapi bukan jenis kapitulasi total yang menciptakan titik masuk generasional di masa lalu.
Garis yang dirujuk tidak dipublikasikan secara terbuka, namun rekam jejaknya dikenal luas di kalangan analis on-chain. Selama lebih dari sepuluh tahun, setiap kali garis ini jatuh ke level terendah ekstrem, bitcoin mengikuti dengan pemulihan berkelanjutan. Saat ini, pembacaan menunjukkan tekanan nyata sedang meningkat di kalangan pemegang—cukup untuk mendorong banyak orang ke posisi rugi—namun jauh dari kedalaman yang muncul sebelum gelombang bull sebelumnya.
Pencari dasar selama satu dekade menjadi berisik
Metrik seperti rasio pasokan dalam kerugian atau laba/kerugian tidak terwujud bersih (NUPL) sering bertindak sebagai termometer rasa sakit pasar. Ketika sebagian besar pasokan dipegang dalam kerugian dan banyak investor telah menyerah, tekanan penjualan cenderung berkurang. Secara historis, sinyal ini menunjukkan sinyal beli terkuat ketika angka turun di bawah 10% atau bahkan 5%, menandai zona di mana penjual paksa telah pergi. Tingkat 40% berarti pasar terluka, tetapi pencucian akhir mungkin masih di depan.
Itu tidak menjamin penurunan tajam—arus makro dan likuiditas dapat menunda atau melemahkan prosesnya—tetapi hal itu tetap membuka pertanyaan tentang dasar pasar. Trader yang mengingat Maret 2020 atau masa sulit akhir 2018 tahu indikator stres ini tidak bohong; mereka hanya tidak memberikan jam yang tepat.
Ketika stres belum sepenuhnya mencapai puncaknya
Pembacaan metrik yang lesu muncul di tengah tekanan regulasi yang semakin ketat di Amerika Serikat. Sementara banks are trying to kill the biggest crypto bill in US history, hanya beberapa hari sebelum pemungutan suara di Senat, ketidakpastian mengenai akses pasar dan penitipan institusional tetap tinggi. Hal ini dapat bertindak sebagai angin sakal lain yang membuat modal yang menghindari risiko tetap di sisi lapangan, berpotensi mendorong pengukur stres on-chain lebih jauh sebelum menemukan dasarnya.
Pada saat yang sama, pasar yang lebih luas tidak membeku. Minat institusional terwujud di berbagai sudut, dengan tokenisasi aset dunia nyata melewati $20 miliar saat pemain utama menyelesaikan perdagangan di blockchain. Antusiasme ini belum berubah menjadi akumulasi Bitcoin yang agresif, tetapi menunjukkan bahwa likuiditas mendalam sedang beredar. Jika sinyal stres akhirnya mencapai zona peluang maksimum, pemulihan cepat akan memiliki lebih banyak oksigen dibandingkan siklus sebelumnya.
Untuk saat ini, garis 40% adalah pengingat yang hati-hati. Dasar siklus, berdasarkan ukuran ini, belum tercapai.