Volume perdagangan spot bitcoin turun 81% sejak Oktober 2025, menurut a market note from CryptoQuant. Penurunan ini, yang dilacak oleh analis Darkfost, mencerminkan pola yang terakhir terlihat pada akhir 2022 dan awal 2023, tepat sebelum pasar bear berakhir dan volatilitas kembali.
Episode sebelumnya itu memberikan pelajaran. Pada kuartal pertama 2023, volume spot menyusut hingga ke level terendah dalam beberapa tahun saat BTC berkonsolidasi antara $16.000 dan $18.000. Yang mengikuti adalah breakout tajam yang membawa Bitcoin ke level tertinggi baru dalam dua tahun ke depan. Tekanan saat ini terasa serupa—partisipasi harian telah menipis selama berbulan-bulan, dan volume transfer on-chain bersama aktivitas bursa telah stabil dalam kisaran lesu.
Ketika Volume Spot Runtuh
Volume yang menyusut pada aset matang sering menandakan kelelahan. Penjual yang panik selama penurunan sudah keluar. Pembeli masih menunggu, menunggu sinyal yang lebih jelas. Kurangnya aktivitas ini bisa menjadi pendahuluan terhadap ekspansi volatil, karena ketika likuiditas tipis, bahkan aliran modal yang moderat sekalipun dapat menghasilkan pergerakan harga yang besar.
Namun, pekerjaan infrastruktur inti belum terhenti. aktivitas pengembang di berbagai blockchain teratas tetap tinggi, menunjukkan bahwa sisi pembangunan crypto tidak mengikuti sinyal dari buku order spot. Ethereum, BNB Chain, dan Polygon terus mencatat komitmen mingguan yang tinggi, meskipun minat ritel telah menurun.
Waktu politiknya juga sensitif. RUU kripto besar menghadapi penolakan sengit dari kelompok perbankan beberapa hari sebelum pemungutan suara di Senat, menambahkan lapisan ketidakjelasan regulasi yang dapat menghalangi pelaku besar untuk berkomitmen pada modal.
Alasan untuk Berhati-hati
Pola masa lalu bukanlah peta jalan. Pemulihan tahun 2023 didukung oleh harapan pemotongan suku bunga Federal Reserve dan munculnya narasi baru seputar ETF Bitcoin, yang keduanya memberikan dorongan. Pada pertengahan 2026, gambaran makro kurang jelas. Suku bunga tetap tinggi, dan rotasi risiko-berisiko yang mendorong reli sebelumnya tidak dijamin akan kembali dalam bentuk yang sama.
Selain itu, penurunan 81% dalam volume spot mungkin hanya mencerminkan pasar yang telah berpindah ke tempat lain. Dominasi derivatif, peningkatan penggunaan meja OTC, dan penyelesaian di luar bursa oleh institusi telah mengubah cara perdagangan besar dilakukan. Penurunan volume spot yang dilaporkan bursa tidak selalu berarti penurunan permintaan keseluruhan.
Yang tampak pasti adalah bahwa lingkungan mandek saat ini tidak bisa bertahan selamanya. Periode kompresi sealam ini biasanya terselesaikan dalam hitungan minggu atau bulan. Apakah resolusi datang dalam bentuk breakout atau breakdown kemungkinan besar akan bergantung pada katalis berikutnya—apakah itu keputusan regulasi, perubahan makro, atau aliran tiba-tiba dari ETF. Untuk saat ini, sinyal on-chain jelas: pasar tenang, dan itu bukan hal kecil.