Kutukan 'Red September' Bitcoin: Data Historis dan Pola Pasar

Penulis: Jose Antonio Lanz

Compile: White Paper Blockchain

Investor bitcoin mengalami kerugian 8 kali dalam 13 bulan September terakhir. Rata-rata kinerja indeks S&P 500 pada bulan September sejak 1945 selalu negatif, dan para peneliti dari Yardeni Research bahkan telah melacak pola ini kembali hingga tahun 1928.

Bitcoin bukanlah pelopor kutukan ini, tetapi aset digital ini juga tidak luput darinya.

Trader kripto menyebutnya sebagai "Red September", sebuah mimpi buruk pasar siklikal yang selalu muncul kembali pada waktu ini setiap tahun. Namun, ini bukanlah takhayul, melainkan pola data yang kuat yang tidak dapat dihindari oleh aset berusia 15 tahun maupun indeks saham berusia seratus tahun.

Apa sebenarnya penyebabnya?

Berdasarkan data pengembalian bulanan yang dilacak oleh CoinGlass, dari 13 tahun penuh sejak 2013, Bitcoin mengalami penurunan sebanyak 8 kali di bulan September, dengan tingkat kemenangan hanya 38,5%. Rata-rata pengembalian adalah -2,97%, dengan median -2,44%. Kedua data ini sangat penting: median negatif berarti bahkan di bulan September "normal" pun Anda akan mengalami kerugian, bukan hanya karena beberapa penurunan tajam yang menarik rata-rata ke bawah.

Hanya Juni yang mencatat kinerja mendekati keadaan buruk ini, dengan penurunan rata-rata sebesar 1,59% yang relatif kecil. Sisa bulan-bulan dalam kalender memiliki return rata-rata positif. Sebaliknya, Oktober adalah bulan paling menguntungkan sepanjang tahun, dengan return rata-rata mencapai 19,92% dan median 14,71%, yang menjadi asal-usul fenomena "Uptober" yang dipuji oleh komunitas kripto setiap tahun pada waktu ini.

Data Agustus patut diberi penanda khusus karena tampak menyesatkan: rata-rata return Agustus tampak sangat tinggi, yaitu 2,82%, tetapi median return-nya adalah -6,99%. Dengan kata lain: sebagian besar Agustus mengalami kerugian, dan hanya beberapa tahun dengan kenaikan ekstrem yang menarik rata-rata ke zona positif.

Wall Street memiliki catatan yang lebih panjang dan lebih rinci mengenai fenomena ini. Penelitian pasar mandiri JPMorgan menunjukkan bahwa sejak tahun 1945, rata-rata penurunan indeks S&P 500 pada bulan September sekitar 0,6%, menjadi satu-satunya bulan dengan pengembalian rata-rata jangka panjang negatif. Jika periode diperluas hingga tahun 1928, data bahkan lebih buruk, dengan rata-rata penurunan mendekati 1,1% hingga 1,2%.

Tentang penyebab pasar, terdapat berbagai pendapat: pandangan utama mencakup dana bersama yang biasanya menutup tahun fiskal pada 31 Oktober, sehingga cenderung menjual posisi rugi secara konsentrasi pada bulan September untuk tujuan tax loss harvesting; trader institusional yang kembali dari liburan musim panas, cenderung mengeksekusi strategi lindung nilai dan reduksi posisi yang sebelumnya ditunda; selain itu, rapat kebijakan moneter Federal Reserve di pertengahan bulan sering kali terjadi pada titik paling volatil.

Teori-teori ini tidak dapat menjelaskan Bitcoin secara sempurna—Bitcoin tidak memiliki tahun fiskal maupun libur musim panas, namun tetap merupakan aset investasi keuangan.

Tahun ini juga menambahkan variabel khusus: tahun 2026 merupakan tahun pemilihan tengah masa jabatan AS. Dari 10 siklus pemilihan tengah masa jabatan sejak 1986, rata-rata titik terendah tahunan pasar saham AS sering jatuh pada 2 September, dengan rata-rata penarikan pasar sebelum pemulihan stabil mendekati 17% dari titik tertinggi sebelumnya. Mengingat karakteristik perdagangan bitcoin saat ini lebih mirip saham teknologi ber-Beta tinggi daripada aset pelindung murni, keterkaitan ini bersifat dua arah.

Bulan September merah tahun lalu (2025) dimulai sesuai harapan, lalu mengalami pembalikan yang besar. Bitcoin dibuka di sekitar $108.000 pada awal bulan tersebut, dengan indikator RSI jatuh ke zona oversold di sekitar 38, dan CEO DYOR, Ben Kurland, bahkan menyatakan kepada Decrypt bahwa "September Merah" lebih merupakan "mitos daripada hukum matematis".

Pada awal pergerakan pasar, pola historis tetap berlaku. Hingga pertengahan bulan, satu minggu pergerakan pasar yang parah menghapus sekitar $162 miliar dari total kapitalisasi pasar kripto, dengan Bitcoin jatuh menuju $112.000 dan menyentuh rendah intraday sebesar $111.986. Di pasar prediksi saat itu, para trader memasang taruhan bahwa kemungkinan penutupan lagi dengan candle merah mendekati 60%.

Namun, bitcoin kemudian melakukan rebound kuat, dengan arus masuk dana ETF memainkan peran kunci. CryptoQuant memandang transfer token oleh pemegang jangka panjang ke ETF sebagai sinyal bullish, diikuti oleh rebound kuat bitcoin yang menembus $114.000, menutup bulan tersebut dengan kenaikan 5,16% dan mencatatkan September hijau berturut-turut ketiga sepanjang sejarah.

Aksi rebound hanya bertahan selama enam hari. Pada 6 Oktober, Bitcoin mencapai rekor tertinggi baru di atas $126.000, membuat ekspektasi pasar terhadap aksi "Uptober" tampak sangat kuat.

Namun kenyataannya berubah drastis. Pada 10 Oktober, Presiden Amerika Serikat Donald Trump mengancam akan memberlakukan tarif 100% terhadap barang impor Tiongkok, dan pasar kripto menjadi satu-satunya tempat yang masih berdagang dan bereaksi. Dalam waktu 24 jam, posisi leverage senilai 19 miliar dolar AS lenyap, dan 1,6 juta trader dibersihkan. Bahkan market maker Wintermute menyatakan bahwa mereka benar-benar menghentikan perdagangan karena volatilitas ekstrem langsung menembus indikator manajemen risiko internal.

Bitcoin turun tajam dari di atas $121.000 ke bawah $102.000 dalam sehari, sementara altcoin jatuh lebih parah, dengan sejumlah token Layer-2 kehilangan 70% kapitalisasi pasar dalam beberapa jam. Oktober berakhir turun 3,69%, menjadi Oktober ketiga yang berakhir turun sejak 2013. Kemudian pasar terus memburuk: November jatuh 17,67%, mencatat November paling suram sejak 2018, dan pada Juni tahun ini anjlok ke titik terendah 21 bulan di sekitar $59.300. Trader kripto menyebut fase ini sebagai musim dingin kripto.

Oleh karena itu, tahun lalu merupakan tahun yang tidak biasa: pasar menyaksikan "September Hijau" (Uptember) dan "Oktober Merah" (Red October), yang bertentangan sepenuhnya dengan kebiasaan historis.

Memasuki September 2026, Bitcoin diperdagangkan di sekitar $77.500. Sebelumnya, Bitcoin baru saja menutup Agustus dengan kenaikan hampir 25%—bulan Agustus terbaiknya sejak 2021. Peningkatan saat ini terhenti di bawah level resistensi antara $81.455 hingga $82.538, sementara zona support berada di antara $73.670 hingga $75.157.

Sejak musim semi tahun ini, lingkungan makro telah mengalami perubahan drastis. Ketua Federal Reserve, Kevin Warsh, memperingatkan dalam pertemuan tahunan Jackson Hole pertamanya bahwa laju tahunan indeks harga PCE berada di 3,7% dan menunjukkan tren akselerasi dalam enam bulan terakhir; alat FedWatch dari CME menunjukkan probabilitas kenaikan suku bunga pada bulan September kini mencapai 68,2%. Sementara itu, imbal hasil obligasi pemerintah AS jangka 30 tahun mencapai 5,28% pada akhir Agustus, mencatat level tertinggi sejak krisis keuangan 2008.

Emas baru-baru ini bergerak sejalan dengan bitcoin, mengungkapkan pendorong sebenarnya saat ini: bukan sekadar peningkatan risiko, melainkan sebuah "transaksi lindung nilai terhadap pelemahan mata uang" yang semakin memanas—investor mempertaruhkan bahwa, dalam kondisi inflasi yang persisten, The Fed akhirnya akan terpaksa terus mencetak uang. Selain itu, Draft Regulasi Aset Kripto (Regulation Crypto Assets) yang dirilis SEC pada 18 Agustus memberikan sentimen regulasi yang langka bagi suasana pasar yang saat ini tegang.

Titik ujian keras berikutnya adalah 15 hingga 16 September, ketika Federal Reserve akan memutuskan apakah akan memulai kenaikan suku bunga pertama sejak siklus ketat 2022-2023—siklus ketat yang sama yang menyebabkan penurunan bitcoin sekitar 65% dan menyentuh titik terendah 15.500 dolar pada November 2022.