Sepuluh tahun lalu, pasar kripto sangat sederhana: ketika bitcoin BTC$77.973,71 melonjak, sekitar 500 atau lebih kriptocurrency alternatif mengikuti; ketika turun, seluruh pasar ambruk. Portofolio yang tersebar di "token beragam" dengan kasus penggunaan unik terlihat terdiversifikasi di atas kertas, tetapi hancur saat bitcoin turun.
Majukan ke 2026, dan sangat sedikit yang berubah, meskipun jumlah altcoin telah meningkat hingga beberapa ribu.
Meskipun lembaga-lembaga dikatakan melukis crypto sebagai kelas aset multifaset yang mirip dengan saham, dengan setiap proyek menawarkan daya tarik investasi yang berbeda, kenyataannya suram. Pasar masih satu-satunya kuda, mengikuti BTC naik dan turun, tidak menawarkan diversifikasi yang nyata.
Aksi harga hingga saat ini menggarisbawahi fakta tersebut. Harga Bitcoin telah jatuh 14% ke $75.000, yang merupakan level terendah sejak April tahun lalu, dengan hampir semua token mayor dan minor mengalami penurunan sebesar itu, bahkan lebih.
CoinDesk memiliki 16 indeks yang melacak kinerja berbagai koin dengan penggunaan unik dan daya tarik, dan nearly all are down 15% hingga 19% tahun ini. Indeks yang terkait dengan DeFi, kontrak pintar, dan koin komputasi turun 20%-25%.
Inilah bagian yang lebih mengkhawatirkan: Token yang terkait dengan protokol blockchain yang menghasilkan pendapatan nyata telah turun seiring dengan BTC.
Menurut DefiLlama, pertukaran terdesentralisasi dan protokol pinjaman serta peminjaman seperti Hyperliquid, Pump, Aave, Jupiter, Aerodrome, Ligther, Base, dan blockchain lapisan 1 seperti Tron termasuk di antara generator pendapatan terkemuka dalam 30 hari terakhir. Hal ini secara tajam berkontras dengan bitcoin, yang baru-baru ini gagal mempertahankan dualitas penggunaannya sebagai emas digital dan infrastruktur pembayaran.
Token asli dari sebagian besar protokol ini berada dalam zona merah. Sebagai contoh, token AAVE dari protokol pinjaman dan peminjaman berbasis Ethereum yang terkemuka, Aave, telah turun 26%. Token HYPE dari Hyperliquid berdiri sendiri, naik 20% meskipun turun dari $34,80 ke $30, didorong oleh perdagangan emas dan perak yang di-tokenisasi yang sedang meledak.
Tren yang mengecewakan adalah hasil dari narasi populer yang menggambarkan token kapitalisasi besar seperti bitcoin, ether, dan solana sebagai tempat aman (kantong aman selama masa resesi) sementara proyek-proyek yang menghasilkan pendapatan disebut sebagai volatil, menurut beberapa pengamat.
"Para pemain jahil yang mengelola industri ini akan terus mengatakan bahwa BTC, ETH, dan SOL adalah 'safe haven majors' -- sementara sebenarnya hal-hal yang menghasilkan uang saat terjadi penurunan hanyalah $HYPE, $PUMP, $AAVE, $AERO, dan beberapa protokol DeFi lainnya," kata Jeff Dorman, chief investment officer di Arca, dikatakan di X.
Ia menambahkan bahwa industri kripto perlu mencontoh pasar tradisional dengan membangun konsensus di sekitar sektor yang benar-benar tangguh, seperti platform DeFi, dan menekankan daya tarik tempat perlindungan mereka melalui bursa, analis, dan dana.
Tepat seperti para broker Wall Street dan perusahaan riset yang mengukir "consumer staples" atau "investment-grade bonds" sebagai favorit saat resesi, mengubah data menjadi kinerja harga yang unggul selama pasar bear, kripto harus mengangkat dan mempromosikan tempat-tempat amannya agar menjadi nyata.
"Mengapa menurut Anda obligasi perusahaan dan saham tertentu lebih baik daripada yang lain pada masa resesi? Karena industri menentukan sektor-sektor tertentu sebagai 'sektor pertahanan' -- consumer staples, utilitas, kesehatan, dll," jelas Dorman.
Menurut Markus Thielen, pendiri dari 10x Penelitiansebagian masalahnya adalah stablecoin, token digital yang nilainya terkait dengan referensi eksternal, seperti dolar AS. Mereka sering dianggap sebagai setara uang tunai. Dan karena itu, ketika kriptocurrency terbesar turun, para pedagang mengurangi risiko portofolionya dengan beralih ke stablecoin.
"Tidak seperti pasar saham—di mana modal biasanya harus tetap diinvestasikan—kemunculan stablecoin telah secara mendasar mengubah posisi di crypto. Stablecoin memungkinkan investor untuk beralih dengan cepat dari eksposur bullish ke netral, secara efektif berfungsi sebagai alokasi defensif dalam pasar crypto," kata Thielen kepada CoinDesk.
Ia menambahkan bahwa bitcoin selalu menjadi cryptocurrency yang paling dominan, secara konsisten menyumbang lebih dari 50% dari total nilai pasar aset digital. Hal ini membuatnya lebih sulit untuk mendiversifikasi.
"[Masih] di antara token utama, BNB dan TRX secara historis menunjukkan perilaku yang lebih defensif, dengan TRX menunjukkan karakteristik defensif yang paling kuat," katanya. TRX turun hanya 1% sepanjang tahun ini, mengungguli penurunan tajam BTC.
Partisipasi institusional di pasar bitcoin meledak setelah debut ETF spot di AS dua tahun lalu. Hal ini terlihat dari porsi BTC terhadap total pasar kripto, yang telah tetap di atas 50% sejak saat itu.
Tren ini tidak mungkin berubah, yang berarti prospek pasar kripto yang lebih luas terlepas dari bitcoin terlihat suram.
"Itu akan terus terkonsentrasi ke BTC, karena penurunan terus menerus membantu menghilangkan proyek-proyek zombie dan bisnis yang tidak menguntungkan," Jimmy Yang, co-founder penyedia likuiditas institusional Orbit Pasar.