Ada perbedaan signifikan dalam struktur on-chain Bitcoin, di mana kerugian yang direalisasikan telah melonjak ke level ekstrem siklus meskipun aktivitas pasokan terus menyusut. Ini menunjukkan kemungkinan fase kelelahan penjualan.
Menurut analisis terbaru yang dibagikan oleh Axel Adler Jr., Bitcoin Net Realized Profit/Loss, yang melacak keseimbangan antara keuntungan dan kerugian yang direalisasikan di seluruh UTXO, telah turun tajam ke wilayah negatif, dan kerugian mencapai hampir $2 miliar selama Januari-Februari 2026. Metrik ini terakhir diamati pada level ini selama pasar bear 2022-2023.
Pasokan Tidak Bergerak
Pola semacam ini muncul setelah periode panjang dari Oktober 2023 hingga akhir 2024, ketika metrik tetap positif secara konsisten selama reli dari $30.000 hingga puncak $125.000. Dominasi kerugian yang terwujud saat ini, terutama dengan harga yang stabil di kisaran $65.000-$75.000, menunjukkan tekanan kapitulasi di kalangan pemegang yang lebih lemah, yang secara historis dikaitkan dengan periode tekanan pasar dan kompresi aktivitas penjualan.
Namun, Adler Jr. menjelaskan bahwa hal ini sendiri tidak mengonfirmasi pembalikan tren. Pada saat yang sama, metrik Supply Active 30D Change, yang mengukur perubahan proporsi koin yang baru bergerak, telah turun di bawah nol. Ini menunjukkan kontraksi pada UTXO "muda" dan penurunan pergerakan koin, serta bertentangan dengan fase bullish sebelumnya, di mana lonjakan tajam di atas 12% dalam metrik ini disertai dengan kenaikan harga yang kuat.
Penurunan saat ini berarti koin semakin tidak aktif dan mencerminkan kurangnya distribusi luas meskipun terjadi kerugian yang tinggi. Adler Jr. melanjutkan dengan menambahkan bahwa faktor-faktor ini menunjukkan kelelahan dalam penjualan yang didorong kerugian, bukan pemulihan terkonfirmasi dalam permintaan.
Divergensi ini menyiratkan bahwa sementara sebagian peserta pasar sedang menyerah, sebagian besar pemegang tetap tidak aktif. Secara struktural, ini selaras dengan fase akumulasi atau penyerapan, meskipun konfirmasi memerlukan pemulihan stabil dalam rata-rata bergerak 7 hari dari PNL Terealisasi Bersih kembali ke wilayah positif sementara aktivitas penawaran tetap redup.
Risiko Utama yang Menghadang
Lebih penting lagi, risiko utama terletak pada skenario di mana aktivitas penawaran mempercepat sebelum PnL pulih, yang akan menunjukkan distribusi ulang daripada pemulihan organik.
Sampai konfirmasi tersebut muncul, rezim pasar saat ini tetap netral, dan kondisi menunjukkan kompresi tekanan jual daripada permulaan pembalikan bullish yang jelas.
Pos Bitcoin Realized Losses Hit Extremes While Supply Remains Frozen muncul pertama kali di CryptoPotato.