Pasar opsi bitcoin sedang menunjukkan salah satu sinyal bullish paling jelas dalam beberapa bulan terakhir. Rasio open interest put/call turun menjadi 0,52, menurut data Glassnode, penurunan tajam dari angka 0,76 yang tercatat pada akhir Juni.
Untuk setiap opsi put (taruhan bahwa harga akan turun), kini terdapat sekitar dua opsi call (taruhan bahwa harga akan naik). Para trader meninggalkan polis asuransi mereka dan memperbanyak eksposur ke atas.
Apa yang sebenarnya dijelaskan oleh rasio tersebut
Rasio open interest put/call sederhananya membagi jumlah total kontrak put yang masih berlaku dengan jumlah total kontrak call yang masih berlaku. Rasio di bawah 1,0 berarti call lebih banyak daripada put. Semakin rendah angkanya, semakin tidak seimbang posisi bullishnya.
Penurunan ini juga tidak terjadi dalam semalam. Pada pertengahan Juli, rasio berada di sekitar 0,56 hingga 0,59, yang pada saat itu sudah merupakan level terendah dalam enam bulan. Penurunan berkelanjutan hingga ke 0,52 mengonfirmasi bahwa ini bukan fluktuasi satu hari, tetapi tren berkelanjutan dari pelepasan bearish.
Harga bitcoin telah stabil di sekitar $67K selama periode ini.
Mekanisme pembatalan
Ketika trader membiarkan opsi jual kedaluwarsa atau secara aktif menutup posisi bearish, hal ini mengurangi tekanan lindung nilai pada market maker. Market maker yang biasanya melakukan delta-hedging terhadap eksposur mereka dengan menjual Bitcoin saat mereka memegang opsi jual, tiba-tiba memiliki alasan lebih sedikit untuk menjual. Efek bersihnya adalah penurunan tekanan penjualan pada aset dasar.
Sementara itu, ketertarikan terbuka opsi beli yang tumbuh bekerja secara terbalik. Para market maker yang menjual call biasanya melakukan lindung nilai dengan membeli Bitcoin. Lebih banyak call berarti lebih banyak permintaan lindung nilai, yang berarti lebih banyak tekanan pembelian.
Pergerakan dari 0,76 ke 0,52 dalam waktu sekitar sebulan merepresentasikan perubahan signifikan dalam dinamika ini. Open interest call terus meningkat dibandingkan put, dan tekanan pembelian mekanis dari delta hedging kemungkinan memberikan dorongan tenang terhadap harga Bitcoin sekitar $67K.
Apa artinya ini bagi para investor
Rasio put/call sebesar 0,52 berada di wilayah bullish. Secara historis, nilai di atas 0,7 hingga 0,8 berkorelasi dengan sentimen defensif yang meningkat, sementara rasio yang lebih rendah menunjukkan optimisme pasar yang tumbuh. Penurunan konsisten dari 0,76 ke pembacaan pertengahan Juli sekitar 0,56 hingga 0,59 dan kini ke 0,52 menceritakan kisah peningkatan kepercayaan yang secara bertahap.
Apa yang perlu dipantau dari sini: jika rasio terus turun menuju 0,4 atau di bawahnya sementara Bitcoin tetap bergerak dalam kisaran sekitar $67K, hal ini bisa menandakan optimisme berlebihan. Sebaliknya, jika Bitcoin tembus signifikan di atas kisaran saat ini sementara rasio sudah serendah ini, itu akan mengonfirmasi bahwa pasar opsi telah berposisi dengan benar sebelum pergerakan tersebut.