Kenaikan harga terbaru BTC$78,932.95 bitcoin telah memberikan banyak bahan pembicaraan bagi para pedagang, dan Jumat bisa meningkatkan antusiasme bahkan lebih tinggi. Katalisnya? Opsi senilai miliaran dolar akan kedaluwarsa pada Jumat pukul 08:00 UTC di bursa kripto Deribit.
Sebanyak 81.700 kontrak opsi bitcoin, yang mewakili sekitar $6,44 miliar dalam nilai nosional, akan berakhir, menurut sumber data Deribit Metrics. Satu kontrak opsi mewakili 1 BTC penuh.
Total tersebut mencakup 44.639 kontrak call dan 37.061 kontrak put, menghasilkan rasio put-to-call sebesar 0,83, yang menunjukkan posisi bullish di pasar.
Dua strike opsi call yang paling disukai adalah $75.000 dan $80.000. Strike $75.000 memiliki open interest call terbesar, dengan nilai nosional $236 juta, diikuti oleh strike $80.000 sebesar $157 juta.
Opsi call dan put adalah kontrak yang memungkinkan trader untuk mengambil posisi terhadap aset dasar, dalam hal ini BTC, tanpa harus membeli atau menjual aset tersebut secara langsung. Opsi call memberikan hak kepada pemegangnya untuk membeli aset dasar pada harga yang telah ditentukan pada atau sebelum tanggal kedaluwarsa, sementara opsi put memberikan hak kepada pemegangnya untuk menjual aset dasar pada harga yang telah ditentukan pada atau sebelum tanggal kedaluwarsa.
Dalam kedua kasus, pembeli opsi membayar premi di muka, mirip dengan harga tiket lotere. Pedagang menggunakan opsi untuk melindungi diri dari volatilitas harga atau untuk memperbesar potensi keuntungan dari pandangan pasar yang berarah.
Kepala Petugas Risiko Deribit, Shaun Fernando, menggambarkan jatuh tempo sebagai “satu yang menarik untuk diawasi.”
“Dengan hampir 20% dari open interest bitcoin di Deribit yang akan kedaluwarsa, serta pergerakan tajam pasar, struktur jangka waktu volatilitas yang berubah dari backwardation menjadi contango, indeks volatilitas bitcoin (DVOL) naik 30% secara relatif, dan skew call-put berbalik dari negatif menjadi positif, semua terjadi dalam seminggu terakhir, ini akan menjadi kedaluwarsa yang menarik untuk diawasi,” katanya kepada CoinDesk.
Dia menjelaskan bahwa reli harga terbaru telah menyebabkan sejumlah besar opsi call berada dalam uang (untung), meningkatkan jumlah eksposur yang harus dikelola oleh market maker.
BTC melonjak dari sekitar $62.000 menjadi $80.000 dalam hanya satu minggu, mencatat keuntungan mingguan terbesar kedua dalam beberapa tahun terakhir. Kenaikan ini mendorong opsi beli dengan harga kesepakatan di bawah $80.000 menjadi in the money.
“Lebih dari setengah miliar dalam nilai notional berada dalam jarak 5% dari harga saat ini, yang seharusnya menghasilkan peningkatan gamma hedging menjelang jatuh tempo,” kata Fernando. “Itu mungkin menyebabkan fenomena pinning yang tidak biasa di sekitar strike utama atau mempercepat pergerakan melalui them.”
Market maker, atau entitas yang ditugaskan untuk menyediakan likuiditas dalam buku order bursa, mengelola eksposur mereka dengan membeli atau menjual BTC saat harganya bergerak dan memengaruhi harga opsi. Ketika sejumlah besar open interest terkonsentrasi di dekat strike tertentu, bahkan perubahan harga spot kecil dapat memaksa market maker untuk menyesuaikan lindung nilai tersebut lebih agresif dalam dinamika yang dikenal sebagai gamma hedging.
Kadang-kadang efek bersihnya adalah “penjepitan” – harga spot bergerak mengelilingi level dengan jumlah open interest yang besar.
Untuk bitcoin, ini berarti harga bisa berdagang di sekitar strike dominan seperti $80.000, sementara terobosan tegas dari level tersebut dapat memicu pergerakan harga yang lebih besar.