Penulis asli: Claude, Deep潮 TechFlow
Deep潮导读: Indikator Siklus Pasar Bull-Bear dari CryptoQuant pertama kali berubah positif sejak Oktober 2025, sementara indikator inti lainnya, Bull Score Index, naik ke zona netral 50 pada akhir April. Bitcoin telah menutup tiga bulan berturut-turut dengan kenaikan, harga memulihkan diri dari titik rendah Februari sekitar $60.000 menjadi di atas $81.000. Namun, pelajaran dari tahun 2022 mengingatkan pasar: sinyal serupa pernah gagal seminggu kemudian, diikuti oleh penurunan harga yang lebih dalam.
Data on-chain Bitcoin sedang melepaskan sinyal positif yang telah lama tidak terlihat.
Menurut data dari platform CryptoQuant, indikator siklus pasar bull-bear milik platform tersebut baru-baru ini kembali memasuki zona positif, pertama kalinya sejak indeks P&L jatuh di bawah rata-rata bergerak 365 hari pada Oktober 2025.
Indikator ini menilai apakah Bitcoin saat ini berada dalam siklus bull atau bear dengan mengukur jarak antara indeks P&L dan rata-rata bergerak 365 harinya. Indeks P&L sendiri menggabungkan tiga indikator on-chain utama—rasio MVRV, NUPL, dan SOPR pemegang jangka panjang dan pendek—sebagai alat penilaian terpadu yang digunakan CryptoQuant untuk mengevaluasi apakah harga Bitcoin terlalu tinggi atau terlalu rendah.
Saat penulisan, harga bitcoin sekitar $81.000, memulihkan lebih dari 35% dari titik rendah siklus sekitar $60.000 pada awal Februari.
Sumber gambar: CryptoQuant, analis asli MorenoDV_
Dari bear market dalam hingga koreksi pertama, perbaikan on-chain memakan waktu 7 bulan
Mengulas jejak on-chain dari siklus bearish ini: Setelah bitcoin jatuh dari puncak historisnya sebesar $126.000 pada Oktober 2025, indikator siklus bull-bear dengan cepat jatuh ke zona negatif. Menurut laporan Cryptonomist pada Februari tahun ini, indikator ini turun menjadi sekitar -1,2 pada awal Februari, setara dengan titik terendah selama crash pandemi COVID-19 pada Maret 2020. Laporan同期 dari CryptBull juga mengonfirmasi bahwa pembacaan indikator telah menyentuh level terendah sejak bottom crash FTX pada 2022.
Dari dasar bearish bulan Februari hingga pemulihan baru-baru ini, proses perbaikan memakan waktu sekitar tiga bulan. Kecepatan ini lebih cepat daripada siklus 2022 (di mana indikator tetap di zona negatif selama sekitar 12 bulan), tetapi mengingat penurunan siklus ini dari puncak ke lembah sekitar 55% (dari $126.000 menjadi kurang dari $60.000), keberlanjutan pemulihan ini masih diperdebatkan.
Bull Score Index disinkronkan naik ke netral, berbagai indikator beresonansi
Pembalikan indikator siklus bull dan bear bukanlah peristiwa yang terpisah.
Menurut laporan CoinDesk pada 23 April, Indeks Skor Bull CryptoQuant yang lain juga naik ke pembacaan netral 50, pertama kalinya sejak indeks ini mulai turun dari puncaknya sebesar $126.000.
Bull Score Index menggabungkan 10 indikator yang mencakup dimensi-dimensi seperti aktivitas blockchain, profitabilitas investor, dan likuiditas. Pembacaan di bawah 40 biasanya menandakan pasar bearish struktural, sedangkan di atas 60 menunjukkan tren naik yang kuat dan berkelanjutan.
Julio Moreno, Kepala Riset CryptoQuant, mengomentari bahwa ini adalah pertama kalinya Bull Score Index memasuki zona netral selama siklus bearish ini. Namun, ia juga menyebutkan contoh sebelumnya pada Maret 2022: pada saat itu, indeks tersebut juga sempat naik sementara ke angka 50, tetapi hanya bertahan sekitar satu minggu, setelah itu harga terus turun tajam.
Peningkatan pada level harga juga jelas. Bitcoin menutup bulan Maret dan April masing-masing naik sekitar 2% dan 12%, sementara kenaikan hingga Mei saat ini sekitar 6%, dan telah mencatatkan keuntungan positif selama tiga bulan berturut-turut.
Pelajaran dari "sinyal palsu" tahun 2022: Sejarah mungkin tidak berulang, tetapi pasar masih ingat
Kekhawatiran terbesar pasar terhadap sinyal positif saat ini berasal dari pelajaran sejarah tahun 2022.
Pada Maret tahun itu, Bull Score Index sempat naik sementara ke rentang netral 50, setelah itu bitcoin jatuh dari sekitar $47.000 menjadi $16.000. Indikator siklus bull-bear juga sempat berubah positif secara sementara pada tahun 2022, tetapi akhirnya terus turun tajam akibat dampak kegagalan Luna/UST dan FTX.
Namun, siklus kali ini memiliki perbedaan struktural dibandingkan tahun 2022. ETF bitcoin spot sejak diluncurkan pada Januari 2024 telah menjadi titik penahan permintaan institusional yang penting. Menurut laporan SpotterCrypto, arus masuk bersih ETF bitcoin spot pada bulan April mencapai $2,44 miliar, menjadi bulan terkuat sejak Oktober 2025. Data Glassnode menunjukkan bahwa alamat whale yang memegang lebih dari 1.000 bitcoin bertambah sebanyak 142 dalam enam bulan terakhir. Selain itu, rasio RHODL Glassnode saat ini berada di angka 4,5, merupakan pembacaan tertinggi ketiga dalam sejarah bitcoin, dengan dua puncak serupa sebelumnya muncul di dasar siklus tahun 2015 dan 2022, yang keduanya diikuti oleh bull market berkelanjutan.
Kepala Riset Global StoneX, Matt Weller, menyediakan kerangka acuan yang lebih hati-hati dalam prospek Q2.
Berdasarkan siklus empat tahun halving Bitcoin, dasar yang bertahan dari siklus ini kemungkinan baru akan muncul sekitar akhir kuartal keempat tahun 2026. Jika pola historis berlaku, penurunan dari puncak ke dasar sekitar 60%, yang sesuai dengan harga sekitar $50.000.
Bagi para trader, makna sebenarnya dari sinyal saat ini mungkin adalah:
Fase paling panik mungkin telah berlalu, tetapi belum terlalu dini untuk menyatakan dimulainya bull market baru. Bitcoin perlu menembus dan menstabilkan diri di atas rata-rata bergerak 200 hari di atas $82.000 agar indikator teknis memberikan konfirmasi reversal tren yang lebih meyakinkan.