Bitcoin BTC$61,875.23 terus kehilangan ground dan harga cepat mendekati $60.000 di tengah arus keluar ETF rekor.
Tingkat $60.000 telah banyak disebut oleh analis sebagai support utama, di bawahnya penjualan bisa menjadi lebih buruk.
Jean-David Péquignot, chief commercial officer di bursa opsi kripto terkemuka Deribit, mengatakan bahwa harga sangat penting tidak hanya karena merupakan level psikologis angka bulat. Lebih penting lagi, ini adalah ambang struktural dengan konsekuensi nyata bagi institusi dan peserta pasar derivatif.
Menurut Péquignot, sebagian besar uang institusional — yang terdiri dari pembeli ETF, pemegang besar, dan spekulan jangka pendek — membeli bitcoin pada harga antara $60.000 dan $67.000 selama tahun lalu.
Dengan mata uang kripto terbesar sekarang diperdagangkan dalam kisaran tersebut, pembeli ini berada di atau dekat basis biaya mereka, pada dasarnya impas. Jika harga turun lebih jauh, kerugian yang belum direalisasi atau kerugian kertas akan bertambah, dan memegang aset menjadi mahal, terutama ketika saham AI dan bagian lain dari pasar tradisional sedang mengalami kenaikan seolah-olah tidak ada besok.
“Saat harga turun di bawah biaya dasar mereka, kerugian yang belum direalisasi yang dihasilkan dapat mendorong penjualan terburu-buru, terutama karena biaya kesempatan memegang BTC meningkat dibandingkan sektor ekuitas AI yang sedang melonjak,” katanya.
Michael Saylor, ketua eksekutif berpengaruh dari Strategy (MSTR), pemegang bitcoin publik terbesar, juga menyalahkan rotasi modal atas kerugian BTC baru-baru ini.
Hal-hal menjadi mekanis setelah itu.
Di Deribit, ada lebih dari $1,2 miliar dalam open interest nominal yang berada pada opsi put strike $60.000, yang akan membayar jika harga jatuh di bawah level tersebut. Para investor telah membeli ini sebagai lindung nilai terhadap penurunan panjang.
Masalahnya, bagaimanapun, adalah bahwa market maker, yang berada di sisi berlawanan dengan investor, kini memiliki posisi short put, atau lebih tepatnya, "short gamma."
Jadi, saat BTC mendekati $60.000, para market maker dan dealer akan dipaksa untuk menjual BTC spot atau futures untuk menyeimbangkan buku mereka. Dengan asumsi faktor lain tetap sama, lindung nilai ini dapat mempercepat penjualan, mengubah penurunan yang terkendali menjadi kacau, kata Péquignot.
Dia juga menunjukkan bahwa terlalu banyak posisi long berisiko tinggi dalam sistem, dan penembusan di bawah $60.000 dapat menyebabkan lebih banyak likuidasi, yang memperkuat momentum penurunan.
"Dengan leverage yang masih belum sepenuhnya terbuang dari sistem, penembusan $60K bisa dengan cepat memperburuk metrik jaminan, memicu gelombang likuidasi panjang otomatis yang berantakan," katanya.
Perhatikan bahwa miliaran dolar posisi long berisiko, atau strategi bullish yang terkait dengan BTC dan token lainnya, telah dilikuidasi minggu ini.