Industri penambangan bitcoin menunjukkan kelemahan yang tidak biasa, meskipun jaringannya tetap sangat bernilai.
Dengan metrik kesulitan masih di bawah rekor Oktober 2025 lebih dari satu tahun kemudian, fokus telah beralih ke apakah penambang menghadapi penurunan sementara atau apakah modal dan listrik secara permanen bermigrasi ke tempat lain.
Rekaman Tidak Diinginkan Terdeteksi
Menurut data on-chain, kesulitan penambangan bitcoin mencapai rekor tertinggi sepanjang masa, hampir 156 triliun, pada 29 Oktober 2025. Pada waktu pelaporan, angkanya berada di sedikit lebih dari 148 triliun, yang masih 5% di bawah puncak tersebut dan belum mampu memecahkan rekor itu sejak saat itu. Ini berarti periode saat ini tanpa rekor kesulitan baru kini telah melebihi periode terpanjang sebelumnya, yang berlangsung sekitar 364 hari antara Agustus 2011 dan Juli 2012.
Pada saat itu, harga bitcoin anjlok sekitar 94%-95%, sementara penurunan kesulitan yang sangat panjang lainnya terjadi pada 2021 menyusul larangan luas Tiongkok terhadap penambangan kripto domestik, yang memaksa sebagian besar hash rate global untuk pindah. Saifedean Ammous, penulis The Bitcoin Standard, mencatat bahwa perlambatan saat ini terjadi tanpa sesuatu yang sebanding.
Dalam pembaruan tentang penambangan, yang sekarang ia bagikan ulang, ia menyebutkan bahwa periode saat ini telah menjadi yang terpanjang dalam sejarah bitcoin. Penjelasannya, bagaimanapun, bersifat struktural.
Sebagian, ia menyalahkan halving yang telah diprogram sebelumnya pada bitcoin. Karena subsidi blok turun sebesar 50% kira-kira setiap empat tahun, harga BTC harus meningkat cukup cepat untuk mengkompensasi penurunan bagi para penambang. Ia memperkirakan bahwa ekonomi penambangan memerlukan nilai mata uang kripto tersebut untuk mengalami apresiasi hampir 19% per tahun selama empat tahun, sebelum memperhitungkan depresiasi dolar dan biaya peluang yang terus meningkat akibat infrastruktur AI.
Jika pengembalian yang diharapkan berada di bawah ambang batas tersebut, mengalokasikan lebih banyak modal dan listrik ke penambangan menjadi semakin kurang menarik.
Alternatif yang Lebih Menguntungkan
Ammous berargumen bahwa penambang bitcoin tidak lagi memiliki monopoli atas daya murah dan infrastruktur pusat data seperti yang pernah mereka nikmati. Perusahaan AI bersaing agresif untuk sumber daya yang tepat sama itu, berpotensi menawarkan penggunaan fasilitas mereka yang lebih menguntungkan bagi para penambang.
Core Scientific adalah contoh utama, karena perusahaan baru-baru ini menyatakan berencana untuk sepenuhnya keluar dari ruang penambangan bitcoin pada akhir tahun ini dan memasuki 2027 sebagai penyedia colocation khusus AI dan komputasi berkinerja tinggi. Perusahaan telah mengurangi armada penambangannya hampir setengahnya sambil mengalihkan listrik dan kapasitas pusat data menuju pelanggan infrastruktur.
Insentif finansialnya jelas: pendapatan colocation melonjak 58% QoQ menjadi $215,4 juta pada kuartal ketiga, naik dari $15 juta setahun sebelumnya.
Namun, Ammous tidak menganggap ini pasti bearish untuk BTC. Faktanya, ia mencatat bahwa jika penambangan menjadi kurang menarik daripada sekadar memegang BTC, modal yang mungkin dialokasikan untuk mesin, fasilitas, dan listrik dapat mengalir langsung ke Bitcoin. Ia juga mengharapkan penurunan konsumsi listrik melemahkan salah satu kritik paling persisten terhadap aset tersebut, serta jaringan di belakangnya.
Pos Bitcoin Mining Memasuki Realitas Baru: Bahkan Larangan Tiongkok Tidak Seburuk Ini pertama kali muncul di CryptoPotato.