Kesulitan Penambangan Bitcoin Turun 19,9% Di Tengah Kapitulasi Penambang dan Peralihan ke AI/HPC

Kapitulasi penambang bitcoin memperdalam pada Juli saat kesulitan jaringan anjlok 19,9% dari puncaknya, menandai salah satu penurunan tercuram sejak ASIC menggantikan GPU di era penambangan. Sekilas - Kesulitan turun menjadi 126,23 triliun setelah pemotongan 0,74% pada 25 Juli, menyusul penyesuaian lebih besar sebesar 5% pada 11 Juli. Tingkat ini berada sekitar 19% di bawah rekor ~156 triliun yang dicapai pada November 2025. - Bitcoin diperdagangkan di dekat $63.100 pada 31 Juli, turun sekitar 47% dalam 12 bulan dan hampir 50% di bawah puncaknya pada Oktober 2025. - Rata-rata hashrate tujuh hari turun menjadi ~868 EH/s pada 29 Juli, turun dari di atas 1 ZH/s pada puncak akhir-2025; ukuran 30-hari Hashrate Index dalam tinjauan Q3-nya adalah ~940 EH/s (sekitar 12% di bawah rekor Desember sebesar 1.066 EH/s). - Bitcoin Magazine Pro menghitung penurunan ini berlangsung selama 287 hari menggunakan seri hashrate yang dipilihnya; dataset lain mungkin menandai tanggal awal yang sedikit berbeda, tetapi semuanya menunjukkan tren penurunan yang sama. Mengapa ini terjadi Kontraksi ini tidak didorong oleh satu guncangan kebijakan tunggal (berbeda dengan larangan Tiongkok pada 2021). Sebaliknya, pelacak industri menunjukkan campuran faktor-faktor: - Pendapatan penambangan yang terkompresi karena harga bitcoin turun. Subsidi blok saat ini adalah 3,125 BTC per blok (setelah halving April 2024). - Perangkat lama dan kurang efisien dimatikan. - Kapasitas daya signifikan dialihfungsikan untuk AI dan komputasi berkinerja tinggi (HPC). - Dua penurunan hashrate kuartalan berturut-turut hingga Juni, menurut Hashrate Index dan Luxor. Ekonomi penambangan - Hashprice (pendapatan harian yang diharapkan per PH/s) berada di sekitar $32/PH/s/hari menjelang akhir Juli. Armada lama umumnya kesulitan tetap menghasilkan arus kas positif ketika hashprice berada di kisaran $30–$35 kecuali biaya listrik sangat rendah (~≤$0,05/kWh). - Penambang terdaftar menjual lebih dari 32.000 BTC pada Q1 2026—lebih dari total penjualan mereka sepanjang tahun 2025—karena perusahaan mengumpulkan kas untuk pembayaran utang, operasi, dan pembangunan pusat data. Mengapa saham penambang berbeda dari bitcoin Secara tradisional, saham penambang bertindak sebagai eksposur bitcoin yang diperkuat: laba penambang naik dan turun bersama BTC. Hubungan ini melemah karena investor semakin menghargai beberapa penambang sebagai peluang infrastruktur energi dan AI. Contoh: - Hut 8 menandatangani sewa kedua selama 15 tahun untuk 352 MW di kampus Beacon Point di Texas, meningkatkan nilai kontrak jangka panjang kampus menjadi $19,6 miliar dan meningkatkan portofolio AI terkontrak total Hut 8 menjadi $26,6 miliar. Pengiriman awal untuk fase baru dijadwalkan pada Q2 2028. Saham Hut 8 telah lebih dari quadrupel dalam 12 bulan terakhir dan melonjak setelah berita sewa. - Core Scientific mengumumkan kemitraan dengan AMD mencakup sekitar 530 MW perjanjian 15 tahun, dengan total pendapatan terkontrak potensial lebih dari $14 miliar; kapasitas disewa pelanggan mereka mencapai sekitar 1,1 GW (potensial lebih dari $24 miliar). - Pendapatan sewa AI/HPC TeraWulf mencapai $21 juta pada Q1, melebihi pendapatan penambangan bitcoinnya yang di bawah $13 juta. Kontrak AI/HPC jangka panjang ini menjelaskan mengapa hashrate bisa turun sementara beberapa saham penambang naik: operator mengubah daya, lahan, dan interkoneksi bernilai tinggi menjadi sewa multi-tahun untuk beban kerja bernilai lebih tinggi. Namun, nilai kontrak yang diumumkan tidak setara dengan arus kas jangka pendek—banyak proyek memerlukan bertahun-tahun untuk pengiriman, pembiayaan eksternal, dan penerapan pelanggan, serta menghadapi risiko eksekusi. Biaya, penerbitan, dan anggaran keamanan - Biaya transaksi memberikan sedikit kompensasi. Dalam tujuh hari hingga 13 Juli, penambang mengumpulkan ~20 BTC dalam biaya (≈2,86 BTC/hari), di bawah subsidi blok tunggal sebesar 3,125 BTC dan hanya ~0,69% dari total hadiah blok minggu itu. Dengan ~144 blok/hari, penerbitan subsidi sekitar 450 BTC/hari, sehingga pendapatan biaya saat ini hanya mencakup sebagian kecil. - Bitcoin Magazine Pro mencatat pendapatan hadiah blok dalam satuan BTC baru-baru ini mencapai level terendah; hasil ini didorong terutama oleh halving yang diprogram dan waktu blok jangka pendek, dan tidak secara otomatis berarti pendapatan dolar terendah jika harga BTC pulih. - Pendanaan keamanan jangka panjang akan bergantung pada kombinasi harga BTC yang lebih tinggi, permintaan biaya yang lebih kuat, efisiensi penambangan yang lebih baik, atau total hashrate yang lebih rendah. Kelemahan biaya saat ini tidak menyiratkan keruntuhan keamanan segera. Mekanisme protokol dan implikasinya - Kesulitan dirancang untuk disesuaikan (setiap 2.016 blok) agar waktu blok tetap mendekati 10 menit. Kesulitan yang lebih rendah menguntungkan penambang yang bertahan karena setiap unit hashrate bersaing melawan jumlah hash yang lebih sedikit dan dapat mengklaim bagian hadiah yang lebih besar. Penurunan sekitar 19,9% menandakan tekanan industri tetapi juga menunjukkan mekanisme penyesuaian protokol bekerja sesuai desain. - Siklus ini berbeda dari kontraksi sebelumnya karena sebagian signifikan kapasitas tampaknya ditujukan untuk sewa AI/HPC jangka panjang daripada pemadaman sementara. Luxor menyebutnya “perubahan struktural, bukan hanya titik terendah siklus,” mencatat bahwa penambang terdaftar telah mengumumkan lebih dari $70 miliar kontrak AI dan HPC. Apa yang perlu dipantau selanjutnya - Penyesuaian kesulitan berikutnya: diharapkan sekitar 9–11 Agustus. Penurunan lebih lanjut akan menunjukkan keluarnya penambang berkelanjutan setelah reset 25 Juli; kesulitan stabil atau naik akan menunjukkan bahwa kapitulasi melambat. - Milestone korporat: hasil Q2 Hut 8 pada 4 Agustus, jadwal pengiriman kapasitas AI, dan apakah penambang terus menjual cadangan BTC. - Tanda pasar yang menunjukkan stabilisasi atau pemulihan: hashrate dan kesulitan stabil atau naik, hashprice bergerak di atas biaya operasional, penurunan penjualan kas treasury, dan pemulihan harga bitcoin yang berkelanjutan. Intinya Penurunan kesulitan penambangan hampir 20% menegaskan tekanan signifikan di kalangan operator—tetapi juga menggambarkan mekanisme kesulitan self-healing bitcoin. Industri ini terbelah: penambang efisien dan berbiaya rendah dapat terus fokus pada penambangan, sementara situs lain dengan konektivitas grid kuat, serat pendingin, dan modal dialihfungsikan menjadi kontrak AI/HPC jangka panjang. Perubahan struktural ini bisa secara permanen mengurangi kapasitas penambangan meskipun saham penambang kembali dinilai sebagai peluang energi dan pusat data daripada taruhan bitcoin murni yang diperkuat. Pernyataan: Ini bukan saran investasi. Informasi di sini hanya untuk tujuan pendidikan.