Transaksi infrastruktur AI penambang bitcoin gagal menarik perhatian Wall Street

Bitcoin penambang semakin menempatkan diri mereka sebagai penyedia infrastruktur AI dan komputasi berkinerja tinggi (HPC), membentuk ulang model pendapatan berdasarkan permintaan hosting daripada semata-mata pada ekonomi penambangan. Namun, analisis industri baru menunjukkan bahwa antusiasme pasar terhadap pengumuman kapasitas AI baru telah meredup—artinya kesepakatan baru mungkin menghasilkan keuntungan jangka pendek yang lebih kecil bagi saham dibandingkan gelombang adopsi sebelumnya.

Menurut analisis oleh Blocksbridge Consulting, yang diterbitkan dalam Miner Weekly TheEnergyMag, dampak berita kesepakatan infrastruktur AI telah melemah selama dua tahun terakhir. Laporan tersebut memeriksa 25 kesepakatan infrastruktur AI dan HPC yang diumumkan antara Juni 2024 dan Agustus 2026, menemukan penurunan jelas dalam sejauh mana investor bergerak pada hari pengumuman kesepakatan.

• Blocksbridge Consulting melaporkan bahwa pergerakan saham rata-rata pada hari pengumuman untuk kesepakatan infrastruktur AI dan HPC turun dari sekitar 24% pada kohort paling awal menjadi sekitar 10% pada kohort paling terbaru.
• Peningkatan median dari pengumuman ini turun sekitar setengah selama periode yang sama, meskipun ukuran transaksi dan nilai kontrak meningkat.
• Pendapatan per megawatt yang dikontrak telah sedikit meningkat dari waktu ke waktu, menunjukkan bahwa hosting AI menjadi semakin menguntungkan, tetapi pasar kurang terkesan dengan total kontrak yang diumumkan.
• Contoh kesepakatan awal terkait CoreWeave memicu kenaikan saham besar dalam satu hari, sementara "kesepakatan mega" selanjutnya menghasilkan reaksi harga yang lebih kecil atau jangka pendek.
• Indeks Pertumbuhan Infrastruktur AI TheEnergyMag’s TEM turun sekitar 28,5% dari puncaknya pada Juni, sejalan dengan penarikan lebih luas pada saham yang terkait infrastruktur AI.

Ulasan Blocksbridge Consulting menunjukkan pasar yang masih mengalokasikan modal ke infrastruktur AI—namun dengan cara yang lebih selektif. Meskipun laporan tersebut menunjukkan bahwa pendapatan tahunan per megawatt yang dikontrak secara umum meningkat seiring berjalannya waktu, cara investor merespons pengumuman kesepakatan telah berubah.

Tren paling mencolok adalah seberapa sedikit pengumuman yang "menggerakkan pasar" menjadi. Data Blocksbridge menunjukkan pergerakan rata-rata pada hari pengumuman terus menurun dari sekitar angka pertengahan 20% untuk kesepakatan sebelumnya menjadi mendekati 10% untuk yang terbaru. Keuntungan median juga hampir setengahnya, menunjukkan bahwa ekspektasi pasar telah matang: investor mungkin lebih fokus pada apakah sebuah perusahaan dapat menjalankan dan memonetisasi kesepakatan tersebut secara andal, daripada sekadar fakta bahwa kesepakatan itu ada.

Laporan tersebut juga menyajikan hal ini sebagai pergeseran dari respons terutama terhadap berita kontrak menuju pertanyaan-pertanyaan seperti struktur pembiayaan, kemampuan eksekusi, dan profitabilitas jangka panjang—faktor-faktor yang dapat menentukan apakah hosting AI menjadi pendapatan yang berkelanjutan daripada sekadar dorongan sementara.

Reaksi per transaksi menunjukkan pola tersebut. Pada contoh-contoh sebelumnya, pasar tampaknya memberi insentif jauh lebih agresif kepada perusahaan yang berhasil mendapatkan kesepakatan hosting AI. Kesepakatan hosting awal Core Scientific dengan CoreWeave dilaporkan mendorong sahamnya naik lebih dari 40%. Sewa pertama Applied Digital dengan CoreWeave naik hampir 49%, sementara kesepakatan pertama TeraWulf dengan Fluidstack melonjak hampir 60%.

Sebaliknya, pengumuman yang lebih baru cenderung menghasilkan pergerakan segera yang lebih kecil—kadang diikuti oleh keuntungan yang memudar. Sewa 401 megawatt TeraWulf dengan Anthropic meningkatkan sahamnya sekitar 5%. Kesepakatan hosting AI senilai $6,6 miliar CleanSpark naik hampir 9%. Kontrak Tydal baru Bitdeer dilaporkan mendorong sahamnya naik sekitar 12% pada satu titik, tetapi keuntungan itu hilang menjelang penutupan.

Bagi investor, perbedaan ini penting karena dapat menandakan penurunan kemungkinan bahwa berita "kapasitas baru" secara otomatis berubah menjadi kinerja unggul dalam jangka pendek. Jika pasar mengharapkan lebih banyak kesepakatan menyusul—dan telah memperhitungkan sebagian pertumbuhan hosting AI—maka pengumuman tambahan mungkin hanya mempersempit kesenjangan antara pemenang dan pelambat, bukan menciptakan potensi kenaikan baru secara luas.

Tren reaksi terhadap kesepakatan yang redup juga muncul dalam kinerja yang lebih luas di kalangan penambang dan operator infrastruktur yang berfokus pada AI. Indeks Pertumbuhan Infrastruktur AI TEM dari TheEnergyMag, yang melacak perusahaan publik yang membangun bisnis pusat data AI dan infrastruktur digital, turun sekitar 28,5% dari puncaknya pada Juni. Penurunan ini menunjukkan bahwa kehati-hatian investor telah meningkat, meskipun permintaan dasar terhadap infrastruktur AI tetap kuat.

Secara signifikan, indeks TheEnergyMag masih lebih tinggi selama setahun terakhir, tetapi momentumnya tampaknya melambat dalam beberapa bulan terakhir. Ini konsisten dengan gagasan bahwa pasar mungkin sedang menyesuaikan kembali: investor mungkin percaya pada arah jangka panjang infrastruktur AI, namun kurang bersedia membayar premi besar untuk pengumuman hingga risiko eksekusi, retensi pelanggan, dan jalur menuju margin berkelanjutan menjadi lebih jelas.

Narasi perlambatan dalam laporan tersebut selaras dengan penarikan lebih luas pada saham terkait. Indeks Semikonduktor Philadelphia dilaporkan jatuh hampir 17% dari puncaknya pada Juli, memperkuat persepsi bahwa selera risiko di sektor-sektor terkait teknologi telah meredup, bukan permintaan AI yang menghilang secara mendadak.

Seiring semakin umumnya pengaturan hosting AI, pertanyaan utama kemungkinan akan bergeser dari “siapa yang mendapatkan kontrak berikutnya?” menjadi “siapa yang mengonversi megawatt yang dikontrak menjadi operasi yang andal, terbiayai, dan menguntungkan.” Pembaca harus memperhatikan bukti bahwa pendapatan per megawatt yang dikontrak terus meningkat, sementara perusahaan menunjukkan eksekusi—terutama dalam struktur pembiayaan dan profitabilitas jangka panjang—sehingga pasar memiliki alasan lebih sedikit untuk mengurangi keuntungan setelah pengumuman besar.

Artikel ini awalnya diterbitkan sebagai Bitcoin Miners’ AI Push Fails to Impress Wall Street di Crypto Breaking News – sumber tepercaya Anda untuk berita crypto, berita Bitcoin, dan pembaruan blockchain.