Bitcoin mungkin tergelincir melewati siklus empat tahunnya seiring masuknya modal institusional dan likuiditas makro yang semakin memengaruhi harga.
Pada 3 September, analis bitcoin Willy Woo berkata bahwa bitcoin bisa bergerak menuju ritme 6 hingga 8 tahun yang lebih terkait erat dengan siklus utang jangka pendek keuangan tradisional daripada dengan jadwal halving.
Menurutnya, pergeseran ini tidak membuat halving menjadi tidak relevan. Sebaliknya, ini berarti pengaruhnya semakin berkurang dibandingkan dengan skala modal yang kini bergerak melalui produk yang diperdagangkan di bursa, kas perusahaan, dan saluran institusional lainnya.
Pengurangan Bitcoin pada April 2024 mengurangi hadiah blok menjadi 3,125 BTC, sehingga penerbitan baru tahunan menjadi sekitar 164.250 BTC, atau sekitar 0,82% dari pasokan yang beredar saat ini. Pengurangan berikutnya, yang diharapkan pada tahun 2028, akan mengurangi laju tersebut lagi menjadi sekitar 82.125 BTC per tahun, setara dengan sekitar 0,41% dari basis pasokan saat ini.
Itu membuat setiap guncangan pasokan baru menjadi lebih kecil seiring dengan semakin besarnya jejak Wall Street.
Modal institusional mulai menyaingi jam internal Bitcoin
Saldo telah berubah secara signifikan, dengan kepemilikan institusional kini jauh lebih besar daripada jumlah bitcoin baru yang ditambahkan ke peredaran setiap tahun oleh penambang Bitcoin.
Data dari Kas Bitcoin menunjukkan 100 perusahaan publik kini memegang lebih dari 1,2 juta BTC, sementara produk perdagangan Bitcoin di seluruh dunia mengendalikan lebih dari 1,5 juta koin.
Bersama-sama, kedua kelompok tersebut mencakup lebih dari 2,7 juta BTC.
Saham itu sudah lebih dari 16 kali jumlah bitcoin baru yang diproduksi oleh penambang baru dalam setahun. Setelah halving 2028, kesenjangan akan semakin lebar karena penerbitan tahunan turun menuju 82.125 BTC.
Perbandingan ini tidak berarti pemegang institusional mengendalikan harga. Ini menunjukkan seberapa kecil guncangan pasokan penambang menjadi dibandingkan dengan bitcoin yang sudah berada di neraca perusahaan dan produk investasi yang diatur.
Argumen Woo adalah bahwa perubahan keseimbangan ini dapat membuat kondisi kredit, likuiditas global, dan arus portofolio menjadi semakin penting dalam menentukan peralihan pasar utama.
Ritme empat tahunan historis bitcoin selalu bersifat perkiraan, bukan mekanis. Halving, kebijakan moneter, dan psikologi investor tumpang tindih di berbagai siklus sebelumnya, sementara jumlah siklus yang telah selesai terbatas membuat pola tetap sulit ditetapkan.
Penelitian terbaru juga tidak sampai menyatakan kerangka lama telah mati.
Galaxy Research menyatakan pada Juni bahwa siklus empat tahun tetap terlihat, meskipun amplitudonya mengerut. Tinjauan pertengahan tahun dari 21Shares menjelaskan pola tersebut sebagai berkembang, bukan rusak.
Fidelity Digital Assets juga berargumen bahwa kapitalisasi pasar bitcoin yang lebih besar, basis institusional yang lebih luas, dan volatilitas yang lebih rendah dapat membuat siklus masa depan berperilaku berbeda dari periode boom-and-bust sebelumnya.
Tesis 6 hingga 8 tahun Woo oleh karena itu tetap menjadi kerangka yang sedang berkembang, bukan pengganti yang telah dikonfirmasi.
Perubahan yang dapat diukur sudah berlangsung: penerbitan penambang tahunan menyusut menuju sebagian kecil dari pasokan yang beredar sementara jutaan bitcoin terakumulasi di dalam kendaraan institusional.
Jika tren ini berlanjut, siklus Bitcoin berikutnya yang utama mungkin akan bergantung lebih sedikit pada jam halving saja dan lebih banyak pada kekuatan kredit dan likuiditas yang sama yang sudah membentuk pasar tradisional.
Pos Bitcoin mungkin meninggalkan siklus 4-tahunnya untuk mengikuti ritme Wall Street 6-8 tahun muncul pertama kali di CryptoSlate.