Pemberi pinjaman bitcoin mungkin perlu menjadi lebih mirip perusahaan keuangan tradisional, bukan kurang, jika mereka ingin modal institusional terus mengalir ke sektor ini.
Di Consensus 2026 di Miami, Alexander Blume, pendiri dan CEO peminjam bitcoin institusional Two Prime, berargumen bahwa tahap berikutnya dari pertumbuhan kredit kripto akan bergantung lebih sedikit pada eksperimen keuangan terdesentralisasi dan lebih banyak pada standardisasi, transparansi, dan manajemen risiko.
“Saat Anda mulai mencoba menjelaskan bagaimana semua hal ini bekerja, mereka hanya berkata, ‘Tidak... Kami akan membayar lebih. Jangan rugikan uang saya,’” kata Blume, merujuk pada peminjam institusional yang mengevaluasi produk pinjaman kripto yang menjadi sulit dipertahankan selama periode tekanan pasar.
Komentar-komentar tersebut mencerminkan pergeseran luas dalam pinjaman kripto pasca-2022 setelah kegagalan Celsius, Pelayar, dan BlockFi, ketika leverage yang tidak transparan, rehypothecation agresif, dan kontrol risiko yang lemah memicu krisis kredit yang lebih luas di seluruh industri. Dalam beberapa tahun sejak itu, banyak peminjam institusional telah meninggalkan struktur DeFi yang kompleks demi produk yang berfokus pada penitipan yang transparan, kontrak standar, dan mitra yang jelas identitasnya.
Di seluruh panel, pembicara secara berulang menyarankan bahwa keuangan institusional dan keuangan asli kripto tetap tidak selaras secara mendasar dalam pendekatan mereka terhadap risiko. Sementara DeFi berkembang sekitar akses tanpa izin, komposabilitas, dan efisiensi modal, institusi terus memprioritaskan prediktabilitas, akuntabilitas hukum, dan kesederhanaan operasional.
Ketegangan itu terlihat jelas dalam diskusi seputar rehypothecation, praktik penggunaan kembali jaminan pelanggan untuk menghasilkan imbal hasil tambahan, yang menjadi salah satu risiko utama yang terungkap selama kegagalan peminjaman tahun 2022.
“Hal paling penting yang harus ditanyakan... adalah di mana Bitcoin Anda disimpan,” kata Adam Reeds, co-founder dan CEO Ledn.
Jay Patel, co-founder dan CEO Lygos Finance, mengatakan para peminjam semakin perlu "mengulas pemberi pinjaman" sendiri sebelum mengambil pinjaman terhadap kepemilikan bitcoin mereka.
“Poin terbesar dalam pikiran saya jelas bagian rehypothecation,” kata Patel.
Blume mengatakan peminjam institusional sering menolak struktur pinjaman berbasis kripto bukan karena menentang bitcoin, tetapi karena kompleksitas operasional yang menyertai banyak sistem DeFi tetap sulit untuk dibenarkan kepada dewan, pemegang saham, dan komite risiko.
Pada satu titik, Blume merangkum perbedaan antara keuangan asli kripto dan keuangan institusional menjadi satu pengamatan.
“Seluruh sistem keuangan kita dirancang agar ada pihak lain yang bisa disalahkan,” katanya, berargumen bahwa peminjam institusional masih lebih memilih perantara yang dapat diidentifikasi, proses standar, dan akuntabilitas hukum daripada sistem keuangan otonom penuh.
Bagi banyak pemberi pinjaman di panggung, masa depan kredit kripto tidak lagi tampak terkait dengan membuat keuangan lebih terdesentralisasi. Sebaliknya, hal itu mungkin bergantung pada meyakinkan peminjam institusional bahwa pinjaman yang dijamin bitcoin dapat berperilaku cukup prediktif untuk menyerupai sistem tradisional yang sudah mereka percaya.