Bitcoin Ketinggalan Emas karena Tren BTC/XAU Patah; Opsi Put $20K Menunjukkan Permintaan Hedging

Dinamika jangka pendek mendukung kemungkinan bahwa emas akan lebih unggul daripada bitcoin, terutama ketika selera risiko rapuh dan permintaan safe-haven meningkat. Posisi ini selaras dengan komentar terbaru dari para strategis pasar terkemuka yang menilai carry dan profil defensif emas sebagai keunggulan jangka pendek dibanding BTC. Namun, pandangan-pandangan ini dapat berdampingan dengan kerangka jangka panjang yang tetap melihat potensi bitcoin untuk memperkuat posisinya dibanding emas ketika kondisi likuiditas dan pertumbuhan membaik.

Angka "$20K" yang banyak dikutip bukanlah target harga emas; ia merujuk pada opsi put Bitcoin yang sangat out-of-the-money yang muncul dalam posisi derivatif. Strike semacam itu biasanya digunakan untuk lindung nilai risiko ekstrem dan ekspresi volatilitas jangka panjang, bukan sebagai perkiraan spot kasus dasar. Menganggapnya sebagai target emas mengaburkan dua pasar yang tidak terkait dan salah menyatakan maksud para hedger opsi.

Analis sering memantau rasio BTC/XAU untuk membandingkan kinerja bitcoin dengan emas dalam satu seri. Pemutusan berkelanjutan ke bawah pada rasio ini menunjukkan kinerja bitcoin yang lebih lemah dibandingkan logam mulia, sementara pemutusan berkelanjutan ke atas menunjukkan kinerja yang lebih unggul. Perdebatan saat ini berfokus pada apakah pemutusan yang dilaporkan terhadap tren naik jangka panjang dalam BTC/XAU menandakan fase kepemimpinan emas yang lebih tahan lama.

Setelah beberapa kali pengujian terhadap hubungan jangka panjang tersebut, beberapa pengamat pasar berpendapat bahwa rezim telah berubah. “Tren penilaian 12 tahun telah terputus,” memperingatkan analis Willy Woo, sebagaimana dilaporkan oleh CoinGape. Jika dikonfirmasi, hal itu akan konsisten dengan periode di mana aset defensif tetap memiliki keunggulan relatif.

Model institusional tetap lebih nuansa. Menurut CoinDesk, tim riset JPMorgan berpendapat bahwa bitcoin tampak dinilai terlalu rendah dibandingkan emas berdasarkan dasar yang disesuaikan volatilitas, karena volatilitas bergulir enam bulan BTC terkompresi mendekati sekitar 30% pada pertengahan 2025, mempersempit kesenjangan historisnya terhadap bullion. Kerangka yang disesuaikan volatilitas mengalokasikan risiko per unit varians, sehingga profil volatilitas yang terwujud dan diimplikasikan lebih rendah secara mekanis dapat meningkatkan nilai wajar relatif BTC dalam model semacam itu.

Komentar jangka pendek tetap memperingatkan bahwa emas bisa menjadi pemimpin sementara ini. Sebagaimana dilaporkan oleh Investing.com, Mike McGlone dari Bloomberg menyoroti potensi emas untuk unggul dibanding bitcoin dalam jangka dekat; sejalan dengan itu, KuCoin mengutip pandangan Peter Schiff bahwa BTC tetap berada dalam pasar bear yang tersembunyi dibanding emas hingga 2026. Perspektif-perspektif ini menggambarkan bagaimana horizon waktu dan rezim risiko dapat menghasilkan kesimpulan berbeda dari data yang sama.

Posisi opsi di sekitar strike penurunan mendalam mencerminkan permintaan lindung nilai dan pencarian konveksitas, bukan sekadar prediksi kejatuhan tunggal. Based on data from TodayOnChain, open interest di sekitar strike put BTC $20.000 terakumulasi menjadi sekitar $191 juta untuk jatuh tempo pertengahan 2026 per 9 Desember 2025, tingkat yang konsisten dengan asuransi risiko ekstrem dan perdagangan volatilitas panjang. Secara praktis, struktur ini dapat meningkat nilainya pada lonjakan volatilitas atau penurunan tajam bahkan jika harga spot tidak pernah mendekati strike.

Permintaan put biasanya memperdalam skew sisi bawah, yang meningkatkan harga relatif untuk perlindungan kejatuhan dan mendorong dealer untuk melakukan lindung nilai secara dinamis. Ini dapat memperkuat volatilitas jangka pendek, tetapi tidak, secara sendiri, menentukan arah pasar; sebaliknya, ini menunjukkan bahwa peserta membayar lebih untuk asuransi ekor kiri di tengah ketidakpastian makro. Menafsirkan sinyal-sinyal ini memerlukan pemisahan probabilitas dari pembayaran: put OTM dalam dapat memiliki probabilitas implisit kecil namun tetap menarik minat karena konveksitas yang menguntungkan.

Pada saat penulisan ini, bitcoin diperdagangkan sekitar $67.944 dengan volatilitas terukur yang sangat tinggi sebesar 12,30% dalam metrik yang diberikan. Level spot berada di bawah rata-rata bergerak sederhana 50-hari dan 200-hari sebesar 84.596 dan 100.745, masing-masing, bersamaan dengan RSI 14-hari mendekati 37,24 dan 10 sesi hijau dalam 30 hari terakhir (33%), dengan sentimen yang dinilai Bearish. Pembacaan ini bersifat kontekstual, berubah cepat di pasar kripto, dan sebaiknya dilihat sebagai deskriptif, bukan preskriptif, ketika menilai permintaan hedging jangka pendek dibandingkan kerangka alokasi jangka panjang.