Bitcoin Bertahan di $69.000 saat Pasar Memasuki Fase Akumulasi Melalui Maret

Bitcoin (BTC) kembali stabil dalam kisaran konsolidasi yang sudah dikenal, antara sekitar $65.000 dan $74.000, setelah upaya singkat untuk menembus hambatan resistensi lebih tinggi di sekitar $76.000 awal pekan ini gagal.

Diperdagangkan sekitar $69.000 pada saat penulisan, analisis on-chain dari Glassnode dan komentar pasar dari analis menunjukkan bahwa pasar kemungkinan akan tetap berada dalam fase akumulasi hingga akhir Maret, dengan beberapa indikator menunjukkan volatilitas jangka pendek yang lebih rendah tetapi posisi defensif yang lebih tinggi.

Postingan Glassnode di X (sebelumnya Twitter) menyoroti posisi tertinggi dalam sejarah di pasar derivatif: open interest opsi mencapai rekor tertinggi baru menjelang jatuh tempo kuartal saat ini.

Posisi yang lebih tinggi itu mungkin masih mencerminkan lindung nilai jangka pendek daripada keyakinan arah, dan perusahaan mencatat bahwa gambaran posisi dan sentimen yang diperbarui akan menjadi lebih jelas setelah jatuh tempo 27 Maret.

Metrik volatilitas menunjukkan tanda-tanda normalisasi. Volatilitas tersirat at-the-money (1-minggu ATM IV) telah menurun dari sekitar 70% menjadi 53%, dan jangka waktu yang lebih panjang telah turun sekitar 10 vol dari puncak terbaru. Penurunan implied volatility ini menunjukkan bahwa trader mengharapkan fluktuasi harga yang kurang drastis dalam jangka waktu dekat.

Meskipun IV turun, ukuran skew kembali melebar ke sisi penurunan. Setelah breakout gagal ke $75.000, permintaan akan perlindungan penurunan muncul kembali, dan skew 25-delta bergerak ke kisaran 15–20%. Premi yang diperbarui untuk opsi put mencerminkan kehati-hatian para peserta yang mencari perlindungan terhadap pembalikan.

Peringatan itu muncul dalam dinamika arus. Glassnode melaporkan bahwa rasio put/call menandakan momentum terbatas untuk mempertahankan dorongan di atas $75.000. Dalam perjalanan naik, arus didominasi oleh pembelian put di atas $72.000—tanda klasik bahwa pasar kehilangan momentum breakout—sedangkan koreksi disertai oleh lonjakan singkat dalam pembelian call.

Dalam rekaman 24 jam terbaru, pembelian put memimpin dengan pangsa 30,7% dari aktivitas, sementara call tertinggal sekitar 10%, menegaskan sikap defensif setelah penolakan di $75.000.

Posisi gamma juga telah disesuaikan. Untuk jatuh tempo Q1, eksposur short gamma di sekitar strike 75.000 berkurang dari $3,9 miliar menjadi $2,4 miliar dalam waktu kurang dari dua hari, dengan pelepasan sebesar $1,5 miliar saat harga bergerak menjauh dari level tersebut.

Pengurangan eksposur gamma mengurangi kebutuhan para dealer untuk melakukan hedging dinamis, yang pada gilirannya dapat meredam arah aliran dan membantu menjelaskan sebagian dari penarikan kembali.

Terkait hal ini, volatility risk premium (VRP) telah diatur ulang. Selama seminggu terakhir, posisi short-gamma menghasilkan keuntungan karena volatilitas implisit melebihi volatilitas yang terwujud, tetapi volatilitas yang terwujud meningkat selama penjualan, sehingga mengerutkan VRP.

Dengan VRP mendekati keseimbangan, harga opsi kini tampak lebih bernilai adil—indikator lain bahwa pasar mungkin sedang bergerak menuju rentang konsolidasi daripada bersiap untuk breakout segera.

Dalam analisis harga penuh, pakar pasar Ali Martinez baru-baru ini menandai latar belakang teknis jangka panjang yang mungkin konstruktif. Ia mencatat bahwa bitcoin mendekati garis tren multi-tahun yang telah mendukung kenaikan besar dalam siklus-siklus sebelumnya.

Ahli tersebut menegaskan bahwa setiap sentuhan terhadap support dasar ini selama sembilan tahun terakhir telah diikuti oleh kenaikan signifikan: lompatan parabolik tahun 2017, pemulihan tahun 2020 dari kejatuhan COVID, dan pemulihan tahun 2022 setelah kegagalan FTX.

Garis tren itu sekarang berada di antara sekitar $60.000 dan $56.000; jika bertahan, Martinez percaya area tersebut bisa menjadi lebih dari sekadar zona pantulan dan berfungsi sebagai peluncur potensial untuk fasa bull berikutnya yang berkelanjutan.

Gambar unggulan dari OpenArt, grafik dari TradingView.com