Harga bitcoin telah melonjak ke level $81.000, tetapi pasar derivatif mengirimkan sinyal tidak biasa: periode suku bunga finansial negatif terpanjang sejak abad ini.
Dilaporkan bahwa dalam 24 jam terakhir, kripto terkemuka naik 2,9% dan kini berada di sekitar $81.250.CoinGecko.
Rata-rata tingkat pembiayaan 30 hari BTC menurut data yang dirilis Senin, kontrak berjangka tak terbatas (sejenis kontrak yang melacak harga spot Bitcoin tanpa tanggal kedaluwarsa) telah bernilai negatif selama 66 hari berturut-turut.Twit dari Vetle Lund, kepala penelitian di K33 Research.
Ketika dana menjadi negatif, short position harus membayar biaya harian kepada long position untuk mengaitkan harga kontrak dengan harga spot—semakin lama posisi dipegang, semakin tinggi biayanya.
"Saya memperhatikan kebijakan ini karena alasan sederhana: waktunya," kata Lund. "Suku bunga pembiayaan negatif yang berkelanjutan secara historis menjadi indikator yang baik tentang kapan sebaiknya Anda membeli dengan tegas."
Serangkaian penurunan ini bertepatan dengan kenaikan 12% pada bulan April, yang memunculkan pertanyaan utama: apakah pembiayaan negatif berkelanjutan merupakan sinyal kepanikan sejati, atau masalah yang secara struktural berbeda?
Institusi hedging, bukan ketakutan
Derek Lim, kepala penelitian makelar kripto Caladan, menyatakan bahwa selama sebulan terakhir, posisi terbuka meningkat sekitar 12%, sementara celah pendanaan terus negatif, menunjukkan bahwa akar kekurangan pasokan berasal dari faktor struktural, bukan penyerahan posisi pendek.
Lin menyatakan: "Ketika pasar lebih terinstitusionalisasi, arus dana adalah indikator aliran dana, bukan cerminan sentimen pasar." Decrypted "Data negatif berkelanjutan mencerminkan stok kontrak permanen pendek yang disediakan oleh meja delta netral, bukan sentimen bearish yang berarah."
Dia menunjukkan bahwa ada tiga arus dana institusional yang mendominasi: hedge fund menjual pendek futures selama periode penarikan investor; trader basis membeli saham strategis sekaligus menjual pendek bitcoin perpetual contract untuk mendapatkan premi saham; serta penambang beralih ke komputasi kecerdasan buatan sambil mengelola risiko bitcoin yang mereka pegang. Setiap arus tersebut bersifat mekanis dan tidak sensitif terhadap harga.
Andri Fauzan Adziima, Kepala Riset Bitrue Research Institute, menyatakan bahwa ETF bitcoin spot AS pada bulan April mencatat aliran bersih sekitar $2,44 miliar, menjadi bulan terkuat sejak 2026. Investor institusi membeli spot sambil menjual pendek futures untuk mengelola risiko. Decrypt“Ini bukan terutama perilaku jual pendek oleh ritel yang panik, melainkan mencerminkan kematangan pasar yang semakin meningkat.”
Saat ini, short seller perlu membayar yield tahunan sekitar 12% untuk mempertahankan posisi short, sementara pasar tidak turun.
Sejak 2018, analisis historis terhadap enam strategi dana negatif serupa menunjukkan bahwa semua enam strategi mencapai keuntungan positif dalam 90 hari, dengan tingkat kemenangan antara 83% hingga 96%—sementara menurut data Lund, tingkat kemenangan entri acak hanya 55% hingga 75%. Drawdown maksimum rata-rata selama periode strategi ini juga berkurang dari 16% menjadi hanya 5%.
Apa yang akan menghancurkan rezim ini?
Tiga analis sepakat bahwa tembus berkelanjutan terhadap level resistensi kunci paling mungkin memicu aksi squeezing.
Kepala Operasi Altura DeFi, Matthew Pinnock, mengatakan: "Jika posisi short terpaksa menutup dan likuiditas berubah positif, Bitcoin dapat dengan cepat menembus level $100.000 dalam aksi squeeze." Decrypt "Jika permintaan spot mendingin sebelumnya, harga mungkin akan reset dan bergerak sideways di sekitar $70.000 hingga $75.000."
Investor pasar prediksi tanpa hitungan oleh ... semua dekrip induk perusahaan Dastan tetap optimis dan memberikan probabilitas 84% bahwa cryptocurrency terkemuka akan terus naik, dengan target berikutnya menguji 84.000 dolar.
Mr. Lin memiliki penilaian yang lebih akurat terhadap level kunci. “Jika harganya menembus di bawah $82.000, dan arus dana ETF juga dikonfirmasi, itu berarti harga telah menembus level ini,” katanya. “Masalahnya adalah, apakah tekanan ini merupakan perubahan dalam struktur pasar, atau hanya operasi taktis di dalam mekanisme lindung nilai institusional.”
Perusahaan perdagangan berbasis di Singapura, QCP Capitalterkenal dengan pandangan serupa bahwa $82.000 merupakan level resistensi kunci bagi pemulihan Bitcoin, yang dapat menentukan keberhasilan atau kegagalannya. Wilayah $80.000 hingga $82.000 juga bertepatan dengan exponential moving average 200 hari, membuat area ini sulit ditembus.
Tren kenaikan beruntun selama 66 hari ini tetap kuat. "Para penjual akhirnya merasakan pahitnya, " kata analis Glassnode cryptovizart.说 dalam analisis terbaru terhadap data posisi bulan April, "tetapi di sisi lain ada orang-orang yang tidak menjual."