Dana bitcoin tetap negatif selama 47 hari, terpanjang sejak kejatuhan FTX

• Bitcoin mencatat rangkaian pendanaan negatif selama 47 hari, terpanjang sejak kejatuhan FTX.
• Peningkatan open interest menunjukkan para trader menambah posisi, meskipun biaya pendanaan tetap tinggi.
• Pedagang besar membangun posisi panjang sementara penjual pendek mempertahankan keuntungan, menandakan kebuntuan pasar.

Pasar derivatif bitcoin menunjukkan sinyal langka. Selama 47 hari berturut-turut hingga 26 April, tingkat pendanaan futures perpetu tetap negatif. Luar biasanya, ini adalah rentang bearish terpanjang sejak dampak kejatuhan FTX.

Pada saat yang sama, open interest terus meningkat. Kombinasi ini menunjukkan bahwa trader tidak hanya mempertahankan posisi short, tetapi juga secara aktif menambahnya, bahkan saat biaya mempertahankan posisi tersebut terus meningkat.

Tingkat pendanaan negatif berarti penjual pendek membayar trader panjang pada interval reguler, biasanya setiap delapan jam, untuk mempertahankan posisi mereka. Ini bukan hanya sentimen; ini adalah biaya finansial yang berulang.

Secara historis, periode panjang dengan pendanaan sangat negatif selaras dengan titik balik pasar utama. Pola serupa muncul selama krisis pasar Maret 2020, kejatuhan FTX, dan kegagalan Silicon Valley Bank. Dalam setiap kasus, Bitcoin akhirnya bergerak naik tajam karena posisi short yang ramai dipaksa untuk menutup.

Sekarang, pola serupa tampaknya kembali terbentuk, tetapi dengan tambahan sentuhan baru.

Meskipun pasar cenderung pendek, pedagang besar di Hyperliquid mengambil sikap yang berlawanan. Akun paus secara konsisten membangun posisi panjang selama dua bulan terakhir, meskipun posisi-posisi tersebut berada sekitar $153 juta di bawah nilai pokok.

Sementara itu, posisi pendek mendapat keuntungan sekitar $161 juta, tetapi belum berkembang secara agresif. Kedua belah pihak sedang bertahan. Secara historis, bentrokan semacam itu jarang berlangsung lama.

Secara permukaan, pasar tampak seimbang. Tetapi di bawahnya, tekanannya tidak merata. Penjual pendek telah membayar biaya pendanaan secara terus-menerus sejak pertengahan Maret.

Dalam lebih dari 47 hari, biaya-biaya tersebut menumpuk secara signifikan. Data dari platform analitik derivatif menunjukkan bahwa dana dibebankan pada seluruh ukuran posisi, bukan hanya margin yang ditempatkan.

Dengan tingkat rata-rata -0,005% per penyelesaian, posisi pendek senilai $1 juta membayar sekitar $150 per hari. Dalam tujuh minggu, itu melebihi $7.000, dan itu sebelum ada pergerakan harga.

Ini berarti banyak trader yang membuka posisi short minggu lalu kini jauh lebih dekat ke likuidasi daripada yang ditunjukkan oleh harga entri mereka.

Tujuh minggu pembayaran pendanaan berkelanjutan telah secara diam-diam melemahkan sisi pendek pasar. Data menunjukkan:

• 47 hari berturut-turut dana bitcoin negatif, salah satu tren bearish terpanjang yang pernah tercatat
• Sekitar $3,4 miliar dalam posisi whale Hyperliquid, dengan posisi long turun $153 juta dan posisi short naik $161 juta, namun kedua sisi tidak keluar

Ketidakseimbangan berkepanjangan seperti ini cenderung segera teratasi begitu momentum berubah.

Menurut analis Anton Palovaara, pengaturan saat ini kurang tentang keyakinan bearish dan lebih pada tekanan yang terus meningkat.

Dana negatif selama 47 hari terdengar seperti konsensus bearish. Ini adalah penurunan margin yang lambat. Posisi short telah membayar untuk tetap bertahan sejak pertengahan Maret—sekarang, banyak akun tersebut jauh lebih dekat ke likuidasi daripada yang ditunjukkan oleh harga entri mereka. Long mengalami kerugian $153 juta dan masih bertahan. Ketegangan semacam ini cenderung pecah dengan kuat ke satu arah.

Dalam analisis terpisah, Palovaara menjelaskan bagaimana biaya pendanaan terakumulasi terhadap posisi berisiko seiring waktu, mengurangi margin yang tersedia bahkan sebelum harga bergerak signifikan.

Dengan kedua belah pihak saling bertahan dan satu sisi secara perlahan kehilangan margin seiring waktu, pasar mungkin mendekati titik kritis. Jika sejarah menjadi acuan, pendanaan negatif yang berkepanjangan tidak berakhir dengan tenang; cenderung berakhir dengan cepat.