Dengan beberapa jam lagi tersisa, bitcoin BTC$64,077.16 berada di jalur untuk mencatat streak kerugian terburuk sejak 2018, dengan Februari akan menandai penurunan bulanan kelima berturut-turut.
Rangkaian kerugian ini akan menjadi yang terpanjang sejak pasar bear 2018–2019 dan mengikuti apa yang telah menjadi awal tahun terburuk bitcoin dalam 50 hari pertama sepanjang sejarah, membuat BTC turun lebih dari 25% sejak awal tahun dan berada di jalur untuk mengalami penurunan Januari dan Februari berturut-turut untuk pertama kalinya.
Lebih banyak? Rasio bitcoin-ke-emas turun menjadi 12,288 ons pada Februari, menandai penurunan 70% dalam 14 bulan terakhir.
Bitcoin juga akan menutup bulan terburuknya sejak Juni 2022, ketika kehancuran Terra-Luna pada tahun itu menyebabkan harga anjlok sekitar sepertiga. Dengan bitcoin saat ini berada di sekitar $66.000, penurunan pada Februari ini berada di lebih dari 16%.
Tetapi beberapa analis berpendapat bahwa membandingkan periode saat ini dengan tahun 2018 mungkin terlalu menyederhanakan apa yang sedang terjadi.
“Apa yang kita lihat bukan hanya kelemahan. Ini adalah penilaian ulang di dalam pergeseran rezim struktural,” kata Mati Greenspan, analis pasar eToro senior dan pendiri Quantum Economics, kepada CoinDesk.
Dia percaya bahwa sementara tarif, arus ETF, dan kekhawatiran makro mungkin menjelaskan waktu penjualan, mereka tidak menjelaskan pergerakan yang lebih dalam, yang menurutnya merupakan rekalibrasi luas dalam cara pasar menilai aset berisiko di era ketidakpastian yang meningkat.
Bitcoin juga pendek menuju penurunan mingguan kelima berturut-turut, rangkaian yang terakhir terlihat antara Maret dan Mei 2022.
Ketegangan geopolitik memperkuat dolar AS dan harga minyak mentah, memperketat kondisi keuangan dan memberi tekanan pada aset berisiko.
Namun, penurunan ini menonjol karena alasan lain: hubungan tidak merata bitcoin dengan saham. Sementara saham AS tetap relatif tangguh, BTC secara signifikan kinerjanya lebih rendah, menandai periode ketidakstabilan yang tidak biasa dalam korelasi tradisionalnya sebagai aset berisiko.
“Bitcoin saat ini tidak memiliki narasi, dan harganya terjepit dari kedua sisi,” kata Jonatan Randin, analis pasar senior di PrimeXBT, dalam email kepada CoinDesk.
Randin menunjuk pada tekanan makro yang meningkat, termasuk arus keluar ETF sebesar $3,8 miliar selama lima minggu terakhir, meningkatnya ketegangan tarif, dan Federal Reserve yang belum menandakan pemotongan suku bunga segera.
Sementara emas menarik aliran safe-haven dan saham menikmati momentum AI, bitcoin tertinggal. “Emas naik sekitar 48% sejak September, sementara bitcoin turun sekitar 41% dalam periode yang sama,” kata Randin, menjelaskan bahwa divergensi ini menunjukkan investor masih memperlakukan BTC sebagai aset risiko yang sensitif terhadap likuiditas, bukan emas digital.
Gambar korelasi telah bergejolak. “Korelasi BTC-Nasdaq 20-hari berfluktuasi dari -0,68 menjadi +0,72 antara awal dan pertengahan Februari. Itu bukan dekorelasi, itu ketidakstabilan,” kata Randin. “Ketika perdagangan risk-on berjalan, dan satu aset tertinggal, itu biasanya tanda kelemahan, bukan kekuatan.”
Narasi “tidak berubah sejak 2009. Ini adalah alternatif global dan netral terhadap sistem fiat berbasis utang,” menurut Greenspan.
“Ketika korelasi pecah selama pergeseran rezim, biasanya bukan kebetulan. Itu adalah penhargaan ulang awal,” kata Greenspan. “Jika ekuitas masih diperlakukan sebagai paparan pertumbuhan siklikal sementara bitcoin mulai diperdagangkan lebih seperti lindung nilai berdaulat, divergensi ini secara struktural bullish.”
Meskipun skala penurunan besar, Randin memperingatkan untuk tidak mengasumsikan koreksi telah berakhir.
“Bitcoin sekarang telah turun 52% dari puncak Oktober,” katanya. “Itu terdengar banyak, tetapi ketika Anda melihat pasar bear sebelumnya di mana kami melihat penurunan 80% atau lebih, kami secara realistis mungkin baru setengah jalan melalui koreksi ini.”
Dia menambahkan bahwa meskipun weekly relative strength index (RSI) telah turun ke level terendah dalam sejarah bitcoin dan alamat akumulator telah menyerap sekitar 372.000 BTC sejak akhir Desember, sinyal-sinyal yang sering dikaitkan dengan dasar siklus, kondisi serupa pada penurunan sebelumnya diikuti oleh penurunan tambahan 30% hingga 40% sebelum titik terendah definitif terbentuk.
Greenspan, bagaimanapun, mengatakan bahwa sentimen mungkin sudah mencerminkan sebagian besar pesimisme. “Ketika sentimen menjadi sangat seragam negatif sementara fundamental jangka panjang tetap utuh, reversi cenderung tajam,” katanya.
Hingga bitcoin dapat merebut kembali zona $68.000–$72.000, Randin mengatakan, “Saya mengharapkan tren ini berlanjut daripada putus bersih.” Ia mengidentifikasi $60.000 sebagai level support jangka pendek utama, dengan moving average 200-minggu di sekitar $58.500 tepat di bawahnya.
“Narasi kekalahan beruntun berfokus pada lima bulan,” tambah Greenspan. “Cerita struktural mencakup beberapa dekade.”