Cadangan perbankan turun sebesar $77,579 miliar berdasarkan rata-rata mingguan minggu lalu yang berakhir pada 29 Juli. Beberapa hari kemudian, perkiraan pinjaman Departemen Keuangan AS untuk periode Juli hingga September naik sebesar $68 miliar. Tumpang tindih ini menimbulkan pertanyaan terhadap struktur likuiditas Bitcoin. Beberapa kekuatan bergerak di sepanjang neraca Fed, mengaburkan hubungan langsung antara kas Treasury dan penurunan cadangan.
Perkiraan pinjaman Departemen Keuangan AS yang dirilis pada 3 Agustus memperkirakan saldo kas akhir September sebesar $950 miliar. Dibandingkan dengan dasar 4 Mei, peningkatan utama adalah $68 miliar. Jika dikurangi saldo awal yang lebih tinggi sebesar $19 miliar, revisi meningkat menjadi $87 miliar, didorong terutama oleh arus kas bersih yang diproyeksikan lebih rendah.
Ukuran ini tidak mencakup rollover tambahan lelang SOMA dan mencakup pembiayaan yang diperlukan untuk pembayaran kembali SOMA. Ukuran ini melacak pinjaman bersih, sementara penerbitan kotor mengikuti tolok ukur yang berbeda. Rilis Departemen Keuangan mencakup pembiayaan pemerintah. Bitcoin masuk ke dalam gambaran selanjutnya melalui dampaknya terhadap pasar uang dan pembiayaan.
Rilis H.4.1 Federal Reserve menunjukkan saldo cadangan rata-rata mingguan sebesar $2,984570 triliun untuk minggu yang berakhir 29 Juli, turun dari $3,062149 triliun untuk minggu yang berakhir 22 Juli. Dalam perbandingan tanggal yang sama, Rekening Umum Departemen Keuangan, rekening kasnya di Fed, naik dari $829,623 miliar menjadi $910,776 miliar.
Snapshot Rabu, 29 Juli, adalah $2,944541 triliun dalam cadangan dan $970,442 miliar di TGA. Kenaikan TGA sebesar $81,153 miliar merupakan komponen terbesar yang disebutkan dari kenaikan rata-rata mingguan sebesar $89,880 miliar dalam setoran selain saldo cadangan. Item-item neraca Fed lainnya juga bergerak, sehingga kas Treasury hanya sebagian dari cerita cadangan mingguan tersebut. Sumber pendanaan pembeli membentuk seberapa besar tekanan yang mencapai cadangan perbankan, dan operasi Fed dapat mengalihkan aliran tersebut.
Peminjaman Departemen Keuangan AS: campuran pembiayaan 5 Agustus adalah ujiannya
Departemen Keuangan menjadwalkan rincian pembiayaan Q3 pada pukul 8:30 pagi tanggal 5 Agustus. Pada pukul 1:53 pagi UTC tanggal 4 Agustus, indeks penggantian kuartalan resmi tetap menunjukkan pernyataan kebijakan, jadwal lelang, dan jadwal buyback sebagai tertunda.
Paket 5 Agustus akan mengubah total pinjaman tunggal menjadi peta pembiayaan yang sebenarnya. Pembagian bon dan ukuran lelangnya menunjukkan di mana bobot berada, dengan jadwal buyback yang melengkapi gambaran keseluruhan. Efek cadangan dari rencana yang berat pada bon mengikuti sumber pembiayaan pembeli. Lebih banyak pasokan bon bergantung pada permintaan utang jangka panjang.
Dalam pernyataan pada 9 Juli, Manajer SOMA Roberto Perli menyebut cadangan cukup melimpah dan memperingatkan bahwa penerbitan bersih tagihan besar pada Juli dan Agustus 2026 bisa memperketat pasar uang. Berbicara dalam kapasitas pribadinya, ia juga membuka kemungkinan untuk menyesuaikan pembelian manajemen cadangan seiring perubahan kondisi.
Pada 3 Agustus, operasi reverse-repo malam hari New York Fed menerima $2,127 miliar dari empat pihak lawan. Angka tersebut merupakan ukuran penggunaan fasilitas dalam satu hari. Untuk minggu yang berakhir pada 29 Juli, rata-rata reverse-repo Fed yang lebih luas adalah $343,947 miliar, dengan $342,803 miliar dipegang oleh akun resmi asing dan internasional. Saldo tersebut berada dalam kategori akun terpisah dari fasilitas malam hari domestik.
Sinyal makro berikutnya bitcoin datang dari perpipaan. Peta pembiayaan 5 Agustus akan menunjukkan di mana Departemen Keuangan menempatkan bobotnya. Saldo cadangan setelah penyelesaian akan menunjukkan apakah tekanan mencapai selera risiko yang lebih luas.
Pos Esok hari melihat jebakan likuiditas besar-besaran untuk bitcoin karena Departemen Keuangan AS secara diam-diam menarik $77 miliar dari cadangan perbankan muncul pertama kali di CryptoSlate.