Selamat datang di Asia Morning Briefing, ringkasan harian berita utama selama jam-jam di Amerika Serikat dan gambaran pergerakan pasar dan analisis. Untuk gambaran terperinci tentang pasar Amerika Serikat, lihatCoinDesk's Crypto Daybook Amerika.
Pasar telah bertanya apakah bitcoin kalah dari emas. Darius Sit, co-founder dan Managing Partner di QCP Capital, mengatakan debat sering diframing di sekitar harga saat kenyataan likuiditas justru lebih penting.
QCP yang berbasis di Singapura adalah salah satu meja perdagangan terbesar di Asia, dengan volume tahunan lebih dari 60 miliar dolar.
“Jika Anda membandingkan Bitcoin dengan emas, itu bukan perbandingan yang sejajar… Anda sedang membicarakan hampir seperti perbandingan tikus versus gajah,” kata Sit kepada CoinDesk. “Anda memiliki dua kumpulan kekuatan pasar yang berbeda yang memengaruhi harga pasar dalam jangka pendek, tetapi dalam narasi jangka panjang, saya kira, [keduanya] tetap cukup mirip.”
Dominasi emas mencerminkan permintaan pemerintah, struktur pasar yang mapan, dan skala yang besar. Keterlambatan Bitcoin lebih disebabkan oleh likuidasi posisi daripada runtuhnya teori. Nilai kapitalisasi pasar emas begitu besar sehingga fluktuasi harian emas bisa melebihi valuasi seluruh bitcoin, mengubah divergensi jangka pendek menjadi masalah fisika daripada penilaian naratif.
Namun, "dalam jangka panjang, narasi terlihat sama," kata Sit.
Sebuah titik infleksi yang lebih besar, menurut pandangannya, bukanlah rally bullion tetapi peristiwa deleveraging crypto pada 10 Oktober (kini disebut 10/10). Episod tersebut menggambarkan garis keras antara bitcoin dan aset digital lainnya, mengungkap bagaimana likuiditas dan mitigasi kredit berbeda setelah leverage terpatahkan.
“10 Oktober mengungkapkan bahwa ... ada garis yang sangat jelas dalam hal likuiditas antara kripto, altcoin, dan bitcoin,” kata Sit. Poin utamanya bukanlah bahwa kripto kehilangan daya tariknya, tetapi bahwa sebagian besar pasar baru menemukan kedalaman sebenarnya setelah likuidasi paksa membersihkan buku. Yang tersisa adalah lanskap yang lebih tipis di mana harga bergerak tajam ke arah mana pun.
Salah satu pelajaran paling penting dari "10/10" adalah bagaimana tempat-tempat kripto menangani kredit ketika sesuatu gagal.
Sit menawarkan perbedaan yang tajam dengan pasar tradisional, di mana struktur perantara dan lembaga penyelesaian berlapis menyerap kejutan sebelum kerugian mencapai pengguna akhir.
Bursa kripto asli, sebaliknya, sering beroperasi sebagai titik kegagalan tunggal, bergantung pada ekuitas pemegang saham, dana asuransi, dan dalam kasus ekstrem, kerugian yang disosialisasikan.
“Saat Anda memicu kerugian yang disosialisasikan, platform Anda akan kehilangan kepercayaan,” kata Sit, menggambarkan apa yang menurutnya merupakan langit-langit institusional nyata dalam industri ini. Volatilitas bukanlah penghalangnya. Masalah muncul ketika para pedagang tidak dapat memprediksi bagaimana likuidasi dan risiko kewajiban akan dikelola dalam kejadian stres.
Kerugian yang disosialisasikan terjadi ketika dana asuransi bursa tidak mampu menutupi posisi yang bangkrut, memaksa platform menutup posisi pedagang yang menguntungkan untuk menutupi kekurangan tersebut, secara efektif membuat pemenang membayar kerugian orang lain. Hal ini terjadi di banyak bursa besar selama kejatuhan pasar pada 10 Oktober.
Ia menambahkan bahwa peserta memandang aturan tersebut tidak konsisten, dengan beberapa produk atau pihak lawan tampak terlindungi sementara yang lain menerima dampaknya.
Persepsi tersebut bertahan lebih lama daripada penurunan harga itu sendiri. Pasar dapat membangun kembali leverage dan volume, tetapi kepercayaan terhadap tata kelola likuidasi lebih lambat untuk kembali.
Hasilnya adalah pemandangan yang terpecah belah di mana bitcoin mempertahankan kredibilitas karena likuiditas yang lebih dalam dan penggunaan yang lebih jelas sebagai jaminan, sementara kompleks altcoin yang lebih luas diperdagangkan dengan diskon struktural yang lebih terkait dengan desain tempat dan keyakinan pihak lawan daripada arah makro.
Menurut pandangan Sit, bitcoin masih berperilaku seperti alat lindung nilai inflasi jangka panjang dan semakin menjadi bentuk jaminan yang mudah dipahami, sementara dunia altcoin yang lebih luas lebih langsung dipengaruhi oleh tata kelola venue dan kedalaman buku pesan dibandingkan narasi makro saja.
"Saat sesuatu memiliki likuiditas yang buruk, harganya bisa turun drastis. Harganya juga bisa naik drastis," kata Sit.
BTC: Bitcoin bergerak secara ekstrem tetapi naik sekitar 5% dalam satu jam terakhir seiring volatilitas ekstrem yang mengikuti penurunan yang didorong likuidasi mendekati $60.000, dengan RSI mendekati 17 yang menunjukkan kondisi secara historis terlalu jual yang sering kali diikuti oleh lonjakan koreksi tajam meskipun harga berada di dekat zona dukungan $58.000 hingga $60.000.
ETH: Ethereum diperdagangkan sekitar $1.895, memantul sekitar 7% dalam satu jam terakhir setelah penjualan yang didorong likuidasi, dengan volatilitas melonjak karena momentum yang sangat oversold memicu koreksi jangka pendek meskipun kerugian dua digit dalam 24 jam terakhir.
Emas: Emas turun sekitar 3,7% menjadi sekitar $4.740 per ons dalam koreksi luas aset berisiko dan gelombang penjualan untuk mengambil keuntungan, tetapi analis berargumen tren kenaikan jangka panjang tetap didukung oleh pembelian terus-menerus oleh bank sentral, kekhawatiran terhadap utang dan kepercayaan terhadap mata uang, serta proyeksi yang masih melihat potensi harga untuk naik mendekati $7.000 pada akhir 2026 meskipun ada volatilitas jangka pendek.
Nikkei 225: Nikkei 225 turun sekitar 1% untuk memperpanjang rekor penurunan tiga hari berturut-turut karena koreksi di sektor teknologi Wall Street merembet ke Asia, menyeret indeks Kospi Korea Selatan turun hingga 5%, memberi tekanan pada saham Hong Kong dan Australia, serta memperkuat sentimen risiko yang lebih rendah secara luas yang juga memberatkan perak dan aset-aset volatil lainnya.