Imbal hasil obligasi global telah mencapai level terakhir terlihat pada Juli 2008. Bitcoin (BTC) belum ada saat itu. Aset ini belum pernah diperdagangkan dengan biaya pinjaman sebesar ini, dan saat ini tidak mendapat manfaat.
Emas naik 32% selama tahun terakhir. Bitcoin turun 46%. Investor yang mengharapkan tekanan utang akan mengangkat aset langka mendukung yang salah.
Imbal Hasil Obligasi Kembali ke Tingkat yang Belum Pernah Dicapai Bitcoin
Imbal hasil obligasi adalah apa yang dibayarkan pemerintah untuk meminjam. Biaya-biaya tersebut kini merupakan yang tertinggi dalam hampir dua dekade.
Indikator Bloomberg untuk utang pemerintah jangka panjang mencapai imbal hasil tertinggi sejak Juli 2008 pada Mei. Indikator ini melacak obligasi kedaulatan yang jatuh tempo 10 tahun atau lebih.
Whitepaper bitcoin muncul pada bulan Oktober itu. Blok pertama menyusul pada 3 Januari 2009, enam bulan setelah puncaknya.
Satoshi Nakamoto menandai blok itu dengan baris koran.
“The Times 03/Jan/2009 Chancellor on brink of second bailout for banks,” sumber, genesis block.
Bitcoin dibangun sebagai jawaban atas kegagalan keuangan pemerintah. Keuangan tersebut kembali tertekan. Kali ini jawabannya adalah aset yang jatuh.
Langkah ini bersifat global, meskipun tidak seragam. Surat utang 10 tahun Inggris membayar 5,05%, tertinggi di antara pasar utama. Jerman berada di 3,21%, tingkat tertinggi sejak 2011.
Jepang membayar 2,88% setelah puluhan tahun terpaku mendekati nol.
“Kami melihat penilaian ulang yang lebih luas terhadap durasi yang didorong oleh realitas fiskal, risiko inflasi yang berkelanjutan, dan beberapa ketidakpastian politik,” lapor Bloomberg reported, mengutip strategis Barclays Patrick Coffey, yang menyebut pendorongnya ketika indikator pertama kali meledak.
Mengapa Imbal Hasil Nyata yang Tinggi Membatasi Bitcoin
Bandingkan dua era ini secara langsung. AS 10-tahun membayar 2,46% pada 2 Januari 2009, menurut catatan Treasury. Sekarang membayar 4,69%. Ujung jangka panjang bergerak lebih jauh. 30-tahun membayar 2,83% pada minggu pertama Bitcoin.
Departemen Keuangan menjual obligasi senilai $25 miliar pada 13 Agustus dengan suku bunga 5,216%, tertinggi sejak 2001.
Permintaan lemah, bagian dari penjualan obligasi global. Tawaran mencakup lelang 2,39 kali, dibandingkan rata-rata 2,43. Dealer menyerap 11,6%, bukan 10,6% seperti biasanya.
Pendapatan nyata membuat tekanan menjadi nyata. Pendapatan nyata adalah apa yang dibayarkan oleh obligasi setelah inflasi. Pendapatan nyata 10 tahun mencapai 2,41% pada 14 Agustus. Dua tahun sebelumnya, ia membayar 1,77%.
Itu adalah hambatan yang harus dilewati bitcoin. Investor sekarang bisa mengalahkan inflasi dengan menggunakan utang pemerintah dan mengambil risiko hampir nol. Bitcoin tidak membayar apa-apa. BTC diperdagangkan di $63.072 dengan nilai pasar $1,27 triliun, turun 46% dalam setahun.
Pendapatan asing juga menyakitkan dengan cara yang sama. Investor Jepang dan Eropa sekarang dapat memperoleh keuntungan di rumah, yang memperkecil pool risiko global yang dimanfaatkan oleh crypto. Kerugian obligasi pemerintah Jepang menunjukkan tekanan ini.
Apa yang Akan Membalikkan Setup
Penyebab menentukan hasil. Imbal hasil yang didorong oleh pertumbuhan menghukum bitcoin. Imbal hasil yang didorong oleh keraguan terhadap solvabilitas seharusnya mendukung alternatif yang langka.
Emas telah mengambil perdagangan tersebut. Logam ini diperdagangkan pada $4.376 sejak penulisan ini, setelah naik 32% sepanjang tahun, meskipun biaya bunga utang AS terus meningkat.
Jadi, pantau lelang, bukan grafik. Permintaan yang lebih kuat terhadap utang jangka panjang akan meringankan tekanan pada harga bitcoin.
Sampai saat itu, ujiannya sederhana. Bitcoin dirancang untuk momen seperti ini. Ini belum pernah harus membuktikan hal itu pada imbal hasil seperti ini.