Keputusan kebijakan Federal Reserve berikutnya jatuh pada 16 September, dan ini tampaknya akan menjadi pertemuan FOMC paling berdampak bagi aset berisiko dalam lebih dari satu tahun. CPI inti telah melambat dari 4,76% menjadi sekitar kisaran 3%, tetapi pasar tidak merayakannya. Sebaliknya, pasar memperkirakan sesuatu yang sebagian besar investor tidak mengharapkan lagi terjadi dalam siklus ini: kenaikan suku bunga.
Futures dana Fed saat ini menyiratkan probabilitas kenaikan 25 basis poin sebesar 60-66% pada pertemuan September. Jika hal ini terwujud, ini akan menjadi kenaikan pertama sejak 2023, langkah yang bisa mengguncang bitcoin dan pasar kripto secara lebih luas pada momen yang sangat rapuh.
Gambaran inflasi terlihat lebih baik, tetapi belum cukup baik
Pembacaan CPI inti Juli datang di angka 2,5% year-over-year, turun dari 2,59% pada Juni. CPI headline berada di sekitar 3,4%, dengan pelemahan tekanan di energi dan jasa yang menjadi pendorong utama.
Kisaran target dana federal saat ini berada di 3,50%-3,75%, tetap stabil setelah pertemuan 28-29 Juli dengan voting 9-3. Tiga suara yang berbeda patut diperhatikan. Komite yang terpecah menjelang September menunjukkan bahwa perdebatan di dalam Gedung Eccles benar-benar hidup, bukan sekadar bentuk deliberasi yang sudah ditentukan sebelumnya.
Rapat September juga membawa Ringkasan Proyeksi Ekonomi yang diperbarui dan dot plot terkenal, grafik di mana pejabat Fed individu menunjukkan ekspektasi suku bunga mereka. Jika titik-titik tersebut bergerak lebih tinggi secara signifikan, pasar perlu menyesuaikan harga tidak hanya untuk September tetapi seluruh jalur suku bunga hingga 2027.
Apa artinya ini bagi Bitcoin
Bitcoin sudah mulai merasakan beban perubahan ekspektasi suku bunga sejak akhir Agustus dan awal September. Mekanismenya sederhana: suku bunga yang lebih tinggi memperkuat dolar dan mendorong imbal hasil riil naik, keduanya cenderung menarik modal keluar dari aset-aset yang tidak menghasilkan pendapatan.
Argumen lawan sama pentingnya. Jika FOMC mempertahankan suku bunga stabil pada 16 September, perdagangan relaksasi bisa sangat signifikan. Pemertahanan akan menandakan bahwa komite melihat tren penurunan inflasi sebagai cukup, menghilangkan ancaman jangka pendek dari kebijakan yang lebih ketat.
Faktor Warsh
Penunjukan Kevin Warsh mengubah perhitungan bagaimana pasar menafsirkan komunikasi Fed. Pernyataan hawkish terbarunya menjadi pendorong utama di balik peningkatan probabilitas kenaikan suku bunga yang muncul di pasar futures.
Pengumuman 16 September tiba pada pukul 14.00 ET, diikuti oleh konferensi pers di mana Warsh akan menjawab pertanyaan mengenai panduan ke depan. Bagi para trader, konferensi pers sering kali lebih penting daripada keputusan suku bunga itu sendiri. Kenaikan suku bunga yang disertai panduan ke depan yang dovish akan berdampak sangat berbeda dibandingkan kenaikan suku bunga yang disertai isyarat akan ada lebih banyak kenaikan lagi.
Pemungutan suara 9-3 pada Juli menambah lapisan ketidakpastian lain. Jika komite beralih ke kenaikan suku bunga, selisih suara tersebut akan menunjukkan seberapa kuat pergeseran hawkish tersebut. Keputusan sempit 7-5 untuk menaikkan suku bunga akan menunjukkan bahwa dorongan pelonggaran rapuh. Keputusan dominan 10-2 akan menunjukkan sebaliknya, dan pasar akan menetapkan harga sesuai.