Bitcoin Mengamati Supercycle di Tengah Meningkatnya Imbal Hasil Obligasi dan Beban Utang

Peningkatan imbal hasil obligasi pemerintah memicu perdebatan tentang kemungkinan pergeseran struktural dalam lanskap makro, dengan salah satu argumen menyatakan bahwa hal itu bisa memicu super siklus Bitcoin bertahun-tahun seiring para investor mencari penyimpan nilai yang kurang terpapar pelemahan fiat. Analis riset senior BitMEX, Shang Wu, berpendapat bahwa jalur imbal hasil jangka panjang dan beban utang yang terus meningkat dapat mendorong pembuat kebijakan menuju pilihan sulit yang pada akhirnya memperkuat aset non-fiat seperti Bitcoin.

Wu mencatat bahwa imbal hasil Treasury AS 30 tahun baru-baru ini melewati 5,14%, sementara imbal hasil obligasi pemerintah Jepang 10 tahun mendekati 2,8%. Ia berpendapat bahwa level-level ini tidak berkelanjutan dalam jangka panjang dan dapat memaksa pemerintah untuk memilih antara pelemahan mata uang dan krisis utang berdaulat yang potensial. “Bank sentral terjepit. Mereka harus memilih antara kehancuran utang berdaulat dan melemahkan mata uang mereka,” kata Wu. Ia menggambarkan bitcoin sebagai memiliki volatilitas jangka pendek yang kacau, tetapi dorongan struktural jangka panjang yang dapat mendukung siklus bull yang berkelanjutan.

Untuk bitcoin, volatilitas mendatang akan kacau dalam jangka pendek, tetapi ini menjadi angin kencang struktural utama untuk siklus super jangka panjang.

Latar belakang argumen-argumen ini mencakup utang nasional AS yang melonjak mendekati tanda $39 triliun, bersamaan dengan meningkatnya ketegangan geopolitik yang dapat meningkatkan pengeluaran pemerintah dan tekanan inflasi. Konflik berkepanjangan di wilayah tersebut juga berkontribusi terhadap volatilitas harga energi, yang memperkuat narasi inflasi yang lebih luas dan memperumit kebijakan moneter konvensional.

Dalam konteks ini, Wu dan pengamat makro lainnya menggambarkan momen saat ini sebagai ujian terhadap ketahanan fiskal dan moneter. Tingkat utang, dikombinasikan dengan meningkatnya biaya bunga, menimbulkan tantangan mendasar terhadap alat-alat tradisional untuk memerangi inflasi. Seiring beban utang yang terus bertambah, para kritikus memperingatkan bahwa suku bunga yang lebih tinggi akan semakin mengonsumsi sumber daya yang sebelumnya tersedia untuk prioritas publik lainnya, mempersulit upaya untuk menstabilkan harga tanpa mengorbankan fondasi fiskal.

Suara-suara lain di ruang makro, termasuk Lyn Alden, berpendapat bahwa pemerintah dan bank sentral akan berusaha menyamarkan pelonggaran kuantitatif melalui langkah-langkah likuiditas yang lebih halus, seperti pengendalian kurva imbal hasil atau pembelian utang yang tidak diumumkan. Inti argumen ini adalah bahwa meskipun suku bunga tetap tinggi, alat bantu bank sentral mungkin mengandalkan bentuk stimulus moneter yang kurang terlihat untuk mempertahankan pertumbuhan dan fungsi pasar.

• Analis BitMEX Shang Wu menghubungkan lonjakan imbal hasil jangka panjang dan beban utang AS yang terus meningkat dengan kemungkinan perubahan struktural yang dapat menciptakan kondisi yang menguntungkan untuk siklus naik jangka panjang bitcoin.
• Utang nasional AS, yang berada di dekat $39 triliun, menimbulkan pertanyaan tentang keberlanjutan suku bunga yang lebih tinggi, karena meningkatnya biaya bunga dapat mempersempit anggaran federal dan menggeser prioritas lainnya.
• Pengamat seperti Lyn Alden memperingatkan bahwa pembuat kebijakan mungkin menggunakan alat-alat sejenis QE (misalnya, pengendalian kurva imbal hasil atau pembelian utang secara diam-diam) untuk mempertahankan likuiditas tanpa secara terbuka memperluas neraca.
• Meskipun ada potensi volatilitas jangka pendek, pengaturan makro dianggap sebagai angin surut jangka panjang untuk bitcoin jika teori tentang dinamika fiskal-keuangan berlaku.

Inti dari argumen tersebut adalah ketegangan antara pengendalian inflasi tradisional dan kenyataan fiskal dari utang nasional yang terus membesar. Seiring dengan meningkatnya imbal hasil, biaya pelayanan kewajiban yang sudah ada mempersempit ruang fiskal pemerintah, berpotensi membatasi kapasitas untuk melawan inflasi hanya melalui kenaikan suku bunga konvensional. Wu berpendapat bahwa biaya pelayanan utang yang keras kepala dapat mendorong pembuat kebijakan menuju alternatif yang tidak mudah dibatalkan, sebuah skenario yang banyak pengamat kripto anggap mendukung penyimpan nilai non-sovereign seperti Bitcoin.

Dari sudut pandang opsi kebijakan, narasi menunjukkan paradoks: suku bunga yang lebih tinggi dimaksudkan untuk menekan inflasi, namun ketika pembayaran utang memakan sebagian lebih besar dari pendapatan pajak, ekonomi politik manajemen fiskal menjadi lebih rapuh. Dalam konteks seperti ini, argumen menyatakan, aset-aset dengan karakteristik pasokan tetap—seperti bitcoin—mungkin menarik lebih banyak modal sebagai lindung nilai terhadap pelemahan moneter.

Trajektori imbal hasil jangka panjang, kecepatan akumulasi utang, dan perkembangan perangkat kebijakan bank sentral akan membentuk cara investor menilai risiko di berbagai aset dalam beberapa bulan mendatang. Jika pembuat kebijakan lebih mengandalkan injeksi likuiditas terselubung daripada pengetatan terbuka—baik melalui pengendalian kurva imbal hasil, operasi neraca, atau langkah-langkah lain yang kurang terlihat—persepsi keamanan dan kelangkaan aset non-sovereign bisa memperkuat permintaan. Bagi para pedagang dan pemegang bitcoin, pertanyaan utamanya tetap apakah lingkungan ini menghasilkan siklus naik berkelanjutan berjangka bertahun-tahun atau periode volatilitas yang meningkat sebelum rezim makro yang lebih jelas muncul.

Seperti biasa, pembaca harus memantau perkembangan tren utang AS dan respons kebijakan yang menyertainya, termasuk setiap perubahan dalam penyediaan likuiditas dan strategi pengelolaan utang. Keseimbangan antara kendali fiskal dan fleksibilitas moneter pada akhirnya akan membentuk insentif untuk mengambil risiko di seluruh pasar keuangan tradisional dan sektor kripto alike.

Artikel ini awalnya diterbitkan sebagai Bond rally signals structural shift; Bitcoin eyes supercycle, analyst says di Crypto Breaking News – sumber terpercaya Anda untuk berita crypto, berita Bitcoin, dan pembaruan blockchain.