Pemulihan bitcoin dari di bawah $65.000 menjadi di atas $81.000 menghadapi hambatan makro pertama yang signifikan setelah Ketua Fed Kevin Warsh menyampaikan pesan hawkish di Jackson Hole pada hari Jumat. Pertanyaan yang lebih besar sekarang adalah apakah suku bunga yang berpotensi lebih tinggi dan imbal hasil Treasury yang meningkat dapat menggagalkan pemulihan pasar yang mengesankan.
Meskipun BTC tetap relatif stabil selama pidato, harga turun sebesar $3.000 dalam beberapa jam setelah selesai, turun di bawah $77.000 untuk pertama kalinya dalam hampir satu minggu. Penjualan meluas ke hampir semua pasar keuangan lainnya, termasuk saham, logam mulia, dan aset-aset sensitif risiko lainnya.
Jadi, apa sebenarnya yang terjadi?
Warsh tidak mengatakan secara langsung bahwa Fed serius mempertimbangkan kenaikan suku bunga, tetapi dia tidak perlu melakukannya. Pesannya sangat jelas: inflasi tetap terlalu tinggi, perekonomian AS masih kuat, dan Federal Reserve tidak bisa sekadar menyatakan kemenangan. Indeks inflasi PCE favoritnya saat ini berada di 3,7% YoY, sementara tingkat tahunan enam bulannya bahkan lebih tinggi, yaitu 4,1%. Keduanya masih jauh di atas target bank sentral.
Dia menekankan bahwa tujuan inflasi 2% Fed adalah "tegas dan tetap" dan berargumen bahwa stabilitas harga tidak akan pulih dengan sendirinya tanpa tindakan tambahan dari bank sentral.
Dia juga menolak sebagian dari pembacaan inflasi paling menjanjikan musim panas ini, termasuk angka Juni, mengatakan bahwa angka-angka tersebut belum meyakinkannya dan rekan-rekannya bahwa tren mendasar telah membaik secara signifikan. Sampai Fed meyakinkan bahwa inflasi bergerak menuju 2% “secara jelas dan dengan kecepatan yang cukup,” para pembuat kebijakan akan terus “memiliki pekerjaan yang harus dilakukan,” tambahnya.
Kemungkinan Kenaikan Suku Bunga Meningkat, BTC Turun
Pedagang sebelum pidato memberikan probabilitas sepertiga terhadap kenaikan suku bunga pada September, tetapi peluang ini melonjak mendekati 60% setelah pidato berakhir, menurut harga pasar yang cited oleh Reuters. Imbal hasil obligasi AS kembali naik, sementara dolar menguat tajam setelah penurunan minggu lalu.
Itu pada dasarnya merupakan kebalikan tepat dari lingkungan makro yang membantu BTC melonjak tinggi 10 hari lalu. Mungkin itulah sebabnya aset ini turun dari puncaknya yang mencapai lebih dari $80.000 menjadi di bawah $77.000 dalam beberapa jam, menarik sebagian besar altcoin bersamanya.
Warsh juga menunjukkan bahwa investasi bisnis tumbuh sekitar 9% per tahun, S&P 500 melonjak sebesar 20%, sementara tingkat pengangguran tetap sekitar 4% dan kondisi kredit relatif mudah. Dengan kata lain, perekonomian saat ini tidak memberikan alasan jelas kepada bank sentral untuk mentoleransi inflasi yang tinggi.
Secara umum, suku bunga kebijakan yang diharapkan lebih tinggi mendorong imbal hasil Treasury naik, yang meningkatkan imbal hasil yang dapat diperoleh investor dari aset-aset yang dianggap jauh lebih aman. Fed yang lebih hawkish juga cenderung mendukung dolar dan memperketat kondisi keuangan yang lebih luas. Sejarah menunjukkan bahwa lingkungan seperti ini tidak ideal untuk BTC dan altcoin yang lebih spekulatif.
Keuangan dan Fed
Intervensi pasar obligasi oleh Menteri Keuangan Scott Bessent yang berkontribusi pada reli besar BTC, membantu menurunkan imbal hasil jangka panjang, setidaknya dalam jangka pendek. Namun, Warsh mengingatkan para investor bahwa mandat Fed sangat berbeda.
Departemen Keuangan mungkin ingin mengurangi biaya pinjaman dan meningkatkan likuiditas pasar, tetapi bank sentral negara tersebut masih harus menghadapi inflasi yang berada di atas target.
Ini berarti pasar masih terpecah antara dua kekuatan kuat: dukungan Departemen Keuangan terhadap kondisi keuangan dan Fed yang mungkin perlu mempertahankan kebijakan moneter lebih ketat dari yang diharapkan investor.
Pos Why Bitcoin Crashed After Warsh’s Jackson Hole Speech – and What Happens Next muncul pertama kali di CryptoPotato.