SEC seharusnya merilis kerangka kerja yang akan membuka pintu bagi versi berbasis blockchain dari saham tradisional. Sebaliknya, pada 22 Mei, agensi tersebut menghentikan sementara, dan pasar kripto langsung merasakan dampaknya.
Bitcoin turun di bawah $76.000, penurunan 2,14% yang menghapus sekitar $33,8 miliar nilai pasar. Ethereum performanya lebih buruk secara persentase, turun 3,4%. Saham Coinbase turun sekitar 4,4%.
Apa yang direncanakan SEC, dan mengapa itu dihentikan
Inisiatif yang dimaksud adalah kerangka "pengecualian inovasi" untuk saham yang ditokenisasi. Dalam bahasa Inggris: sekumpulan aturan yang akan memungkinkan perusahaan untuk mengeluarkan dan memperdagangkan versi berbasis blockchain dari ekuitas biasa dengan regulasi yang lebih ringan dibandingkan yang diperlukan oleh sekuritas tradisional.
SEC dilaporkan telah menyelesaikan draf usulan, dengan rilis diharapkan selama minggu 18-23 Mei. Jadwal itu hilang ketika agensi mengumumkan penundaan.
Bursa saham tradisional, termasuk Nasdaq, Cboe, dan CME Group, mengungkapkan kekhawatiran tentang apa yang akan dimaksudkan kerangka ini bagi perlindungan investor dan dinamika persaingan. Argumen mereka, disederhanakan: memberikan jalan pintas regulasi kepada sekuritas tertokenisasi akan menciptakan medan permainan yang tidak seimbang.
Anggota World Federation of Exchanges juga menyuarakan kekhawatiran. Ketika pelaku infrastruktur lama bersuara secara kolektif, regulator cenderung mendengarkan. Itulah yang tepat terjadi di sini.
Mengapa saham yang ditokenisasi penting
Saham ter-tokenisasi adalah apa yang terdengar seperti: representasi digital dari ekuitas tradisional yang berada di blockchain. Mereka dapat memungkinkan perdagangan 24/7, penyelesaian hampir instan, kepemilikan fraksional, dan biaya transaksi yang jauh lebih rendah.
Sebagai konteks, penyelesaian saham tradisional di AS masih memakan waktu satu hari kerja (T+1), jangka waktu yang baru saja dipersingkat dari dua hari oleh industri. Penyelesaian berbasis blockchain secara teoritis dapat terjadi dalam hitungan detik.
Pengecualian inovasi akan menjadi langkah signifikan menuju realisasi visi tersebut, setidaknya dalam kerangka AS yang terregulasi. Tanpa itu, perusahaan yang ingin mewujudkan ekuitas dalam bentuk token menghadapi hambatan peraturan sekuritas yang sama yang dirancang untuk era kertas dan telepon.
Reaksi pasar menceritakan kisah yang lebih besar
Penurunan bitcoin di bawah $76.000 bukan hanya tentang saham yang ditokenisasi. Ini tentang apa yang direpresentasikan oleh keterlambatan tersebut: kesenjangan berkelanjutan antara ambisi kripto dan kenyataan regulasi.
Penghapusan nilai pasar bitcoin sebesar $33,8 miliar terjadi segera setelah pengumuman tersebut. Penurunan 3,4% ethereum memperkuat bahwa ini bukanlah kisah bitcoin yang terisolasi.
Penurunan saham Coinbase sebesar 4,4% sangat menggambarkan situasi. Sebagai bursa kripto AS terbesar yang terdaftar di bursa, Coinbase akan menjadi penerima manfaat langsung dari kerangka kerja saham yang ditokenisasi. Penurunan harga sahamnya mencerminkan para investor yang menghitung ulang jadwal kapan, atau apakah, peluang tersebut akan terwujud.
Dinamika kompetitif di sini juga layak mendapat perhatian. Bursa tradisional tidak hanya mengangkat kekhawatiran abstrak. Mereka sedang melindungi pangsa pasar. Jika saham tertokenisasi mendapat popularitas di platform yang native blockchain, struktur biaya dan peran perantara yang mendukung Nasdaq, Cboe, dan CME menghadapi gangguan.
Kesiapan SEC untuk menunda berdasarkan umpan balik dari industri bursa menunjukkan bahwa agensi tersebut akan terus mempertimbangkan kekhawatiran terhadap struktur pasar lama secara serius saat mempertimbangkan kerangka kerja terkait kripto masa depan apa pun.