Wawasan Utama:
- BIS mengomentari berita tentang stablecoin, mencatat bahwa mereka tidak memiliki kompatibilitas yang diperlukan untuk pembayaran sehari-hari.
- Regulasi stablecoin yang lebih ketat dapat memperluas kendali atas penerbit non-bank.
- Stablecoin berbasis dolar dapat meningkatkan biaya pembiayaan perbankan dan melemahkan kedaulatan moneter.
Berita stablecoin telah bergeser menuju batas adopsi digital-dollar setelah Bank untuk Perjanjian Internasional memperingatkan bahwa stablecoin belum cocok untuk pembayaran sehari-hari dalam skala besar.
Manajer Umum BIS Pablo Hernández de Cos menunjukkan interoperabilitas yang lemah, kontrol anti-pencucian uang yang tidak konsisten, dan risiko terhadap pembiayaan perbankan sambil berargumen bahwa setoran yang ditokenisasi menawarkan jalur yang lebih langsung menuju pembayaran digital.
Komentarnya muncul saat regulator juga meninjau bagaimana penerbit stablecoin seharusnya beroperasi. Terutama ketika perusahaan non-bank memperluas operasi mereka di luar penerbitan dan penukaran token.
Perdebatan tentang berita stablecoin sekarang meluas lebih jauh dari apakah stablecoin dapat mempertahankan nilainya. Sebaliknya, pembuat kebijakan sedang memeriksa apa yang terjadi ketika aset-aset ini bergerak lebih dalam ke dalam sistem pembayaran, perbankan, dan sistem moneter nasional.
Regulasi stablecoin berfokus pada penerbit dan aktivitas mereka
BIS telah menyoroti perbedaan regulasi antara bank dan penerbit stablecoin non-bank. Regulasi stablecoin saat ini berfokus pada penerbitan, penebusan, dan manajemen cadangan. Bank dapat menerima fleksibilitas yang lebih besar karena sudah beroperasi di bawah pengawasan prudensial.
Namun, penerbit non-bank mungkin menghadapi batasan yang lebih ketat pada kegiatan seperti peminjaman, staking, dan penitipan. Itu karena bisnis-bisnis tersebut dapat menambahkan risiko keuangan di luar stablecoin itu sendiri.
Regulator juga menghadapi tantangan lain. Penerbit non-bank dapat meletakkan kegiatan terbatas di dalam perusahaan afiliasi daripada melakukannya melalui entitas penerbit.
Kemungkinan itu dalam berita stablecoin telah menarik perhatian pada pengawasan menyeluruh kelompok. Hal itu akan memungkinkan regulator untuk menilai risiko di seluruh bisnis terkait, bukan hanya memeriksa perusahaan yang mengeluarkan stablecoin.
BIS Menanyakan Stablecoin untuk Pembayaran Kripto Sehari-hari
Untuk payment crypto, De Cos mengidentifikasi interoperabilitas sebagai salah satu hambatan utama dalam adopsi luas stablecoin. Ia mengatakan stablecoin dapat melemahkan “kesatuan” uang karena pengguna tidak selalu dapat berpindah antar produk tanpa menjual satu aset dan membeli yang lain.
Platform stablecoin juga tidak memiliki interoperabilitas yang sejati. Sementara itu, kontrol anti-pencucian uang tetap sulit diterapkan secara konsisten di berbagai sistem.
Batasan-batasan tersebut pada berita stablecoin bisa menjadi signifikan seiring stablecoin yang semakin masuk ke dalam transaksi sehari-hari. De Cos justru menggambarkan setoran bank yang ditokenisasi sebagai cara yang lebih langsung untuk memanfaatkan tokenisasi sambil mempertahankan fondasi moneter yang ada.
Namun, ia juga mengakui bahwa setoran yang ditokenisasi masih menghadapi tantangan terkait interoperabilitas, tata kelola, kerangka hukum, dan penyelesaian.
Berita Stablecoin Meningkatkan Kekhawatiran Pendanaan Bank
Efek yang diharapkan pada bank menambah lapisan lain dalam perdebatan. Menteri Keuangan AS Scott Bessent berargumen bahwa stablecoin dapat memperkuat posisi dolar di kancah internasional sekaligus menciptakan permintaan Treasury tambahan senilai triliunan dolar. De Cos mengakui bahwa peningkatan pembelian Treasury dapat mengurangi biaya pinjaman berdaulat.
Namun, ia memperingatkan bahwa pergeseran yang sama dapat menciptakan biaya di tempat lain. Jika pelanggan memindahkan setoran dari bank ke stablecoin, pemberi pinjam bisa kehilangan sumber pendanaan yang relatif murah. Biaya pendanaan yang lebih tinggi kemudian dapat memperketat kondisi peminjaman dan meningkatkan biaya pinjaman bagi rumah tangga dan bisnis.
Stablecoin Dolar Membuat Kedaulatan Moneter Menjadi Sorotan
De Cos juga mengungkapkan kekhawatiran tentang “digitalisasi dolar” karena stablecoin yang dipegang dolar beredar di luar Amerika Serikat. Adopsi yang masif dapat mengurangi kekuatan moneter di beberapa yurisdiksi jika rumah tangga dan bisnis cenderung menggunakan stablecoin berbasis dolar daripada mata uang domestik.
Perubahan tersebut dapat mengurangi efektivitas kebijakan moneter lokal sekaligus membuat kondisi keuangan domestik lebih bergantung pada keputusan kebijakan eksternal.
De Cos menyebut Wyoming’s Frontier Stable Token, atau FRNT, sebagai contoh eksperimen sektor publik dengan aset digital, sambil menekankan eksperimen bertahap.
Posisi BIS tidak menutup kemungkinan peran masa depan stablecoin. De Cos mengatakan mereka bisa menjadi lebih relevan jika penerbit meningkatkan kemampuan penukaran, interoperabilitas lintas rantai, dan kontrol integritas.
Pos Berita Stablecoin: BIS Mengatakan Stablecoin Belum Siap untuk Pembayaran Sehari-hari muncul pertama kali di The Coin Republic.