Dulu, Teknologi Besar membiayai ambisinya dengan uang tunai. Masa itu telah berakhir. Perlombaan senjata AI telah mengubah perusahaan paling menguntungkan di dunia menjadi salah satu peminjam paling aktif.
Pada tahun 2025, hyperscaler seperti Meta, Alphabet, Microsoft, Amazon, dan Oracle berada di jalur untuk mengeluarkan sekitar $121 miliar utang korporat baru. Angka tersebut lebih dari empat kali rata-rata tahunan dari lima tahun sebelumnya.
Angka-angka di balik binge
Lebih dari $90 miliar dari total tahun 2025 terkonsentrasi pada bulan-bulan terakhir tahun ini.
Meta saja mengumpulkan sekitar $30 miliar dalam obligasi berperingkat investasi tahun ini. Alphabet mengikuti dengan sekitar $25 miliar, sementara Oracle menerbitkan sekitar $18 miliar.
Ke mana semua uang ini pergi? Pusat data, chip, peralatan jaringan, dan infrastruktur fisik luas yang diperlukan untuk melatih dan menerapkan model AI dalam skala besar. Pengeluaran modal gabungan untuk AI dan cloud diperkirakan akan melebihi $700 miliar pada tahun 2026, dinaikkan dari perkiraan sebelumnya sekitar $600 miliar.
UBS memproyeksikan bahwa penerbitan utang teknologi baru bisa mencapai $900 miliar saja pada tahun 2026. Morgan Stanley dan JPMorgan memperkirakan bahwa pinjaman kumulatif potensial bisa meningkat hingga $1,5 triliun.
Pasar kredit memperhatikan
Spread credit-default swap untuk emiten seperti Oracle telah mencapai level tertinggi dalam beberapa tahun. Biaya untuk mengasuransikan risiko default Oracle terhadap utangnya telah naik ke level yang tidak terlihat dalam beberapa tahun.
Perdagangan derivatif baru yang terkait dengan perusahaan seperti Meta juga muncul, memberikan investor alat tambahan untuk melindungi diri dari, atau berspekulasi tentang, kelayakan kredit para peminjam ini.
Apa artinya ini bagi para investor kripto
Tidak ada token kripto spesifik yang secara langsung terikat pada cerita utang Big Tech. Namun, efek sekundernya patut dipantau dengan cermat.
Pertama, ada pertanyaan likuiditas. Ketika $121 miliar obligasi korporasi baru masuk ke pasar dalam satu tahun, modal tersebut harus berasal dari suatu tempat. Investor institusional yang mengalihkan alokasi ke utang teknologi berperingkat investasi mungkin menarik dana dari kelas aset yang lebih berisiko, termasuk aset digital.
Kedua, narasi AI itu sendiri sangat penting bagi crypto. Token AI dan proyek terkait AI telah naik di gelombang antusiasme yang sama yang mendorong pengeluaran modal besar-besaran ini. Jika dunia keuangan tradisional mulai mempertanyakan apakah pengeluaran AI telah melampaui batasnya, penyesuaian harga kembali pada saham publik yang terkait AI bisa menarik sentimen token AI di crypto ikut turun.
Ketiga, jika penerbitan utang teknis mencapai $900 miliar tahun depan seperti diproyeksikan UBS, hal itu akan memberikan tekanan signifikan terhadap suku bunga dan kondisi kredit. Crypto secara historis sensitif terhadap perubahan kondisi moneter, dan pasar obligasi korporat yang terbebani oleh penerbitan hyperscaler dapat berkontribusi pada perubahan tepat seperti itu.