Empat pengeluar AI terbesar di bidang teknologi kini berencana mengalokasikan lebih dari $700 miliar untuk pengeluaran modal pada 2026. Para investor mulai bertanya-tanya apakah ada yang menghitung angka-angka tersebut di atas serbet terlebih dahulu.
Alphabet memulai spiral kecemasan pada 22 Juli ketika meningkatkan panduan capex 2026 menjadi kisaran $195 miliar hingga $205 miliar, naik $15 miliar dari perkiraan sebelumnya sebesar $180 miliar hingga $190 miliar. Perusahaan menunjukkan meningkatnya permintaan akan infrastruktur AI dan layanan cloud sebagai alasan utamanya. Respons Wall Street cepat dan tak mengampuni.
Penjualan menyebar cepat
Saham Alphabet turun sekitar 6% setelah pengumuman laporan keuangan. Tetapi kerusakan tidak berhenti di situ.
Amazon dan Oracle masing-masing turun lebih dari 4%. Meta turun 3%. Microsoft turun lebih dari 2%.
Ketika Anda menggabungkan panduan capex dari keempat pemain utama, totalnya sangat menakjubkan. Alphabet berada di kisaran $195 miliar hingga $205 miliar. Amazon menargetkan sekitar $200 miliar. Microsoft berada di sekitar $190 miliar. Meta memberikan panduan sebesar $125 miliar hingga $145 miliar.
Itu adalah pengeluaran modal lebih dari $700 miliar dalam satu tahun, hampir dua kali lipat dari yang dihabiskan perusahaan-perusahaan ini sebelumnya. Sekitar 75% dari total tersebut dialokasikan untuk infrastruktur AI.
Pertanyaan ROI yang belum ada yang bisa menjawab
Lihat, tidak ada yang memperdebatkan bahwa permintaan terhadap layanan AI itu nyata. Hasil Alphabet sendiri membuktikan hal itu. Google Cloud mencatat pendapatan sebesar $24,8 miliar pada Q2, meningkat 82% secara tahunan.
Namun, pertumbuhan pendapatan utama yang mengesankan di cloud tidak secara otomatis membenarkan pengeluaran baru ratusan miliar dolar. Kekhawatiran utama investor adalah tentang arus kas bebas, dan apakah perusahaan-perusahaan ini dapat mempertahankan fleksibilitas keuangan sambil secara bersamaan membangun pusat data AI. Margin operasional Alphabet sudah menunjukkan tanda-tanda tekanan meskipun pendapatan terus tumbuh.
Apa artinya ini bagi para investor
Dampak langsungnya adalah peningkatan volatilitas di sektor Big Tech. Setiap laporan laba kuartalan dari salah satu dari empat perusahaan ini sekarang akan berfungsi sebagai referendum apakah pengeluaran AI memberikan hasil. Satu kegagalan, atau bahkan revisi panduan seperti yang dilakukan Alphabet, dapat menghapus puluhan miliar dolar kapitalisasi pasar di sektor ini dalam hitungan jam.
Satu metrik yang harus diawasi lebih dari yang lain adalah rasio capex terhadap arus kas bebas. Selama perusahaan-perusahaan ini menghasilkan cukup kas untuk membiayai pengeluaran mereka tanpa secara signifikan meningkatkan leverage, pasar kemungkinan akan memberi mereka manfaat keraguan. Saat rasio ini berbalik, dan utang mulai membiayai apa yang tidak dapat dicover oleh arus kas, penurunan yang terlihat pada 22 Juli akan terasa seperti pemanasan.