Selama hampir enam dekade, bertaruh melawan Berkshire Hathaway kira-kira secerdas membawa pisau ke pertarungan senjata. Dari tahun 1965 hingga 2024, perusahaan ini tumbuh secara kompound sekitar 19,9% per tahun, hampir menggandakan kinerja S&P 500 yang sebesar 10,4% dalam periode yang sama.
Pada pertengahan Mei 2026, saham Berkshire Hathaway tertinggal 30 hingga 41 poin persentase dari S&P 500 sejak Buffett mengumumkan pensiunnya pada Mei 2025. S&P 500 telah meningkat antara 25% hingga 31% selama periode tersebut. Sementara itu, Berkshire hampir datar atau turun sedikit.
Kosongnya Buffett dan $397 miliar yang menganggur di sisi lapangan
Pengumuman kepergian Buffett hampir tepat bersamaan dengan dimulainya penurunan relatif Berkshire. Greg Abel, CEO baru perusahaan sejak 1 Januari 2026, mewarisi tidak hanya kantor sudut tetapi juga kesenjangan kinerja yang semakin melebar yang sudah membesar sejak paruh kedua 2025.
Abel juga mewarisi apa yang mungkin menjadi neraca paling konservatif di Amerika korporat. Kas dan setara kas Berkshire mencapai rekor sekitar $397 miliar pada pertengahan 2026. Buffett menghabiskan tahun-tahun terakhirnya di pucuk pimpinan dengan menarik diri dari pasar, menjual posisi-posisi, dan membiarkan akumulasi kas tumbuh. Di bawah Abel, sikap tersebut berlanjut.
Mengapa beberapa orang melihat sinyal krisis dalam kinerja yang di bawah harapan
Gelembung dot-com akhir tahun 1990-an adalah preseden yang relevan. Berkshire kinerjanya di bawah rata-rata saat saham teknologi melonjak, lalu posisinya yang konservatif tampak jitu ketika gelembung meledak.
Kinerja buruk Berkshire juga bisa saja mencerminkan penilaian ulang pasar yang rasional terhadap perusahaan yang sedang melewati transisi kepemimpinan sekali dalam seabad. Buffett bukan hanya seorang CEO. Ia adalah teori investasi itu sendiri.
Apa artinya ini bagi para investor
Berkshire memiliki sekitar $397 miliar dalam kas siap pakai, tidak ada krisis operasional yang signifikan, dan tim kepemimpinan baru yang pernah bekerja langsung di bawah Buffett. Bisnis operasional perusahaan terus menghasilkan arus kas yang substansial. Para analis menyarankan bahwa kinerja saat ini yang di bawah harapan sebaiknya tidak diartikan sebagai krisis sistemik, tetapi sebagai peluang potensial bagi investor yang berfokus pada nilai.
Kasus bearish juga patut diambil serius. Kepergian Buffett menghilangkan alasan terbesar tunggal mengapa banyak investor memegang Berkshire sejak awal. Abel adalah operator yang mampu menurut semua laporan, tetapi ia belum membuktikan bahwa ia dapat mengalokasikan kas sebesar $397 miliar menjadi pengembalian yang jauh lebih besar. Transisi kepemimpinan di perusahaan yang didirikan oleh pendiri secara inheren berisiko, dan pasar telah memperhitungkan ketidakpastian tersebut.