Poin-poin Penting Rapat Pemegang Saham Berkshire Hathaway 2026: Debut Abel, Komentar Buffett, dan Peringatan AI

Pada Sabtu, 2 Mei, waktu tengah Amerika, pertemuan tahunan dunia investasi—Rapat Tahunan Berkshire Hathaway 2026—diadakan di Omaha.

Acara berlangsung sekitar empat puluh lima menit, CEO baru Abel membahas berbagai topik hangat, Buffett yang berusia 95 tahun duduk di barisan depan untuk berbicara, sekaligus CNBC melakukan wawancara eksklusif dengan Buffett.

Ini adalah pertemuan tahunan pemegang saham pertama Berkshire yang diadakan "di belakang layar" sejak Buffett memimpin selama enam dekade, sekaligus menjadi "uji coba publik pertama" bagi penerus Buffett, Greg Abel.

Mengajak pemimpin anak perusahaan Berkshire naik ke panggung utama untuk bersama-sama menjawab pertanyaan bersama Abel merupakan penyesuaian paling simbolis dalam rapat tahunan ini. Tindakan ini mengirimkan sinyal ke dunia luar: otoritas Berkshire tidak lagi bergantung pada daya tarik pribadi, tetapi akan dibangun di atas sistem operasional yang lebih beragam.

Ringkasan poin rapat pemegang saham menurut Wall Street Journal adalah sebagai berikut:

1) Buffett membahas pasar:

Saat ini bukan lingkungan yang kami inginkan, semangat judi masyarakat belum pernah sebesar ini.

Waktu pembelian paling mungkin adalah ketika semua orang lain tidak menjawab panggilan.

Hal-hal yang dibahas dan dikhawatirkan orang biasanya tidak terjadi, yang justru mengguncang pasar adalah black swan yang tak terduga.

2) Buffett membahas penerus:

Abel telah melakukan semua hal yang pernah saya lakukan, bahkan lebih banyak lagi, dan dia melakukan semuanya dengan lebih baik, jadi kami memberikan keputusan ini nilai 100.

3) Buffett membahas Apple:

10 tahun lalu, saya menghabiskan 35 miliar untuk membeli saham Apple, dan sekarang, termasuk dividen, nilainya telah menjadi 185 miliar, sementara saya tidak melakukan apa-apa.

KuCoin menggantikan posisi Steve, menciptakan salah satu keajaiban manajemen bisnis Amerika.

4) Abel membahas AI:

AI harus memberikan manfaat bagi bisnis kami. Kami tidak menerapkan AI hanya untuk alasan AI. AI akan diterapkan dalam skala kecil dan fokus pada penciptaan nilai.

Video palsu Buffett yang diputar di pertemuan tersebut menyoroti risiko keamanan siber yang ditimbulkan oleh AI.

Pembangunan pusat data dan kebutuhannya terhadap jaringan listrik membawa peluang pertumbuhan besar bagi perusahaan utilitas.

Biaya penggunaan energi pusat data harus dipisahkan dari pengguna jaringan listrik.

5) Abel membahas investasi:

Menegaskan kembali bahwa empat saham inti—Apple, American Express, Moody’s, dan Coca-Cola—sebagai fondasi portofolio saham.

Bekerja sama sepenuhnya dengan Buffett dalam investasi.

Investasi pada lima perusahaan perdagangan Jepang bersifat strategis dan jangka panjang, serta terus memperdalam kerja sama dengan perusahaan-perusahaan seperti Tokyo Marine.

Struktur internal Berkshire sangat ringkas dan efisien, memiliki kemampuan alokasi modal lintas grup, dan tidak akan memisahkan atau melepaskan anak perusahaan.

6) Abel membahas siapa "Charlie Munger"-nya sendiri:

Hubungan kemitraan Buffett dan Munger "tidak dapat ditiru".

Saya dikelilingi oleh orang-orang hebat, memiliki tim CEO yang luar biasa, dan saya akan menghubungi mereka untuk meminta pendapat.

7) Wakil Ketua Asuransi Berkshire Hathaway, Ajit Jain:

Asuransi Selat Hormuz bersifat "tergantung harga", dan pengawalan oleh militer AS merupakan salah satu syarat asuransi proyek ini.

AI kemungkinan besar tidak akan segera mencapai tingkat di mana ia dapat melakukan penyeimbangan dalam hal penetapan harga, klaim, dan sebagainya, yang masih membutuhkan banyak tahun.

Jika Anda mengandalkan AI untuk memberi tahu Anda saham mana yang harus dibeli dan mana yang harus dijual, menurut saya ini tidak akan terjadi.

Sebelumnya, Berkshire Hathaway juga merilis laporan keuangan kuartal pertama, dengan beberapa poin utama sebagai berikut:

Laba operasional Berkshire Hathaway pada kuartal pertama 2026 mencapai USD 11,346 miliar, tumbuh 18% secara tahunan. Laba underwriting asuransi meningkat 28%, laba anak perusahaan kereta api BNSF naik 13%, dan keuntungan valuta asing berbalik signifikan.

Net investment loss berkurang dari USD 5,038 juta pada periode yang sama tahun lalu menjadi USD 1,240 juta, mendorong pertumbuhan laba bersih GAAP sekitar 120% secara tahunan.

Cadangan kas kuartal pertama mencapai 397 miliar dolar AS, level tertinggi sepanjang sejarah.

Hingga 31 Maret, 61% dari total nilai wajar investasi saham Berkshire Hathaway terkonsentrasi pada American Express, Apple, Bank of America, Chevron, dan Coca-Cola.

Berikut adalah catatan poin-poin utama Rapat Umum Pemegang Saham Berkshire tahun 2026. Untuk membaca secara mendalam, lihat bagian berikut, disusun berdasarkan urutan waktu:

Di babak pertama, Abel bersama Wakil Ketua yang menangani bisnis asuransi, Ajit Jain, memimpin; di babak kedua, Abel bersama CEO BNSF, Katie Farmer, dan CEO NetJets, Adam Johnson, memimpin.

Abel secara resmi mem pensiunkan jersey bernomor "60" pada pembukaan Rapat Tahunan Pemegang Saham, sebagai penghormatan abadi terhadap "Nabi Omaha" selama puluhan tahun di perusahaan konglomerat ini. Pensiunnya jersey merupakan tradisi di dunia olahraga, dianggap sebagai penghargaan tertinggi bagi atlet.

Jersey ini digantung di atas balok atap, berdampingan dengan jersey pensiun dari sang legenda investasi almarhum Charlie Munger—jersey Munger mencantumkan angka "45", yang mewakili jumlah tahun ia bekerja di perusahaan.

Abel berkata, "Saya sangat senang mengumumkan bahwa dua jersey ini akan selalu digantung di sana."

Warren Buffett, yang berusia 95 tahun, diarahkan duduk di barisan depan kursi dewan, diapresiasi dengan tepuk tangan meriah oleh para pemegang saham. Ini adalah pertama kalinya dalam enam puluh tahun, Buffett tidak lagi menjadi tokoh utama dalam Rapat Tahunan Berkshire Hathaway.

Rapat tahunan Berkshire dimulai dengan pembukaan yang menghormati Buffett. Sebuah montase video mengingat kembali foto dan rekaman berharga dari "Nabi Omaha" selama bertahun-tahun, dengan iringan lagu klasik Huey Lewis and the News berjudul "Back in Time", serta diselingi adegan-adegan menarik dari rapat tahunan sebelumnya.

Abel memperkenalkan staf penting perusahaan secara alfabetis, dan ketika sampai pada Buffett, seluruh ruangan bersorak tepuk tangan meriah.

Buffett mengambil mikrofon di kursinya dan kembali memuji Abel. Ia menunjukkan bahwa hari ini tepat menjadi peringatan tahunan ketika ia mengumumkan bahwa Abel akan menggantikan posisi CEO.

Warren Buffett mengatakan, "Ini adalah keputusan paling tepat yang pernah kami ambil, 100% sukses. Dia telah melakukan semua yang pernah saya lakukan, bahkan lebih banyak lagi. Dia adalah orang yang tepat."

Warren Buffett meminta CEO Apple yang akan segera pensiun, Tim Cook, berdiri untuk dihormati dalam pidato pembukaan, sebuah pernyataan yang sejalan dengan transisi kekuasaan dari Buffett ke CEO baru Berkshire, Greg Abel.

Warren Buffett membahas tekanan besar yang dihadapi Cook dalam mengambil alih Steve Jobs, pendiri Apple, serta bagaimana ia berhasil memenuhi harapan dan memberikan hasil yang gemilang.

Warren Buffett mengatakan:

Bayangkan betapa besar keberanian yang dibutuhkan untuk menggantikan Steve (Jobs) dan melebihi pencapaiannya—ini salah satu keajaiban dalam sejarah bisnis Amerika. Terima kasih, Tim. Setelah Steve meninggal, kami membuat keputusan investasi untuk menempatkan hampir sepuluh persen sumber daya Berkshire pada Apple, yang sebenarnya diserahkan kepada Tim, dan ia mengubah investasi ini menjadi pengembalian sekitar $185 miliar sebelum pajak.

KuCoin mengumumkan awal bulan ini bahwa CEO akan mengundurkan diri, dan John Ternus, kepala perangkat keras Apple, akan menggantikan posisinya.

Abel menyatakan bahwa pasar asuransi sedang "melonggar" seiring meningkatnya persaingan. Pelanggan asuransi mobil menunjukkan fenomena perbandingan harga yang belum pernah terjadi sebelumnya.

CEO Berkshire Hathaway Abell membahas AI: "Kami tidak akan berinvestasi dalam AI hanya demi AI. Kami hanya akan berinvestasi jika melihat nilai nyata. AI harus memberikan manfaat nyata bagi bisnis kami. Aplikasi AI membawa peluang bagi semua bisnis."

Abel menyatakan bahwa Berkshire mengambil sikap hati-hati dalam penerapan dan manajemen kecerdasan buatan, berbeda tajam dengan CEO perusahaan lain yang terburu-buru ingin membentuk ulang arah bisnis atau merek ulang seputar teknologi ini.

Abel menyatakan bahwa Berkshire akan menerapkan AI dengan fokus terbatas dan berorientasi pada penciptaan nilai nyata, sambil menunjukkan bahwa teknologi ini memiliki potensi risiko terhadap "manusia," dan perusahaan memperhatikan hal ini dengan sangat serius.

Abel menyatakan bahwa pembangunan besar-besaran pusat data dan tekanan permintaannya terhadap jaringan listrik sedang menciptakan peluang pertumbuhan yang signifikan di sektor utilitas.

Abel menunjukkan contoh ekspansi pusat data berskala sangat besar di Iowa, menunjukkan bahwa permintaan energi saat ini masih memiliki ruang yang cukup besar di bawah kapasitas beban puncak:

Dari beban puncak pusat data—yaitu konsumsi listrik aktual—saat ini menyumbang sekitar 8%. Industri secara umum berharap mencapai 5% hingga 10%, dan kami sudah mencapai 8%. Oleh karena itu, kami memperkirakan, dalam lima tahun ke depan, proporsi ini masih berpotensi tumbuh 50% atau lebih dari angka ini.

Abel menyatakan bahwa sangat penting untuk memisahkan biaya listrik pusat data dari pengguna jaringan listrik umum dan memastikan bahwa biaya tersebut ditanggung oleh perusahaan pengguna listrik. “Operator pusat data skala sangat besar, pusat data, dan semua pihak pengguna listrik—harus menanggung seluruh biaya sendiri.”

Selama gelombang AI, tekanan yang ditimbulkan oleh pusat data terhadap jaringan listrik regional telah menjadi perhatian utama banyak kelompok advokasi lingkungan dan hak konsumen.

Abel menyatakan bahwa produsen rumah prefabrikasi Clayton Homes terdampak, dengan calon pembeli rumah menghadapi tekanan ganda seperti suku bunga hipotek yang tinggi. Ini jelas didorong oleh tingkat suku bunga saat ini. Konsumen juga menghadapi tantangan di aspek lainnya.

Abel menyatakan bahwa tujuan perusahaan adalah menyediakan "perumahan terjangkau" bagi konsumen Amerika Serikat, pernyataan ini mendapat tepuk tangan meriah dari hadirin.

Para pemegang saham mendapat pelajaran hidup tentang risiko kecerdasan buatan selama rapat tahunan ini. Saat sesi tanya jawab dimulai, Abel memutar video yang menampilkan wajah yang terasa familiar.

Di layar besar, seorang "Buffett" berpakaian jas membuka percakapan dengan memperkenalkan dirinya dan bertanya kepada Abel: Mengapa investor sebaiknya memegang saham Berkshire dalam jangka panjang?

Halo, saya Warren dari Omaha. Abel, saya telah mengikuti perusahaan ini selama cukup lama, sangat lama. Pertanyaan saya sederhana. Saya berusia 95 tahun tahun ini, dan tidak kekurangan apa-apa selain waktu dan cherry cola. Saya ingin tahu—agar bisa memberi tahu para pemegang saham saya—mengapa mereka harus memegang saham Berkshire dalam jangka panjang?

Selanjutnya, Abel mengungkap kebenarannya: video ini bukan rekaman asli, melainkan video "deepfake" yang dihasilkan menggunakan teknologi AI. Dengan kesempatan ini, ia menekankan kepada para pemegang saham yang hadir mengenai risiko keamanan siber.

Dalam menjawab pertanyaan AI Buffett tentang “mengapa investor harus terus memegang saham Berkshire”, Abel menekankan kekuatan besar dari cadangan kas senilai $397 miliar perusahaan, yang memberikan Berkshire kebebasan penuh untuk bertindak. “Kami memegang kas dan obligasi pemerintah AS, yang memiliki beberapa tujuan, dan kami tidak berniat tunduk pada siapa pun.”

Abel menegaskan kembali prinsip investasi dan manajemen inti yang telah lama dipegang oleh pendahulunya, Buffett.

Dia memberi tahu investor bahwa memegang uang tunai dalam bentuk obligasi pemerintah AS, menjaga kemandirian keuangan, mengalokasikan modal secara fleksibel, memperhatikan efisiensi perpajakan, serta tetap waspada terhadap "ABC"—yaitu kesombongan (Arrogance), birokrasi (Bureaucracy), dan kepuasan diri (Complacency)—masih menjadi prioritas utama Berkshire:

Kami telah mendengarnya berkali-kali: tiga racun—kesombongan, birokrasi, dan kepuasan diri—secara perlahan merusak perusahaan hingga menghancurkannya. Kami tidak akan membiarkan hal ini terjadi di Berkshire.

Dia menggambarkan Berkshire sebagai perusahaan yang unik—mampu menyatukan berbagai bisnis yang sangat berbeda sekaligus memiliki kemampuan untuk mengalokasikan modal dengan cepat dan fleksibel:

Berkshire adalah sebuah konglomerasi perusahaan, dan kami menyadari hal ini dengan jelas. Namun, kami adalah konglomerasi perusahaan yang berbeda, karena kami mampu mengalokasikan modal dengan sangat efisien. Kami dapat memindahkan dana dari bisnis asuransi ke bisnis non-asuransi, berinvestasi di pasar saham, atau memegang uang tunai jika kami anggap tepat.

Abel menyatakan bahwa video deepfake Buffett ini secara mendalam mengungkap risiko keamanan siber yang didorong AI yang sedang dihadapi Berkshire:

Ini menjadi peringatan yang baik bagi tim kami. Ini adalah risiko besar yang terus kami hadapi di seluruh Berkshire. Berkshire akan berkomitmen untuk menggunakan teknologi dalam mengidentifikasi ancaman siber, terutama di sektor asuransi. Abell juga secara khusus menegaskan bahwa pembuatan video deepfake Buffett ini sama sekali tidak melibatkan atau mendapat izin dari "Nabi Omaha" tersebut.

Wakil Ketua yang bertanggung jawab atas bisnis asuransi, Ajit Jain: Kecerdasan buatan saat ini juga sangat populer. Di bidang asuransi maupun di luar asuransi, orang-orang sedang berbondong-bondong masuk. Jelas bahwa jika kecerdasan buatan benar-benar menjadi kenyataan seperti yang diharapkan orang, maka tanpa diragukan lagi, itu akan menjadi pengubah aturan permainan yang besar.

Saat ini, kami melihat kecerdasan buatan digunakan sebagai alat produktivitas, sebuah mekanisme untuk mengurangi biaya tenaga kerja dan menjalankan tugas rutin yang berulang. Saya tidak percaya kecerdasan buatan dapat mencapai tingkat pengambilan keputusan dalam hal-hal yang memerlukan pertimbangan seperti penetapan harga atau klaim. Itu masih membutuhkan banyak tahun.

Selain itu, saya cenderung bersikap skeptis. Jika seseorang mengatakan kepada saya bahwa mereka bisa menyelesaikan masalah itu, saya akan terkejut. Jadi, jika Anda mengandalkan kecerdasan buatan untuk memberi tahu Anda saham mana yang harus dibeli atau dijual, menurut saya itu tidak akan terjadi.

Jaan mengatakan bahwa beberapa minggu lalu bersama Abel, saat sedang membahas masalah ini, Abel langsung menghubungkan timnya ke panggilan dan segera menyebutkan risiko jaringan, yang sebelumnya telah kita bahas.

Kemudian mereka segera menyebutkan bahwa sebenarnya dalam seluruh bisnis asuransi, serta konsep pembangunan yang sangat kami perhatikan, bagaimana kami meningkatkan efisiensi dalam menulis dan mengelola kode. Mereka langsung menyebutkan hal ini. Kemudian, seperti yang Anda sebutkan, bagaimana menjadi lebih efisien. Mereka juga menyebutkan contoh yang menurut saya sangat bagus.

Maksud saya, jika kita melihat risiko dan membiarkan petugas underwriting tradisional melakukannya, kita mungkin hanya akan fokus pada lima risiko terbesar, yang telah ditunjukkan oleh tim Anda.

Sekarang, kita bisa melakukannya dengan cukup cepat, kita fokus pada risiko-risiko besar tersebut, tetapi dengan memanfaatkan teknologi, kita juga bisa dengan cepat melihat risiko-risiko lainnya. Kita mungkin akan memperhatikan 15 risiko lainnya dan memiliki penilaian yang kuat terhadapnya.

Pertanyaan: Sebagai investor muda yang berjuang dalam ketidakpastian dan perubahan teknologi cepat, saya sering kesulitan menyeimbangkan kesabaran dan tindakan. Bagaimana cara Anda secara pribadi membedakan keduanya?

Jawaban: Salah satu keunggulan terbesar kami di Berkshire adalah kesabaran dan disiplin dalam mengalokasikan modal. Seiring berjalannya waktu, selalu akan ada peluang muncul bagi Anda. Ini tidak berarti tidak ada peluang sekarang, tetapi juga tidak berarti Anda harus segera mengalokasikan semua modal atau menghabiskan semua uang Anda.

Ini memang pendekatan yang kami ambil setiap hari, dan kami menyadari bahwa memiliki sejumlah besar kas dan surat berharga pemerintah AS adalah aset penting, berdasarkan contoh kami sendiri. Saya akan memandang kepemilikan kas ini sebagai sebuah aset, yang merupakan peluang besar. Ketika Anda merasakan peluang dengan nilai yang kuat, Anda akan merasakan momen itu. Kapan kita akan melihat ini?

Kami telah menjelaskan filosofi investasi kami, di mana poin yang sangat penting adalah kami harus sangat memahami objek investasi kami. Kami menginginkan pemahaman yang mendalam—Anda menyebutkan teknologi serta kecepatan evolusi dan perubahan teknologi yang sangat cepat. Saya selalu memulai dari titik ini, dan saya tahu kami juga selalu melakukannya di Berkshire: Apakah kami memahami bisnis ini? Apakah kami memahami peluang ini? Lebih penting lagi, apakah kami memahami risiko di dalamnya?

Kemudian, kami ingin memiliki pandangan yang sangat jelas mengenai prospek ekonominya dalam 5 hingga 10 tahun ke depan. Ya, tahun depan penting, tetapi kami tidak berinvestasi hanya untuk satu tahun. Harus ada pandangan jangka panjang mengenai arah peluang tersebut. Kami bahkan akan melangkah lebih jauh—kami akan memegang investasi ini selamanya.

Jadi, kita berpikir seperti ini: kami ingin memiliki pandangan kuat terhadap tim manajemen di sana, yang mampu dan beroperasi dengan integritas tinggi. Tetapi yang paling penting, pada akhirnya, nilai harus terlebih dahulu membuktikan bahwa pengalokasian modal kami adalah正当的. Kami tidak terburu-buru mengalokasikan modal ke peluang yang kurang optimal.

Kami ingin memastikan bahwa itu sesuai dengan prinsip-prinsip kami, lalu, seperti yang telah saya katakan sebelumnya, kami akan bertindak tegas, cepat, dan dengan investasi modal yang besar.

Pertanyaan: Abel, mengingat latar belakangmu sebagai pengusaha operasional, yang berbeda dari latar belakang Warren sebagai investor pasar terbuka. Bisakah kamu berbagi bagaimana kamu menyeimbangkan waktu antara mengawasi anak perusahaan 100% milikmu dan portofolio saham saat ini senilai $288 miliar? Selain itu, apakah perspektif operasionalmu mengubah cara kamu mengevaluasi peluang investasi baru dibandingkan metode historis Warren?

Abel memberikan wawasan baru tentang bagaimana ia melihat portofolio saham besar Berkshire, menekankan strategi investasi terkonsentrasi yang berfokus pada beberapa posisi inti.

Ia menyebut Apple, American Express, Moody's, dan Coca-Cola sebagai "Empat Pilar Utama", menjadikannya fondasi investasi saham Berkshire. Ia juga menekankan kepemilikan besar perusahaan di lima perusahaan perdagangan besar Jepang, menjadikannya pilar utama lainnya dalam portofolio, serta menegaskan komitmen jangka panjang terhadap perusahaan-perusahaan tersebut. Selain posisi inti tersebut, Abel juga menyebut beberapa investasi penting lainnya, termasuk Bank of America, Chevron, dan Alphabet. Berkshire membeli sekitar $4 miliar saham Alphabet pada kuartal ketiga 2025.

Abel menyatakan bahwa ia akan mengambil peran yang lebih proaktif dalam manajemen investasi, menambah atau menyesuaikan posisi pada waktu yang tepat. Ia menambahkan bahwa dalam pengambilan keputusan investasi, ia sedang bekerja sama sepenuhnya dengan Buffett.

Abel: Saya telah mengelola berbagai bisnis di Berkshire Energy selama bertahun-tahun, kemudian menjabat sebagai Wakil Ketua untuk bisnis non-asuransi. Untungnya, Jann dan saya telah menjabat posisi luar biasa ini selama 8 tahun, sekarang memasuki tahun ke-9. Namun, ini memberi saya kesempatan sangat penting untuk memahami bisnis-bisnis tersebut.

Seperti yang telah saya sebutkan, kami memiliki bisnis yang luar biasa dan kepemimpinan yang hebat, tetapi masih ada peluang di sana. Namun, ini benar-benar mengingatkan saya bahwa saya akan meluangkan waktu tertentu untuk bisnis-bisnis ini, memastikan kami mengalokasikan modal dengan tepat, tetap mempertimbangkan risiko dari bisnis-bisnis ini, serta mendorong operasi yang unggul. Karena, dengar, sebagai orang dalam bisnis, Anda mudah tergoda untuk melihat indikator internal Anda sendiri dan meyakini bahwa Anda berkinerja baik, Anda harus melihat ke luar dan bertanya: Apa yang dilihat dan dirasakan pelanggan? Apa yang dilakukan pesaing kami? Saya pikir inilah nilai yang dapat kami berikan dalam hal operasi.

Saya telah menyebutkan untuk memberikan Adam Wright lebih banyak tanggung jawab, atau dia mengambil lebih banyak peran dalam 32 bisnis tersebut. Dia akan membawa pengetahuan operasional yang luar biasa, dan kami juga memiliki tim di sisi asuransi.

Sekarang mari kita bahas portofolio saham dan alokasi waktu. Kami masih melihat peluang besar dalam penggunaan modal di neraca. Saya telah membagikan jumlah kas dan obligasi pemerintah AS kami. Saya ingin menekankan satu hal: jika Anda melihat portofolio saham kami saat ini, seperti yang telah saya jelaskan dalam surat tersebut, kami memiliki portofolio yang terkonsentrasi. Kami menekankan hal ini dengan menyebutnya sebagai "inti", tetapi yang paling tepat adalah bahwa ini memang sebuah portofolio yang terkonsentrasi. Kami memiliki investasi yang kami sebut sebagai inti dan terkonsentrasi.

Dalam surat saya, saya menekankan investasi kami di Jepang. Menariknya, jika Anda melihat kembali perusahaan-perusahaan lain di mana kami memegang posisi penting, saya ingin menambahkan bahwa untuk perusahaan-perusahaan ini, kami mungkin masih membeli saham atau merasionalkan posisi yang sesuai dalam portofolio kami. Jadi, kelompok pertama, yang telah saya tekankan, berukuran sedikit di bawah $200 miliar dan tetap pada level tersebut. Sekarang kami memiliki hampir $100 miliar, atau $85 miliar. Kemudian ditambah investasi lain dari Berkshire, seperti Bank of America, Chevron, Google, dan perusahaan-perusahaan lain, dengan investasi tambahan sebesar $70 miliar. Ini menunjukkan bahwa sebagian besar investasi kami sangat terkonsentrasi pada portofolio yang terbatas, dan manajemen aktif terhadap investasi-investasi ini sebenarnya terbatas—ini yang ingin saya tekankan.

Kami juga memahami bisnis-bisnis tersebut. Kami memahami tim manajemen. Semua ini adalah hal-hal yang masih akan kami diskusikan dan kerja sama secara mutlak. Anda tidak perlu membahasnya setiap hari, tetapi jika ada sesuatu yang terjadi dalam bisnis-bisnis ini, kami akan membahasnya dalam minggu atau bulan tersebut. Mungkin tentang arah pengembangannya, atau apa yang telah kami pelajari. Perusahaan Jepang baru saja mengumumkan kinerjanya dalam 48 jam terakhir, yang menjadi topik diskusi aktif; kemarin pagi, Warren dan saya membahas kinerja mereka serta apa yang kami lihat di sana. Jadi, ini adalah intinya, tetapi bukan berarti kami mengabaikannya, atau bahwa mereka hanyalah investasi fokus yang terus kami pantau saat mengevaluasi.

Ted mengelola tambahan $20 miliar, atau sedikit di bawah $20 miliar, dalam modal, tetapi tanggung jawabnya jauh lebih dari itu. Dia jelas membantu kami dalam berbagai peluang lainnya, atau membantu kami mengevaluasi risiko atau alokasi modal dalam bisnis. Jadi kami sangat beruntung memiliki mereka, tetapi ketika Anda mempertimbangkan manajemen dan volume kerja yang dibutuhkan di sekitarnya, ini adalah portofolio yang sangat mudah dikelola.

Seperti yang telah kami sebutkan, peluang untuk mengalokasikan kas dan obligasi pemerintah AS pada waktu yang tepat merupakan peluang yang sangat besar, termasuk saham, termasuk yang mungkin kami lihat dalam operasi bisnis, serta dalam asuransi.

Terkait alokasi waktu, ya, kami akan mengalokasikan waktu tertentu untuk operasi, dan kami akan memberikan prioritas pada hal ini karena kami melihat peluang besar untuk terus meningkatkan dan mengurangi kesenjangan dalam operasi unggul. Kami melihat peluang dalam portofolio saat ini, tetapi ini either peningkatan kepemilikan atau penyesuaian skala. Kemudian, kami terus mengevaluasi peluang lain di pasar, baik itu akuisisi keseluruhan terhadap perusahaan swasta atau publik. Demikian pula, kami juga mempertimbangkan peluang tambahan lainnya jika kami ingin memiliki sebagian saham suatu perusahaan. Peluang-peluang ini dievaluasi dengan cara yang sama, seperti yang saya katakan, kami melihat prospek ekonominya. Dan terkait erat dengan jawaban sebelumnya.

Jian: Saya benar-benar percaya bahwa alokasi modal dan operasi bisnis adalah dua sisi dari koin yang sama. Sebuah pernyataan yang dikatakan Warren bertahun-tahun lalu, menurut saya sangat masuk akal. Dia berkata: Seorang alokator modal yang baik akan menjadi manajer operasi yang baik, dan sebaliknya.

Abel: Ketika Anda mempertimbangkan perusahaan operasional kami, saya sebelumnya menyebutkan bahwa kami memiliki cadangan bakat yang sangat dalam. Kami memiliki operator unggul yang memahami bisnis mereka. Mereka memahami industri mereka, pelanggan mereka. Ya, apakah kami masih memiliki ruang untuk perbaikan? Ya, ini adalah proses perbaikan berkelanjutan, dan kami akan menutup kesenjangan-kesenjangan ini. Tetapi kami memiliki tim yang unggul di sana. Baik Jahn, saya sendiri, Adam Wright, kami meluangkan waktu untuk memastikan kami puas dengan cara kami mengalokasikan modal, kami memahami risikonya, lalu apakah kami menyadari kesenjangan-kesenjangan tersebut.

Pertanyaan: Ketika kesabaran memiliki biaya peluang yang nyata, bagaimana investor jangka panjang harus memikirkan pendekatan alokasi modal mereka hari ini? Bagaimana individu menyeimbangkan kesabaran dan tindakan, terutama mengingat rekam jejak kinerja bertahun-tahun dari Bapak Buffett yang membentuk standar?

Abel: Dalam membahas kembali pendekatan kami dalam alokasi modal dan pendekatan jangka panjang yang kami ambil, hal ini sangat selaras dengan para pemilik kami dan para pemegang saham yang hadir di sini. Mereka mengadopsi pendekatan jangka panjang yang sangat kuat dalam investasi. Kami sangat beruntung memiliki basis pemilik yang unik seperti ini dalam portofolio kami. Dan dalam jangka panjang, Berkshire akan memiliki peluang besar. Ini kembali lagi pada kesabaran dan disiplin dalam alokasi modal. Apakah kita tahu apa yang akan terjadi besok? Atau apakah peristiwa itu akan terjadi dalam dua atau tiga tahun mendatang? Namun, pasar akan mengalami ketidakseimbangan, yang akan memungkinkan kita kembali untuk mengambil tindakan. Inilah tempat di mana pendekatan disiplin kami berperan—yaitu mengetahui filosofi investasi kami terkait aktivitas-aktivitas ini.

Bukan berarti kami tidak melihat perusahaan luar biasa hari ini. Kami sangat ingin memiliki banyak di antaranya. Saya akan berhati-hati. Dalam jangka panjang, kami akan senang memegang perusahaan-perusahaan tersebut, karena di sana ada perusahaan-perusahaan dengan tim manajemen unggul, yang kami evaluasi. Saya ingin mengatakan bahwa ketika Anda memikirkan dunia ini, bukan berarti ada puluhan perusahaan seperti itu, tetapi mereka memang ada. Namun, dibandingkan dengan harga, peluang, prospek ekonomi perusahaan, serta risiko terkait, kami tidak tertarik untuk mengakuisisi perusahaan-perusahaan tersebut dengan harga tersebut, baik sebagian maupun seluruhnya. Ini tidak berarti tidak akan ada peluang semacam itu di masa depan.

Inilah hal-hal yang kami habiskan waktu untuk siapkan: pertama, menjaga disiplin; kedua, menyadari beberapa peluang inti yang kami hargai atau anggap harganya tepat. Ini benar-benar kembali lagi ke disiplin.

Anda bertanya bagaimana saya secara pribadi menyeimbangkan kesabaran dan tindakan. Sekali lagi, ini selaras dengan peran saya, saya merasa beruntung bisa bekerja sama dengan Warren, Jai, dan orang-orang lainnya; kami melakukan ini karena kami mencintai dan percaya pada Berkshire. Warren memiliki komitmen besar terhadap Berkshire, dengan pemahaman mendalam dan semangat yang kuat terhadapnya. Berdasarkan hal ini, ia ingin menciptakan sesuatu yang sangat jangka panjang, termasuk peluang yang mungkin dihasilkannya. Secara pribadi, dan saya tahu kami semua, kami membawa semangat yang sama, dan kami benar-benar berniat untuk melakukannya dengan cara yang konsisten dengan masa lalu.

Jain: Anda tahu, asuransi seperti investasi, adalah permainan yang membutuhkan kesabaran. Sangat sulit untuk membuat orang hanya berdiam diri dan tidak melakukan apa-apa. Ketika saya merekrut orang, strategi saya adalah langsung memberi tahu mereka. Saya berkata, tugas Anda adalah mengatakan “tidak”. Anda akan diserbu oleh berbagai transaksi setiap hari, tetapi tanggung jawab dasar Anda adalah mengatakan “tidak”. Saya bilang, sesekali Anda akan menemukan transaksi yang seperti dipukul papan, yang berteriak keras, “Uang datang!”, saat itulah Anda datang kepada saya, lalu kita putuskan bersama apakah akan melakukannya atau tidak.

Kamu tahu, bercanda saja, sangat sulit duduk diam sementara semua orang lain dibuat pusing oleh broker dan dibawa ke London. Saya pikir, di industri asuransi, dan tentu saja di bidang investasi, ujian sejati kesuksesan adalah kemampuan untuk mengatakan "tidak".

Ketika ditanya kapan dan bagaimana bisnis asuransi Berkshire akan memberikan asuransi untuk kapal-kapal yang melintasi Selat Hormuz yang penuh konflik, Wakil Ketua Bisnis Asuransi Berkshire, Ajit Jain, memberikan jawaban yang singkat dan tajam: “Secara sederhana, tergantung harganya.” Belum selesai bicara, tawa dan tepuk tangan langsung memenuhi ruangan.

Jian menyatakan bahwa Berkshire terlibat dalam sebuah rencana untuk memberikan asuransi terhadap kapal-kapal yang melintasi Selat Hormuz, tetapi hingga kini belum ada polis yang diterbitkan. Selat Hormuz telah beberapa kali ditutup atau dikelola ketat selama konflik antara Amerika, Israel, dan Iran. "Kami telah terlibat secara kecil dalam rencana yang bertujuan untuk mengasuransikan kapal-kapal di Selat Hormuz, tetapi hingga kini belum ada polis yang diterbitkan."

Jain menyatakan bahwa pengawalan kapal yang melintas oleh Angkatan Laut Amerika Serikat akan menjadi salah satu syarat asuransi dari rencana tersebut. “Rencana ini masih dalam penyempurnaan. Namun, jika kami dapat memperoleh syarat yang memuaskan—termasuk ketentuan di tingkat keputusan asuransi serta jaminan pengawalan oleh Angkatan Laut Amerika Serikat—kami telah menawarkan harga asuransi yang menurut kami dapat diterima. Namun, hingga kini belum ada kemajuan nyata.”

Pertanyaan: Bagaimana cara mengelola portofolio yang dibangun oleh Warren Buffett?

Abel: Mengenai pengelolaan portofolio yang ada dan isi portofolio tersebut, seperti yang Anda sebutkan, dibangun oleh Warren, tetapi ini adalah sekumpulan perusahaan yang sangat dipahami oleh Warren. Saya sangat percaya diri bahwa saya memahami bisnis-bisnis ini dan prospek ekonominya. Itulah mengapa ketika saya menjelaskan dalam surat tersebut, saya benar-benar ingin menyampaikan pesan: ya, kami sangat puas dengan perusahaan-perusahaan ini, kami memahami mereka, ya, ini adalah portofolio yang terkonsentrasi, tetapi Anda tahu, bisnis-bisnis ini akan berkembang dan mungkin muncul risiko. Jadi, kami akan terus mengevaluasinya, tetapi ini adalah portofolio yang sangat kami puas.

Warren menyebutkan keberhasilan luar biasa yang dicapai Tim Cook di Apple. Warren dan Tim baru-baru ini membahas hal ini, dan mereka menyatakan bahwa Warren berinvestasi di Apple bukan karena saham teknologinya. Ia melihat produk apa itu dan seberapa besar konsumen pribadi menghargainya. Ini adalah perspektif luar biasa, tetapi ini juga merupakan perspektif yang sangat mirip yang menurut saya banyak dari kita akan terapkan.

Misalnya, dalam bisnis listrik, saya tahu banyak hal, saya tahu bagaimana memastikan pembangkitan listrik, bagaimana mentransmisikannya, dan sebagainya. Tetapi apakah saya benar-benar tertarik pada bagaimana iPhone dibuat? Saya mungkin penasaran tentang di mana mereka diproduksi serta risiko dan tantangan terkait. Namun, saya sepenuhnya percaya pada tim kami ketika kita membahasnya dalam konteks yang lebih luas. Kita akan meninjau dan bertanya pada diri sendiri: Apakah kita memahami nilainya dan mengapa produk ini bernilai? Ini sebenarnya adalah nilai yang diberikannya kepada konsumen.

Saya merasa kami memiliki peluang unik, dan sangat beruntung karena Warren datang ke kantor setiap hari. Kami beruntung bisa membahas peluang potensial lain yang mungkin ada, dengan kombinasi keterampilan yang berbeda. Namun pada akhirnya, kami akan segera mempersempit cakupan untuk menentukan apa peluang tersebut, mengapa nilainya tinggi, dan mengapa konsumen, atau pengguna di industri mana pun, mengapa perusahaan dan produk itu bertahan lama? Kemudian terkait dengan itu, di mana risiko yang terkait. Itu pada dasarnya adalah pendekatan Warren, dan juga pendekatan saya.

Terkait portofolio kami saat ini, kami selalu jelas tentang apa yang telah kami investasikan. Namun, dalam memahami peluang dan risiko di dalamnya, kami sangat percaya diri memiliki pandangan yang jelas, dan kami puas dengan kondisi kami saat ini.

Ketika ditanya tentang rencana suksesi Jahn dan dirinya sendiri, Abel menyatakan bahwa dewan sangat serius tentang hal-hal semacam ini: "Mereka telah menyusun rencana yang sesuai dan terus membahasnya. Jadi, jika Jahn tidak dapat menjalankan tugasnya hari ini, atau saya tidak dapat menjalankan tugas saya, dewan kami jelas mengetahui tindakan apa yang harus diambil."

Dua rencana suksesi ini jelas merupakan topik penting. Jain bergabung dengan Berkshire pada tahun 1986, merupakan perancang bisnis asuransi kami, dan kami menciptakan waralaba yang tak tertandingi dengan budaya dan disiplin yang luar biasa.

Ketika Warren mengumumkan rencana transisi tahun lalu, hal pertama yang dilakukannya adalah mengumpulkan lima manajer teratas dari bisnis asuransi kami untuk duduk bersama membahas bisnis dan budaya. Ini adalah kesempatan luar biasa bagi saya untuk memperluas dasar pengetahuan saya dalam asuransi. Yang saya lihat di tim itu adalah pengalaman manajemen dan asuransi yang sangat mendalam, serta nilai-nilai dan budaya yang sama seperti yang ditekankan oleh Jahn.

Mempertahankan budaya disiplin adalah tantangan. Di industri asuransi, tidak mudah mengatakan kepada underwriter yang biasa aktif untuk “beristirahat selama beberapa bulan.” Namun, Jahn memiliki tim yang luar biasa, dan dewan direksi kami sangat serius menangani masalah suksesi. Kami memiliki rencana yang sudah siap, sehingga jika Jahn atau saya tidak dapat menjalankan tugas, dewan tahu tindakan apa yang harus diambil.

Terkait budaya dan pendekatan underwriting, saya mengikuti beberapa aturan sederhana. Jumlah orang yang benar-benar terlibat dalam pengambilan keputusan sangat sedikit, tiga orang teratas di bawah saya telah bekerja sama selama lebih dari 35 tahun. Program kompensasi berupa gaji tetap, bukan rumus kompleks yang memungkinkan individu memperoleh keuntungan atas sementara Berkshire menanggung risiko kerugian. Kami melindungi mereka dari fluktuasi pasar, sehingga mereka dapat fokus melakukan hal yang benar dengan tenang.

Selama bertahun-tahun saya telah melihat semua rencana kompensasi ini. Saya pernah berkata kepada Warren: "Berikan saya sebuah rencana kompensasi, dan saya akan menemukan celahnya, dan baru setelah bertahun-tahun kemudian Anda akan menyadarinya." Ditambah lagi, karyawan yang kalah ingin negosiasi ulang, sementara yang menang senang pergi dengan segalanya. Ini adalah tantangan besar.

Pertanyaan: K متan kapan perusahaan utilitas Berkshire akan menghentikan penggunaan bahan bakar fosil, beralih ke alternatif energi terbarukan, dan menghentikan kerusakan tak terpulihkan terhadap lingkungan serta masa depan generasi saya?

Abel: Kami mengelola aset-aset ini sebagai penjaga bagi negara bagian dan pelanggan kami. Pertama dan terutama, kami harus sepenuhnya mematuhi hukum yang berlaku, termasuk hukum federal. Tim kami berkomitmen untuk mematuhi peraturan sekaligus melakukan hal-hal dengan benar. Kami memiliki rencana mengenai sumber daya, serta kapan akan menghentikan unit pembangkit listrik berbahan bakar batu bara dan gas, yang sebagian besar didorong oleh kebijakan negara bagian. Pemerintah negara bagian akan menentukan bagaimana kami mengoperasikan, berapa lama aset-aset ini akan beroperasi, karena pada akhirnya pelanggan yang menanggung biaya dan risikonya.

Lihat perusahaan utilitas Iowa kami, sekitar 93% energi berasal dari sumber terbarukan, memimpin nasional, dan dicapai dengan biaya yang terjangkau. Namun, kami masih mengoperasikan pembangkit listrik tenaga batu bara, yang diperlukan untuk menstabilkan sistem selama puncak permintaan, dan tidak akan digunakan kecuali benar-benar diperlukan.

Tantangannya adalah bahwa pusat data skala super besar memberikan tekanan besar pada sistem. Jika kecerdasan buatan terus berkembang, jumlah unit berbasis karbon yang digunakan akan meningkat, yang akan memberikan tekanan besar pada sistem dan seluruh industri.

Greg Abel kembali ke panggung CHI Health Center di Omaha, Nebraska, untuk memandu sesi sore Rapat Tahunan Berkshire Hathaway.

Yang mendampingi Abel adalah CEO BNSF Railway, Katie Farmer, dan CEO NetJets serta Presiden Bisnis Konsumen dan Ritel, Adam Johnson.

Pertanyaan: Bagaimana situasi geopolitik Timur Tengah saat ini memengaruhi anak perusahaan Berkshire?

Abel: Ini benar-benar memengaruhi semua bisnis kami dalam berbagai cara. Tetapi yang paling saya banggakan adalah kami menjalankan bisnis-bisnis ini dengan pandangan jangka panjang. Ketika telepon berdering, Anda tahu akan menghadapi tantangan, tetapi itu tidak masalah. Kami akan membahasnya, berusaha keras, dan selalu menemukan cara untuk mengatasinya. Mengenai situasi terkait perang dengan Iran dan konflik di Timur Tengah, saya melihat tim kembali mengambil sikap ini: ini adalah kenyataan yang kami hadapi. Solusi terbaik apa yang dapat diberikan kepada pelanggan? Bagaimana kami bisa terus memberikan layanan kepada mereka seperti sebelumnya?

Saya menyebutkan agen pengurang hambatan dari perusahaan pipa LSBI, yang biasanya tidak menjual produk dalam jumlah besar ke Timur Tengah, tetapi ketika mereka mulai mencari solusi untuk tantangan ini, banyak hal terjadi. Ini tidak berarti bisnis kami tidak terdampak langsung. Grup kimia kami, biaya input mereka benar-benar berlipat ganda dalam waktu singkat. Seiring waktu, harga akan naik sesuai kontrak kami, dan situasi ini akan seimbang kembali. Dalam hal menjalankan bisnis kami, kami benar-benar hanya fokus bekerja keras dan terus menjalankan segala sesuatu dalam jangka panjang.

CEO BNSF: Kereta api benar-benar mencerminkan kondisi ekonomi industri dan konsumen, karena volume pengiriman kami mencakup berbagai komoditas. Kami melihat beberapa dampak berbeda dari konflik Timur Tengah. Karena gangguan rantai pasok, hal ini menciptakan peluang untuk beberapa komoditas tersebut, dengan permintaan untuk komoditas seperti agregat dan baja meningkat. Bagian terbesar dari bisnis kami adalah multimoda, yang menjadi lebih kompetitif seiring kenaikan harga bahan bakar. Namun, secara keseluruhan, jika harga bahan bakar tetap terlalu tinggi dalam jangka panjang, hal ini akan memengaruhi permintaan konsumen dan berdampak pada seluruh bisnis kami.

Ya, kami melihat beberapa dampak. Beberapa ritel besar mengatakan bahwa konsumen sekarang harus membuat pilihan tentang apa yang akan dibeli. Jika lingkungan dengan harga bahan bakar tinggi berlangsung lama, saya benar-benar percaya kita akan melihat dampak pelanggan ini memengaruhi bisnis kami.

CEO NetJets, Presiden Bisnis Konsumen, Layanan, dan Ritel Adam Johnson, menyatakan bahwa kenaikan biaya, termasuk harga minyak yang sempat melonjak hingga $100 per barel, mulai menekan permintaan di beberapa sektor:

Di segmen konsumen dan ritel fisik, ini memang memengaruhi sebagian permintaan. Sambil mengakui tekanan-tekanan di atas, Johnson menyatakan bahwa bisnisnya sudah terbiasa mencari cara untuk menghadapi volatilitas. Kami telah siap menghadapi situasi ini dan melakukan penyesuaian jika diperlukan. Namun, ini memang sedang memengaruhi sebagian bisnis ritel dan sebagian bisnis konsumen.

Pertanyaan: Sistem Berkshire bergantung pada desentralisasi. Setiap manajer bertindak sebagai CEO yang mengelola anak perusahaannya sendiri. Unit operasi mana yang memerlukan pengawasan lebih banyak, dan bagaimana menangani manajer yang performanya buruk? Profitabilitas BNSF tertinggal dibandingkan pesaingnya; bagaimana cara mempertahankan keunggulan kompetitif terhadap pesaing dan teknologi baru?

Abel: Saya menekankan model desentralisasi, disiplin risiko, dan alokasi modal. Kami memiliki sekelompok pemimpin dan perusahaan luar biasa yang paling dekat dengan pelanggan mereka, dan jika mereka berpikir seperti pemilik, kami akan mendapatkan hasil yang sangat baik di seluruh grup perusahaan.

Namun, model desentralisasi tidak berarti kami tidak bertanggung jawab. Otonomi ini berarti Anda harus menerima dengan senang hati tanggung jawab besar dan rasa bangga dalam melakukan pekerjaan dengan baik. Kami memiliki banyak harapan—apakah mereka mengelola risiko? Apakah mereka memandang diri mereka sebagai chief risk officer? Apakah mereka mahir dalam mengalokasikan modal yang tersedia? Jika kami melihat kinerja yang buruk atau beberapa keputusan buruk, saat itulah kami turun tangan dan berdiskusi.

CEO BNSF: Kami sepenuhnya menyadari bahwa penting untuk terus mendorong operasi yang efisien, mempertahankan struktur biaya yang kompetitif, dan terus mengecilkan kesenjangan profitabilitas dengan pesaing.

Hal pertama yang kami fokuskan secara nyata pada tahun 2025 adalah meningkatkan efisiensi operasional kereta tunggal. Meningkatkan jaringan kereta tunggal dapat melepaskan sumber daya, menciptakan kapasitas, dan memungkinkan Anda menangani volume pengiriman yang sama atau bahkan lebih banyak dengan aset yang lebih sedikit. Pada kuartal pertama tahun ini, kami menangani volume pengiriman lebih banyak dibandingkan kuartal pertama tahun lalu, tetapi kami menggunakan 260 lokomotif lebih sedikit.

Bidang kedua adalah seputar transformasi teknologi kami. Kami menarik ilmuwan data dan peneliti operasi riset, lalu menempatkan mereka bersama staf operasional kami di pusat operasi jaringan untuk meneliti digital twin dan menyediakan ETA prediktif bagi pelanggan. Efisiensi bahan bakar kami mencapai rekor tertinggi pada kuartal pertama.

Terkait persaingan dengan truk, kami memiliki jaringan multimoda terbesar di antara semua perusahaan kereta api. Dulu kami membutuhkan lima orang untuk mengoperasikan satu kereta, sekarang sebagian besar kereta kami hanya membutuhkan dua orang. Namun, kami juga perlu diberi kebebasan untuk berinovasi dan didukung oleh peraturan yang memungkinkan kereta api bersaing dengan truk.

CEO NetJets: Saya kembali pada 1 Juni 2015. Saya bertanya: berapa banyak orang yang benar-benar memahami kedua ujung bisnis kami? NetJets sangat kompleks, kami terbang ke ribuan bandara, 150 negara. Saya tidak menyukai jawaban itu, terlalu sedikit.

Kami mulai membangun kembali budaya dari sana. Saya ingat ketika pertama kali mempersiapkan rapat dewan, saya membicarakan pertumbuhan. Abel dengan ramah menarik saya ke samping dan berkata, “Mengapa kamu tidak membuat Warren lebih tenang terlebih dahulu dengan berfokus pada pengurangan utang?” Itu adalah pelajaran yang saya ingat selamanya.

Kami berbicara tentang keamanan dan layanan. Setelah menjadi pelanggan pada tahun 1998, Warren membeli NetJets, dan dia berkata, "Saya ingin keamanan, saya ingin layanan." Kami selalu sangat fokus memastikan semua orang tetap di jalur tersebut. Ini sebagian besar adalah alasan mengapa kami mampu membayar utang, mengembalikan uang tunai ke Berkshire Hathaway, dan menjadi pemimpin di industri layanan.

Pertanyaan: Apakah Berkshire Hathaway mempertimbangkan untuk mencari pengurangan tarif atau program kompensasi bagi operasi wholly owned-nya yang menghadapi biaya impor? Seberapa penting dampak ini dalam seluruh portofolio investasi?

Abel: Dampak tarif terhadap seluruh portofolio kami sangat mirip dengan diskusi mengenai situasi di Timur Tengah. Kami sudah mengalami satu kali selama masa jabatan pertama pemerintah, dan kami belajar dari pengalaman itu, sehingga kami lebih siap. Itu berarti kami harus bekerja keras dan mengelolanya sendiri. Kami akan mencari cara untuk terus melayani pelanggan, baik melalui kontrak langsung dengan pelanggan maupun melalui produk yang sedang kami produksi untuk menarik kembali tarif ini. Tim kami telah melakukan pekerjaan yang sangat baik dalam menangani masalah ini. Saat ini ada banyak hal yang perlu dijelaskan, tetapi kami tidak secara aktif mencari hal-hal ini.

CEO BNSF: Tidak ada kompensasi, tetapi saya ingin mengatakan beberapa hal tentang dampak tarif. Pada awal 2025, kami melihat beberapa klien mengirimkan barang lebih awal sebelum tarif diberlakukan, sehingga volume pengiriman meningkat. Kemudian pada paruh kedua 2025 stabil, dan memasuki 2026, klien kami benar-benar telah beradaptasi dan menyesuaikan diri dengan tarif. Meskipun demikian, ini memang membawa beberapa ketidakpastian. Dari sudut pandang perencanaan, ini sangat sulit bagi klien kami, membuat sebagian modal menunda investasi dalam fasilitas manufaktur. Ketidakpastian tarif itulah yang benar-benar kami lihat sebagai dampak pada klien kami.

CEO NetJets: Saya akan menggunakan contoh Berkshire Hathaway Automotive, penjualan mobil baru tahun ini sedikit menurun dibandingkan tahun lalu, sebagian karena dampak tarif. Masalahnya, tarif berubah setiap hari; memahami "bola pantul" tarif saja sudah merupakan pekerjaan tersendiri.

Dari 32 perusahaan konsumen, jasa, dan ritel dalam portofolio ini, rata-rata usia berdirinya adalah 88 tahun. Ketika saya menelepon para CEO tersebut, mereka berkata, “Kami sudah menghadapi tarif selama 100 tahun.” Pikirkan para CEO selama tujuh atau delapan tahun terakhir, kami harus menghadapi pandemi global, inflasi tertinggi dalam empat puluh tahun, dan sekarang tarif “bola pantul.” Perusahaan telah melakukan pekerjaan luar biasa dalam menghadapi masalah-masalah ini, dan saya percaya masa depan kita akan sangat baik.

Pertanyaan: Investasi Berkshire pada lima perusahaan perdagangan Jepang bersifat pasif, yaitu membeli bisnis yang baik dengan harga yang baik dan dibiayai dalam yen. Transaksi Anda dengan Tokyo Marine sama sekali berbeda, merupakan kemitraan gabungan akuisisi dan reasuransi selama sepuluh tahun. Ini adalah tingkat integrasi operasional yang belum pernah Berkshire coba lakukan di internasional. Bagaimana bentuknya dalam praktik? Apakah ini menandakan bahwa di bawah kepemimpinan Anda, Berkshire akan berpindah ke kemitraan internasional yang lebih aktif?

Abel: Tokyo Marine telah melakukan pekerjaan yang sangat baik. Saya sebelumnya telah menyebutkan bahwa ini adalah hubungan strategis, bukan sekadar transaksi keuangan. Kami menyukai investasi 2,5% kami di Tokyo Marine, yang akan menjadi investasi jangka panjang. Ini adalah jenis yang sama dengan lima investasi lain kami di Jepang, dan kami benar-benar percaya bahwa ini bersifat abadi, karena ini melampaui investasi itu sendiri, dan lebih tentang hubungan yang ingin kami bangun di sana. Anda akan terus melihat hal ini, sebagaimana dijelaskan dalam peluang underwriting yang kami ikuti bersama, di mana kami berbagi risiko dan imbal hasil mereka, yang secara efektif setara dengan 2,5% dari portofolio mereka saat ini. Ini kembali merupakan bagian dari transaksi keuangan, tetapi juga mengandung kepercayaan yang sangat besar.

Hal ketiga yang dibahas adalah kemitraan, yang menekankan berbagai hal, namun belum jelas bagaimana kami ingin hubungan ini berkembang. Jadi, kami akan terus membiarkannya berkembang secara alami. Mitra ini memiliki budaya dan nilai yang sama dengan kami. Jadi, tidak diragukan lagi, hubungan ini akan luar biasa selama bertahun-tahun mendatang. Namun, mengenai pencarian akuisisi mutlak di bidang asuransi atau lainnya, itu akan berkembang seiring waktu, dan jelas ini akan menjadi topik yang dibahas oleh tim eksekutif Jien dan Tokyo Marine. Jika peluang semacam itu muncul, kami akan sangat senang.

Pertanyaan: Apakah ada kemungkinan di masa depan di mana Anda dapat membayangkan Berkshire melepaskan bisnis atau dibagi? Jika ya, situasi apa saja itu?

Dalam menanggapi pertanyaan terkait pemegang saham tersebut, Abel menyatakan bahwa ia memperkirakan Berkshire Hathaway tidak akan membagi atau melepaskan anak perusahaannya. Ia menekankan pada hilangnya hierarki birokrasi dalam struktur Berkshire, serta kemampuan unik perusahaan konglomerat ini untuk mengalokasikan modal secara fleksibel di antara berbagai segmen bisnis. "Kami adalah sebuah konglomerat, tetapi kami adalah konglomerat yang efisien. Kami tidak memiliki lapisan-lapisan manajemen yang bertingkat-tingkat."

Abel menyatakan bahwa Berkshire berkomitmen untuk secara jangka panjang mempertahankan perusahaan yang diakuisisi, tetapi dalam beberapa kasus mungkin harus mempertimbangkan untuk menjual. "Kami membeli sesuatu dengan niat untuk mempertahankannya selamanya. Ketika kami mengakuisisi perusahaan utilitas, kami memberi tahu regulator bahwa ini adalah kepemilikan permanen. Tetapi hubungan ini harus berjalan dengan baik. Jika hubungan rusak, kami akan mencari jalan keluar yang lebih baik."

Abel menyatakan bahwa sengketa ketenagakerjaan yang sulit dipecahkan atau risiko reputasi dapat mendorong Berkshire untuk melepaskan suatu bisnis.

Meskipun demikian, Abel menyimpulkan, "Kami tidak mempertimbangkan pemisahan anak perusahaan atau pembagian grup."

Ketika kami mempertimbangkan hal ini, dalam beberapa kasus, kami mungkin bukan pemilik terbaik bagi bisnis tersebut. Jika ada masalah ketenagakerjaan yang tidak dapat kami selesaikan, atau ada risiko reputasi yang tidak ingin kami hadapi bagi Berkshire, maka perusahaan tersebut tidak termasuk dalam keluarga Berkshire. Jika sebuah bisnis tidak berkelanjutan dan lagi tidak menghasilkan arus kas operasional bagi pemegang saham kami, dan jika ada pihak lain yang dapat mengelolanya dengan lebih sukses, kami harus mempertimbangkannya.

Kami sangat serius dalam memenuhi kewajiban memastikan alokasi modal yang tepat. Kami sebenarnya telah mengumumkan penjualan utilitas Pacific Company di negara bagian Washington. Di Washington, kebijakan yang ingin diterapkan oleh Pacific Company memberikan dampak signifikan terhadap biaya di negara bagian lain kami. Negara-negara bagian lain kami sedang menanggung biaya yang dipaksakan oleh negara bagian lain, sehingga kami memutuskan untuk keluar dan menemukan pembeli yang sangat baik. Ketika kami membeli sesuatu, kami selalu memperlakukannya dengan sikap “pegang selamanya”, tetapi hubungan ini harus berfungsi dengan baik; jika hubungan tersebut rusak, kami akan mencari jalan yang lebih baik.

Untuk bagian kedua dari pertanyaan tersebut, sama sekali tidak akan dipisahkan. Kami adalah perusahaan terintegrasi, tetapi kami adalah perusahaan terintegrasi yang efisien, tanpa berbagai lapisan manajemen atau banyak komite yang memberi tahu kami bagaimana menjalankan bisnis kami. Banyak perusahaan terintegrasi akhirnya memiliki berbagai lapisan biaya yang tidak menambah nilai bagi seluruh perusahaan, tetapi kami tidak melakukannya.

Struktur perusahaan terpadu kami beroperasi tanpa birokrasi dan biaya berlebih, memungkinkan transfer modal antar grup dengan cara yang sangat efisien secara perpajakan. Kami tidak akan melepaskan anak perusahaan atau memisahkan grup mana pun.

Pertanyaan: Perkembangan paling penting dalam kerangka kerja pribadi Anda untuk mengevaluasi kepastian arus kas dan margin keamanan dibandingkan dengan Warren? Secara khusus, apakah Anda lebih cenderung pada perusahaan teknologi yang menunjukkan arus kas yang sama-sama kuat?

Abel: Mengenai bagaimana Warren memandang pendekatan investasi, yaitu mengenai margin of safety kami dan cara kami menanganinya, kami benar-benar sepakat. Ini dimulai dari budaya dan nilai-nilai kami, serta cara kami menangani segala hal selama bertahun-tahun.

Jika saya kembali meninjau peluang di sektor energi, itu akan segera beralih ke: apakah kita benar-benar memahami risiko yang terkait? Saat itu kami sedang mengakuisisi Nevada Energy, dan dalam pikiran saya jelas ada tiga risiko besar yang ingin segera saya diskusikan dengan Warren. Percakapan langsung kami adalah: memahami sepenuhnya aspek ekonominya, lalu langsung beralih ke risiko terbesar. Salah satu risiko tersebut adalah surya atap, bagaimana hal itu akan mengganggu bisnis ini. Risiko itu benar-benar muncul setelah 12 bulan, 18 bulan kemudian, dan kami berhasil mengatasinya. Cara kami memikirkan risiko berbeda; kami melihatnya dengan cara berpikir Berkshire, memandang ke depan sepuluh tahun: bisnis ini akan seperti apa dalam sepuluh tahun? Jika kami tidak memahami seperti apa bentuknya dalam sepuluh tahun, maka kami tidak akan melakukannya. Kami harus memiliki visi tentang seperti apa masa depannya—itulah inti dari pendekatan kami.

Saat membicarakan perusahaan teknologi, kami tidak pernah mengatakan bahwa industri tertentu harus kami ikuti. Jika ada perusahaan di industri teknologi yang kami pahami peluang dan risikonya, serta harganya masuk akal, maka sekadar karena ia berada di industri teknologi tidak serta-merta mengecualikan kemungkinan kami untuk terlibat.

Pertanyaan: Selama sebagian besar masa Warren menjabat sebagai CEO, ia memiliki kemitraan dengan Charlie, yang secara alami mengurangi risiko kesalahan dalam keputusan investasi kami. Siapa yang akan menjadi Charlie bagi Abel?

Ketika ditanya siapa yang akan menjadi "Charlie Munger"-nya, CEO baru Greg Abel tidak menyebut nama siapa pun, tetapi membicarakan seluruh tim yang berada di sekelilingnya. "Anda memastikan bahwa Anda dikelilingi oleh orang-orang hebat, dan mereka sudah ada di sini."

Abel menyebut Adam Johnson—Presiden dan CEO NetJets untuk bisnis konsumen, layanan, dan ritel Berkshire—serta Wakil Ketua bisnis asuransi Ajit Jain dan CEO BNSF Railway Katie Farmer. Ketiga eksekutif ini tampil bersama Abel pada hari Sabtu.

Dia mengatakan, "Di kalangan CEO kami, kami sangat beruntung memiliki sekelompok orang luar biasa; saya akan secara aktif menghubungi siapa pun dari mereka untuk meminta pendapat mereka, terlepas dari situasi spesifik apa pun yang dihadapi."

Abel: Kami sangat beruntung masih memiliki Warren sebagai ketua kami, yang menciptakan kondisi untuk transisi yang luar biasa. Kami memiliki dewan direksi yang sangat hebat, dan saya dapat dengan mudah menghubungi siapa pun dari mereka sesuai kebutuhan. Ketika saya menjawab pertanyaan Warren di Omaha, saya mengatakan bahwa kami ingin Berkshire bertahan lama. Saya ingin memimpin Berkshire, dan saya akan menjadi pemimpin yang kuat. Tetapi Anda harus memastikan bahwa Anda dikelilingi oleh orang-orang hebat, dan mereka sudah ada di sini.

Di luar bisnis asuransi, saya selalu beruntung bisa bekerja sama dengan 32 perusahaan yang dikelola oleh Adam serta 18 perusahaan lainnya. Jelas, saya memiliki hubungan kerja yang sangat baik dengan Jahn dan beruntung sering meminta saran darinya. Kemudian ada para CEO kami, kami beruntung memiliki sekelompok orang luar biasa seperti ini, dan saya akan menghubungi salah satu dari mereka untuk meminta pendapat terkait situasi tertentu.

Untungnya, karena Berkshire dan cara kita diciptakan, kita dikelilingi oleh sumber daya yang sangat kaya. Berkshire akan bertahan, dan akan terus bertahan sebagai sebuah tim.