Berkshire Mengakuisisi Taylor Morrison senilai $8,5 miliar, Menjual Saham Chevron

Penulis asli: Zhao Ying

Sumber asli: Wall Street Journal

Berkshire Hathaway sedang mendefinisikan gaya investasi pasca-Buffett melalui tindakan nyata—mengurangi kepemilikan di Chevron pada level tinggi, sambil mengalokasikan $8,5 miliar untuk berinvestasi di pasar perumahan AS.

Menurut laporan Wall Street Journal pada tanggal 31, Berkshire setuju untuk mengakuisisi pembangun perumahan AS, Taylor Morrison, dengan pembayaran tunai penuh sebesar $72,50 per saham, atau sekitar 24% di atas harga penutupan saham pada Jumat lalu, dengan nilai ekuitas sekitar $6,8 miliar, dan nilai perusahaan total sebesar $8,5 miliar termasuk utang. Ini adalah akuisisi besar pertama yang diselesaikan oleh CEO baru Greg Abel sejak menggantikan Buffett pada Januari tahun ini.

Meanwhile, Berkshire reduced its Chevron holdings by approximately $8 billion in the first quarter, cutting its stake in the company by about one-third.

Dua operasi ini saling叠加, dengan jelas menggambarkan orientasi alokasi aset Abel: mencairkan keuntungan energi di level tinggi dan mengalihkan modal ke sektor perumahan yang sedang pulih siklus. Kombinasi strategis ini berpotensi membangkitkan kembali kepercayaan pasar—saham kelas B Berkshire telah jatuh sebesar 28% dalam satu tahun terakhir, dan investor sebelumnya menunggu proses pergantian manajemen.

Abel secara resmi mengambil alih jabatan CEO pada Januari tahun ini, sekitar enam bulan yang lalu. Menurut sumber yang mengetahui hal ini, Abel secara aktif menghubungi Sheryl Palmer, CEO Taylor Morrison, pada musim semi tahun ini melalui rekomendasi penasihat, dan mendorong negosiasi menuju penyelesaian. Transaksi diharapkan selesai pada paruh kedua tahun ini, dan Palmer akan tetap bertahan setelah penutupan.

Abel menyatakan dalam pernyataannya bahwa Taylor Morrison akan diintegrasikan dengan Clayton Homes, anak perusahaan Berkshire, "untuk membantu lebih banyak warga Amerika mewujudkan impian memiliki rumah". Pernyataan ini memberikan logika strategis yang jelas terhadap akuisisi tersebut—dengan mengintegrasikan aset-aset terkait perumahan di bawah naungannya, membangun rantai industri perumahan yang lebih lengkap.

Pada rapat tahunan pemegang saham Berkshire awal tahun ini, Abel pernah menyatakan secara terbuka bahwa perusahaan telah menyusun daftar target akuisisi yang diminati, dan menekankan bahwa "ketidaksesuaian pasar akan memberi kami peluang untuk bertindak." Tindakan cepat ini dianggap oleh pihak luar sebagai sinyal penting bahwa Abel memenuhi janjinya dan menunjukkan kemampuan eksekusi akuisisi dan merger.

Taylor Morrison bermarkas di Scottsdale, Arizona, dengan operasi di 21 pasar di 12 negara bagian AS, dengan pendapatan senilai $8,1 miliar tahun lalu. Selain bisnis pengembangan perumahan tradisional, perusahaan juga mengelola komunitas sewa melalui merek Yardly dan menyediakan layanan keuangan seperti pinjaman hipotek kepada pelanggan.

Pengambilalihan ini terjadi dalam konteks pemulihan ringan di industri konstruksi perumahan AS. Menurut perkiraan National Association of Home Builders (NAHB), jumlah unit rumah tunggal baru yang dimulai di seluruh AS tahun ini diperkirakan akan meningkat sedikit 1% menjadi 940.000 unit, dan tahun depan diperkirakan akan meningkat lebih lanjut sebesar 5% menjadi sekitar 984.000 unit.

Berkshire tidak asing dengan jalur ini. Sebelumnya, perusahaan telah memegang saham DR Horton, Lennar, dan NVR, pesaing Taylor Morrison, serta memiliki produsen cat Benjamin Moore dan perusahaan atap dan bahan isolasi Johns Manville. Akuisisi langsung terhadap Taylor Morrison merupakan perluasan lebih lanjut dari strategi industri yang sudah ada.

Selain itu, industri bangunan perumahan juga menjadi fokus utama pemerintahan Trump dalam mendorong isu keterjangkauan perumahan menjelang pemiluh tengah masa jabatan. Taylor Morrison telah terlibat dalam diskusi mengenai program federal "sewa ke beli" yang bertujuan membantu lebih banyak warga Amerika memasuki pasar properti dan menyerap stok yang menumpuk, yang secara sebagian memberikan angin politik tambahan bagi transaksi ini.

Tepat sebelum dan sesudah pengumuman akuisisi Taylor Morrison, Berkshire menjual sekitar $8 miliar saham Chevron pada kuartal pertama, mengurangi kepemilikannya dari sekitar sepertiga menjadi 4,2%.

Menurut dokumen regulasi yang diajukan oleh Berkshire pada hari Jumat, setelah penjualan tersebut, perusahaan tetap menjadi pemegang saham terbesar keempat Chevron, dengan harga rata-rata transaksi pengurangan saham sebesar $182,59 per saham, menurut data Bloomberg.

Harga saham Chevron mencapai level tertinggi sepanjang sejarah pada Maret tahun ini di tengah konflik AS-Meja dan lonjakan harga minyak, memberikan peluang ideal bagi Berkshire untuk mencairkan posisinya. Melihat riwayat kepemilikan, Berkshire membangun posisi di Chevron ketika harga sahamnya sekitar $65 pada tahun 2020, menambah posisi sekitar $124 menjelang dan selama konflik Rusia-Ukraina pada tahun 2022, dan kali ini mengurangi posisi dengan harga rata-rata lebih dari $182, menghasilkan keuntungan kumulatif yang signifikan.

Makna yang lebih dalam dari transaksi ini terletak pada tinjauan ulang terhadap arah cadangan kas besar Berkshire. Hingga akhir kuartal pertama tahun ini, jumlah kas dan surat utang jangka pendek AS yang dipegang Berkshire mencapai rekor tertinggi sebesar 381,1 miliar dolar AS.

Dalam beberapa tahun terakhir di bawah kepemimpinan Buffett, ritme akuisisi perusahaan melambat. Pada Oktober tahun lalu, Berkshire mengakuisisi divisi OxyChem dari Occidental Petroleum senilai $9,7 miliar, saat itu Abel masih dalam masa transisi. Pada kuartal pertama tahun ini, perusahaan juga membangun posisi saham Delta Air Lines senilai $2,6 miliar.

Abel menegaskan kembali filosofi akuisisi dan merger dalam surat tahunan pertamanya kepada pemegang saham tahun ini: "Peluang investasi besar dapat dibagikan secara rahasia dengan kami dan mendapatkan tanggapan cepat." Ia juga menekankan bahwa cadangan kas yang besar tidak berarti keluar dari investasi; perusahaan akan tetap sabar dan disiplin dalam mencari peluang yang benar-benar tepat.

Pasar secara umum percaya bahwa Abel menyelesaikan transaksi besar ini hanya enam bulan setelah menjabat, yang akan meningkatkan kemungkinan Berkshire lebih lanjut menggunakan cadangan kasnya dan mempercepat langkah akuisisi. Dalam transaksi ini, Goldman Sachs dan Moelis bertindak sebagai penasihat keuangan Taylor Morrison, sedangkan Simpson Thacher menyediakan layanan hukum; Gibson Dunn bertindak sebagai penasihat hukum Berkshire.