Base, jaringan layer-2 ethereum yang dibangun oleh Coinbase, mencatat peningkatan harian terbesar dalam kapitalisasi pasar token aset Treasury AS di antara semua blockchain yang dilacak, menambahkan $636K ke portofolio utang pemerintahnya di blockchain.
Jumlah kecil, sinyal besar
Pasar US Treasury yang ditokenisasi telah menjadi salah satu vertikal tercepat yang tumbuh di kripto. Total kapitalisasi pasar on-chain untuk produk-produk ini kini berada di antara $13,6 miliar dan $16,2 miliar di berbagai blockchain publik, hampir tiga kali lipat sejak awal 2025.
Porsi Base dari kue tersebut tetap sederhana. Total nilai yang terkunci (TVL) aset dunia nyata (RWA) terkait kas negara di jaringan ini sekitar $37,95 juta, menurut data DefiLlama. Sebagian besar berasal dari Spiko, penerbit produk treasury yang ditokenisasi, yang menjadikan Base salah satu jalur distribusi utamanya.
Sebagai konteks, mainnet Ethereum dan BNB Chain masih mendominasi lanskap Treasury yang ditokenisasi dengan masing-masing kapitalisasi pasar miliaran dolar. Kenaikan harian sebesar $636K membuat Base unggul di atas semua rantai lain yang dilaporkan pada hari tersebut, menunjukkan bahwa modal baru mulai menjelajahi opsi layer-2 untuk aset on-chain yang menghasilkan imbal hasil, daripada secara default memilih mainnet Ethereum.
Siapa yang membangun perpipaan
Dana BUIDL dari BlackRock, yang diluncurkan di Ethereum, merupakan salah satu katalis yang melegitimasi kategori ini bagi para alokator institusional. Circle dan anak perusahaannya Hashnote, Ondo Finance, serta Anemoy (yang beroperasi melalui Centrifuge) semuanya telah memperoleh posisi di ruang ini.
Secara khusus di Base, Spiko telah muncul sebagai penyedia utama. Perusahaan ini menawarkan utang pemerintah jangka pendek yang ditokenisasi, dirancang untuk penggunaan institusional, sehingga memungkinkan pemegangnya memperoleh imbal hasil Treasury tanpa meninggalkan lingkungan blockchain.
Masalah 0,2% (atau peluang)
Pasar T-bill jangka pendek secara keseluruhan bernilai sekitar $6,6 triliun. Versi tertokenisasi saat ini mewakili sekitar 0,2% dari jumlah tersebut. Bahkan setelah meningkat tiga kali lipat sejak awal 2025, Treasury di blockchain hampir tidak terlihat dalam dunia pendapatan tetap.
Untuk Base secara khusus, logika strategisnya sangat meyakinkan. Coinbase telah menghabiskan dua tahun terakhir memposisikan dirinya sebagai pintu masuk crypto yang patuh dan ramah institusional. Jaringan layer-2 yang menghosting utang pemerintah yang menghasilkan imbal hasil cocok dengan narasi tersebut, memberikan alasan bagi pengguna institusional untuk menempatkan modal di Base selain spekulasi DeFi sederhana, serta menyediakan jaringan dengan TVL yang melekat yang tidak menghilang ketika harga token turun.